南国置业：中国水电入股锦上添花

    中国水电地产成为公司第二大股东——根据股权转让协议书，许晓明先生与许贤明先生向中国水电地产整体转让所持武汉新天地投资有限公司100%的股权，而许晓明先生同时向中国水电地产转让其所持有的公司总股本8%的股权。本次股权转让后，许晓明依然凭借42.56%的股权维持控股股东地位，而中国水电地产凭借29.75%的股权为第二大股东。

    短期起到锦上添花的作用——近两年公司进入了业绩高速增长期，其深层次原因在于上市红利的推动，即募投项目的集中结算。我们认为，本次股权转让对公司短期的业绩不会产生实质性影响，维持对今年业绩增长率50%-60%的预期。

    长期起到如虎添翼的作用——央企入股南国置业无疑是认同公司的发展模式并看好未来的增长空间，希望借力南国置业开拓商业地产疆土。反观南国置业，央企的入股不仅极大的化解了市场对大非减持的担忧，而且有力的增强了公司上下对于未来发展的信心。

    南国置业的核心竞争力不变——我们始终认为，作为一家专注湖北商业地产的房企，公司的核心竞争力在于两点：一是区域条件持续向好，即武汉打造国家战略中心城市的契机；二是可复制的商业模式，即专注家装市场并采用售后统一管理的运营模式。

    当前每股 RNAV 为6.55 元，预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.46和0.58，对应PE 分别为10.4 和8.3，给予推荐评级。