益佰制药：要抢天士力饭碗？

夜郎无闲草，黔地多灵药。

作为贵州苗药的龙头企业，益佰制药(600594.sh)一直受到资金疯狂热追逐。据老虎财经观察，广发、汇添富、景顺、长城、银华等七家基金重仓此股。

值得一提的是，天士力的心脑血管疾病当家药物复方丹参滴丸正在美国进行临床三期认证，以求获得FDA认证。西方人会认同各种植物提取液混合而成的药丸吗？恐怕不会。但有业内人士一语道破天机：如果获得FDA认证，相当于拿了个诺贝尔奖，对于在国内开展工作大大有利。至于打开国外市场，根本只是意思意思而已。

十年卧薪尝胆

近日，益佰制药在二级市场上的表现相当不俗，从2012年12中旬起，股价一路高歌，从12月18日的收盘价18.47，跃至2013年1月22日收盘价23.88，一个月内，股价累计上涨约30%。

据老虎财经了解，造成市场兴奋点的是一种叫做“米槁心乐滴丸”的药物获批。

近日媒体报道称，益佰制药报批生产批件的新药“米槁心乐滴丸”(暂用名)，已于2012年12月31日变更为“审批完毕-待制证”的状态。据国家药品审评中心此前的审评意见，该药已批准生产。

据了解，“米槁心乐滴丸”是益佰制药研发超过十年的新药，属于中药六类新药，源于苗族民间验方，主要用于治疗心脑血管疾病。

国泰君安研究报告指出，该品种临床试验与天士力的复方丹参滴丸做对比，疗效较好，预计未来能做到5亿以上的销售规模，非常值得期待。复方丹参滴丸是天士力的主营品种，主要治疗心脑血管疾病，今年销售额有望过20个亿。

业内人士称，该药大概需要2年时间才能进入各省医保目录和国家医保目录，才能实现大规模的销售。

此外，公司主营中药处方药和OTC产品，目前已拥有三个过亿品种，其中一线品种银杏达莫注射液，主治心血管产品疾病，2011年含税销售额达3.7亿元。

抗肿瘤药物也成规模，主要产品有艾迪注射液、康赛迪胶囊和杏丁等。公司主打产品艾迪2000年被确定为中药二级保护品种，2004年入选国家基本医疗目录；复方斑蝥胶囊与艾迪同属优质优价产品，并一起被纳入09年医保目录中，艾迪的适应症扩大为中晚期癌症；公司获得洛铂的独家代理权，是对其抗肿瘤产品线的丰富和补充。

此外，肺癌等20种疾病全部纳入大病保障范畴，报销比例不低于90%，这对公司未来业绩增长无疑是锦上添花。

尚方宝剑：终端控制

值得一提的是，益佰制药以营销见长，公司控制终端的能力是医药界有名的，博主@ icefighter，曾经表示，益佰制药每个主导产品都是安慰剂，纯粹靠提成推动销售。以管窥豹，可见益佰制药的销售能力。

公司的销售体系由旗下5个分公司来实现。第一分公司负责主要处方药的销售(主要包括艾迪、复方斑蝥胶囊、银杏达莫、百杰依、佳林豪、瑞通立等)；第二分公司负责OTC产品的销售；第三分公司负责洛铂和收购南诏药业产品的销售；第四分公司负责男科用药的销售；第五分公司负责民族药业产品的销售。

据了解，目前只有少数几个新引进的产品采用代理的销售模式，核心品种都是依靠公司自己的销售团队铺货至终端，最大的限度地对终端进行有效地管理。

国泰君安研究员李秋实研究称，随着医疗城镇化的深入，公司未来将大力开发县级医院，目前基层市场占20%，增速40%以上，远快于三甲医院，是推动公司加速的引擎。公司处方药预计13年增长25%以上。

此外，公司管理层股权激励即将行权，公司管理层首期股权激励将在13年1月17日后开始行权，估值压制因素即将解除。

值得一提的是，一向被认为是成熟的价值投资者QFII哥伦比亚大学也青睐此股，公开数据显示，哥伦比亚大学持有682.63万股，占总股本持股比例的1.94%。

表1.近四年市场份额前三的中药注射剂

（据老虎财经）