热点扩散路线：主导板块+政策驱动

沪指在连续大幅上涨之后，已经成功突破半年线，并且超越了今年9月7日的高点，创出了4个月以来的收盘价新高，短期已经形成强劲的逼空式上涨行情。短线来看，不宜继续追高；中期来看，本次反弹形成跨年度行情的机会极大，任何一次调整都是投资者入场的良好机会。投资者应紧密跟踪和参与金融、水泥、二线地产这几个主导板块，尤其是中央经济工作会议过后，主导板块将会有二度启动的表现，市场热点也将沿着主导板块的炒作逻辑向相关各类板块扩散。此外，年底将召开中央农业工作会议，农业相关板块如农牧、种业、农机、水利等或成为下半月市场新的主导板块。

多因素成就中期反弹

市场终于出现久违的大幅上涨走势，沪指上周五单日涨幅达到4.32%，创出自2009年10月9日以来新高，成交额放大到1177亿元，为今年5月初以来的单日成交新高。从周线角度上看，沪指连续两周涨幅超过4%，这也是2009年3月份以来首次出现。

市场的上涨受到诸多正面因素的影响。宏观经济方面，周五汇丰公布的12月PMI初值为50.9，较11月进一步上升，并创14个月来新高。国家能源局当日公布的11月全社会用电量同比增长7.6%，连续两个月回升，并创出自今年3月份以来新高。政策方面，监管部门采用多种方式解决大量IPO排队问题的消息引人关注，横亘在市场头上的“堰塞湖”将逐渐被分流，而且中央经济工作会议在周末召开的消息也大大增强投资者信心。资金面上也有利好，媒体称保险业大佬中国平安(行情股吧买卖点)在12日一天申购股票型、指数型基金达数十亿元之多，资金大量入场自然会带来基金等投资机构的迅速加仓，同时又会引发外围资金的跟进。三方面因素同时产生正面影响，使得指数出现了3年多以来的最大单日涨幅。

从技术面来看，沪综指在上周五突破前一次反弹高点，确认这次上涨行情已经脱离了自9月份以来的下跌波段走势，至少可以判定为是对2478点以来下跌行情的一次强势反弹。上周五沪指最高摸至2152点，已达到0.382的反弹黄金分割点，反弹0.5分位和0.618分位分别为2213点和2275点，沪指的反弹在这两个点位之间达到高点的可能性较大。而从另一个观察反弹空间的角度上看，由于历史上春季行情出现的概率极大，最近三年也是年年均有春季行情，因此这一次反弹可能是春季攻势在政策和资金配合的情况下的提前展开。过去三年的春季攻势最高涨幅分别为10%、15.3%、16.2%，目前沪指的涨幅已经超过2010年的春季攻势涨幅，最终达到过去两年的涨幅均值的可能性较大，那么其目标点就是2255点，也是在前面计算的点位区间附近。这几个目标点位较为重要，投资者可以密切观察。也有部分乐观投资者认为，1949点已经确定成为长期底部，市场已经进入小牛市起点，但从技术上尚不能得出这种判断。

从基本面来看，经济虽然处于回稳过程中，但L型走势已成为共识，未来进行大规模财政投资进行经济刺激的可能性不大；非金融业上市公司利润在经历了2012年的大幅下滑之后，在2013年或仅有小幅增长，如果指数快速上涨，则会受到业绩上限的压力，因此也并不支持牛市行情的判断。笔者认为，将本轮行情定性为政策刺激和资金推动下的一轮中期反弹更为适当。

短期来看，沪指在1949点见底以来经历了较大幅度的上涨，在小时级别上已经第二次发出了超买信号，在突破了9月份的重要高点和成本区间后，将会受到市场的强烈抛售压力。除非沪市成交继续放大至1500亿元以上，否则短线回调可能难以避免。对于短期操作来说，目前不宜继续追高。而中期来看，即使市场有所调整，反弹也不会轻易结束，这一次反弹形成跨年度行情的机会极大，任何一次调整都是投资者入场的良好机会。

热点将沿主导板块扩散

近期市场资金流入主要集中在蓝筹股上，以民生银行(行情股吧买卖点)为首的金融股上周五成交340亿元，占全市场成交额的15%，而一个月前这个数字还不到8%。即使是9月7日的强反弹中，金融股成交额占比也仅有10%。沪深300成分股上周五成交939亿元，占全市场成交额的46%，同样远高于一个月前的37%，资金很明显地向蓝筹股尤其是金融股大举流入。而且，上周五虽然指数大涨逾4%，但是两市涨停板个股总数仅有50余只，在9、10月份的反弹行情中，即使指数上涨2%，也会有50家以上的股票涨停。这表明近期中小盘股的炒作并不活跃，长期活跃于市场中的游资、私募这次可能跑在了公募机构的后面。

在反弹行情的第一个波段中，以银行股为首的金融股成为市场的主导板块，在银行股的带动下，上证50指数第一次在一轮反弹中战胜中小板(行情股吧买卖点)和创业板(行情股吧买卖点)指数，连续三年不断扩大的小盘股和蓝筹股的估值差终于开始缩小。这种情况的出现一方面是由于机构资金的快速涌入以低估值的银行地产股为主要标的，另一方面是由于小盘股业绩预期仍在不断下调，严重影响了投资者参与意愿。此外，水泥、二线地产也是本轮反弹行情的主导板块，在“城镇化”大旗之下，这两个板块具备中期投资机会。从历史行情走势来看，一轮行情的主导板块往往会贯穿整个反弹行情，前期成为行情的主要推动力，后期则维持高位震荡掩护其他板块表现。因此，只要主导板块没有见顶，那么参与风险就不大，行情就不会轻易结束。在行情进入尾声后，主导板块往往率先见顶，其余低价补涨板块开始轮番活跃，此时投资者则要做好撤退的准备。

笔者认为，投资者在本轮中期反弹行情中应紧密跟踪和参与金融、水泥、二线地产这几个主导板块，尤其是中央经济工作会议过后，主导板块在短期调整之后仍将会有二度启动的表现。在主导板块延续走高的过程中，市场热点将沿着主导板块的炒作逻辑向相关各类板块扩散。例如，在金融板块经历大幅上涨之后，与金融相关的金改概念股或许会接棒表现；水泥地产股涨幅较高之后，与“城镇化”概念相关的其他板块如建筑、电气设备、零售、智慧城市等多个板块均有跟随启动的机会。

此外，农业板块也是一个值得关注的主题。在中央经济工作会议之后，年底将召开中央农业工作会议。以本轮行情政策主导的特征来看，中央可能出台的重大政策有望对相关板块产生持续影响，农牧、种业、农机、水利等农业相关板块或成为12月下半月市场新的主导板块。