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股权“破局” 北汽意欲控股北京奔驰

经济观察报刘晓林 2012-06-11 11:17:00

如何为即将于明年上市的北汽股份争取优良资产,为北汽自主品牌找到更多的技术支持,解开北京奔驰销售整合的“死结”,是目前令北汽股份颇为头疼的难题。

据记者了解,北汽提出的设想是,在整车合资公司北京奔驰中,北汽将增持股权至51%,取得控股地位,借此将北京奔驰的业绩合并入北汽股份;作为“对价”,在北京奔驰正在筹建的合资销售公司中,则由戴姆勒(奔驰的母公司)占有控股的比例。此外,效仿上汽和通用,在股权交易的前提下,双方的全面合作也将正式展开。允许戴姆勒参股北汽,但戴姆勒须提供奔驰发动机、E级车平台等技术贡献出来,支持北汽发展自主品牌。

“打破北京奔驰50:50的合资股比,北汽确实有这样的想法。”北汽集团总会计师马传骐日前向本报记者肯定了这一消息,但他也强调,这很困难。

记者从知情人士处获悉,关于北京奔驰营销体系整合以及北京奔驰股权交易方案的可行性协商,预计将在今年年中有结果出炉。

股权“破局”

作为北汽一系列资本战略的直接执行者,马传骐在上个月的一次公开演讲中已经透露了北汽在北京奔驰中谋求更多股权的想法。

“所有的中外合资企业的股权都是50%对50%的,除了上汽通用在两年前曾经突破了1%,但是又被回购了。但这有可能会在北汽突破。我们想从根本上突破这种共同控制的局面。”“这样的想法目前还是单方面的。”日前,马传骐接受记者采访时表示。记者从北汽内部获悉,双方已经就此进行过协商,但目前还没有实质性进展。

马传骐指出,提出这一方案的主要目的还是为了在北汽股份上市后,实现对北京奔驰的业绩合并。“目前,北汽股份的资产结构中,仅有北京现代50%的股权投资收益和仍处在投资期的自主品牌板块,这很难获得好的融资效果。”

而记者从北汽内部得到的消息称,作为对奔驰母公司戴姆勒出让北京奔驰股权的补偿和平衡,在北汽和奔驰中国共同推进的北京奔驰合资销售公司中,北汽将主动放弃对等持股的权利,同意奔驰中国持有销售公司的控股权。

对此说法,马传骐并未否认,但强调“销售公司的问题不是想象中那么简单。”

上海通用在2009年的市场换股权战略是北汽萌生控股北京奔驰想法的诱因之一。2009年底,处于危机中的通用以8450万美元的价格转让1%的上海通用股权给上汽。此举帮助上汽将上海通用的销售业绩全部合并入上市公司。

不过日前,上汽宣布已同意通用回购1%股权,整车合资公司仍恢复50:50股比。但上汽最终仍通过成立上汽控股的上海通用销售公司实现了报表合并。而北汽则准备选择直接通过在整车合资企业中拥有控股权而实现报表合并。

对马传骐和北汽集团一干高层来说,增持北京奔驰也是求解眼下困局的最有效途径。“目前北汽所有的问题都围绕着北京奔驰,无论是因为无法合并北京奔驰业绩而不被看好的北汽股份上市计划,还是因营销体系整合僵持而导致的国产奔驰销量下滑。尤其是今年以来,北京奔驰似乎走入了‘死局’状态。”业内人士表示。

记者获悉,在北汽与戴姆勒共同酝酿的一份全面合作计划中,在围绕北京奔驰股权“交易”成功的基础上,还将延伸出更多的深度合作内容。

“作为股权合作的一部分,不排除北汽股份上市时,戴姆勒可以认购一部分的股权。就类似于通用IPO时,上汽购买了股权一样。”接近北京奔驰的业内资深人士透露。

实际上,由于全球业务的下滑,希望引入新的战略投资者的戴姆勒早在去年就已有了与北汽在股权层面合作的想法。今年年初,马传骐就表示,中投公司(即“中国投资有限责任公司”)正在和北汽联合运作购买戴姆勒股权的项目。而后又传出戴姆勒希望购买北汽股份,实现交叉持股的消息。

业内分析指出,北汽旗下股权关系复杂,不排除双方通过间接持股达成资本融合的目的。

不可能的任务

“如果能实现,这当然是纾解北汽在奔驰上所有症结的最佳办法。”获悉此消息的业内人士表示。

但实现却不容乐观。

“戴姆勒方面是不可能同意的,这一点从通用这么急迫地回购股权就可以看出。这么多年来,中国的合资车企都没有后续单方面增持股比的先例,对等持股是合资的底线。”罗兰贝格国际管理咨询公司汽车分析师张君毅表示。

据了解,在北京奔驰所经历的几次合资变局中,中德双方在股权上的争夺一直相当激烈。2005年北京奔驰成立时,德方就曾要求在合同文本里写明“一旦国家允许外资超过50%股比,即同意德方股比增资到60%以上”。

张君毅分析认为,按照北汽目前的股权交易方案来看,北汽控股整车合资企业,戴姆勒不会同意,北汽出让销售公司控股权,国资委等监管部门也会有意见。因此,这步棋胜算很小。

在急于控股北京奔驰的背后,是北汽股份上市前夜的焦躁。根据北汽集团一分为四的分拆上市计划,作为乘用车融资平台的北汽股份最主要的资产便是两家合资公司50%的股权和自主品牌板块。但根据北汽股份成立时的股本结构来看,利润率最高的北京奔驰并没有被纳入北汽股份。

2010年9月,北汽股份由包括北汽控股在内的原北汽投资的五大股东共同发起设立。其中,北汽控股以其所持有的包括北汽投资41.21%的股权在内的各子公司的股权出资,占有北汽股份51%的股权。

由于北汽投资持有北京现代50%的股权,因此,北京现代50%的股权将被置入北汽股份。但北汽控股所持有的北京奔驰50%股权却不在置入北汽股份的资产之列。

但就在北汽股份成立3个月后,北京奔驰首度宣布实现盈利。至2011年,北汽集团实现销售利润158亿元。其中,北京现代贡献了近89亿元,北京奔驰则已经贡献了39.1亿元,两家合资企业在销售利润中占比超过80%。“如果北京奔驰的资产不能置入上市公司,那么北汽股份的融资能力会大大削弱。”张君毅表示。

根据北汽的财务估算,北汽自主品牌至少要在三年后才能实现盈利,这使得2013年就将上市的北汽股份处在总资产及资本结构都相对薄弱的尴尬状态。“北汽肯定不能效仿华晨的上市融资模式。华晨在销售上全面失守给宝马中国,仅靠炒作其在华晨宝马的50%股权收益来融资的模式备受业内质疑。”张君毅表示。

而让北汽更加心焦的是,按照规划,为达成“十二五”的发展目标,北汽未来五年内的总投资将达到800亿元。面对如此大的资金需求,显然无法全靠银团融资获得,建立成功的融资平台刻不容缓。

北奔僵局

“我刚接手北京奔驰的管理工作,你所说的股东层面的调整我不太清楚”,对于股权交易的可能性,北京奔驰执行副总裁李宏鹏对记者表示,由于刚接任,对于上一整合阶段所提出的各种方案并不是很清楚,且“我的工作主要在执行层面”,对于股东层面的战略规划很难直接接触。

作为付强的接任者,原北京奔驰销售与市场部总经理李宏鹏在今年4月临危受命,被选中继续推进陷入僵持状态的北京奔驰营销体系的整合。“我目前的主要工作是继续完善已经整合在一起的销售和市场层面的团队。”李宏鹏表示,这两方面的整合在一年以前就已经开始进行。而戴姆勒股份公司董事长兼首席执行官兼梅赛德斯-奔驰汽车集团总裁蔡澈在北京车展(微博)期间也曾表示,北京奔驰与奔驰中国在销售与市场营销方面的资源整合并非外界所认为的毫无进展。今年第一季度的时候,已经开始做虚拟批发整合组织;第二步是成立一个法律实体上的批发公司,“这一步还没有完成,因为过程比较复杂,涉及几方利益。”

记者获悉,关于合资销售公司的推进受阻,最根本的纠结仍在股权方面,不仅涉及利星行的占比,中德双方的占股比例也不可避免地存在争议。

从今年年初以来,奔驰在华营销渠道整合推进不顺的征兆以终端价格大面积崩溃的方式显现。戴姆勒汽车6月5日公布的最新数据显示,今年5月,戴姆勒在中国市场共售出了16529辆梅赛德斯-奔驰汽车,同比仅微增0.8%,基本陷入增长停滞状态。

戴姆勒官方表示,销量下滑的主要原因之一在于:奔驰B级车型处于调整阶段,这款跑量的车型当前在中国市场遭遇比较明显的匮乏。

这一销售业绩使得奔驰与奥迪、宝马的差距也再次拉大。5月份,奥迪在中国市场共售出36278辆汽车,同比增长44.2%;宝马在华销量为27185辆,同比增长31.5%。

今年1至5月,奔驰在中国市场累计销量达到82534辆,较去年同期的75896辆同比增长8.7%。同期,宝马累计销量为135026辆,同比增长34.4%;而奥迪累计销量则已达到160562辆,接近奔驰的2倍,同比增幅也高达42%。

这让对中国市场寄予厚望的戴姆勒压力倍增,也让尝试模式不同的合作方式存在了可能。

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