南方沪 深300ETF 的“换购门”风波，再度掀出了 ETF投资中的另类“潜规则”。
所谓“换购门”，是指南方沪深 300ETF 大手笔接受客户以 永泰能源 股票换购ETF份额，导致南方沪深 300ETF 净值波动明显偏离跟踪指数，从而导致投资者意外损失。据 南方基金新闻发言人介绍，2013年3月初，一家持有沪深300成份股永泰能源大量股份的机构投资者提出以永泰能源股份换购 南方沪深300 ETF.2013年3月11日，公司对于已停牌的永泰能源，按照不超过近期该股票日均成交量的50%接受了该机构投资者的换购申请，并根据南方沪深300ETF招募说明书的相关规定，按照永泰能源最近交易日的全天成交均价12.60元进行了换购。由于此后永泰能源持续跌停，这笔巨量申购导致南方沪深300ETF的净值一度持续偏离跟踪股指，令投资者蒙受了不必要的损失。
这种行为，招致了监管层极其严厉的处罚。证监会新闻发言人指出，经核查，发现南方 基金公司在南方沪深300ETF投资过程中未能履行谨慎勤勉义务，内部控制方面存在内部控制制度建设薄弱，缺乏ETF募集期股票换购的相关制度规定；合规及风控管理制度未能覆盖ETF基金投资环节；关于永泰能源投资的相关决策过程未能留痕等问题。而针对这些问题，证监会决定对南方基金采取责令整改3个月的监管措施：在南方基金整改期间，证监会暂停受理和审核该公司所有新产品和新业务申请。此外，对基金经理潘海宁采取认定为不适当人选，3年内不得担任基金经理或实际履行上述职务的监管措施，对ETF投资总监刘治平采取出示警示函的监管措施。不仅如此，证监会还责成南方基金公司运用自有资金4799万余元对相关基金份额持有人进行赔偿，如此处罚力度在基金业中十分罕见。
从表面上看，利用单一股票换购ETF份额，是ETF申购赎回制度中的一部分，也已演变成基金行业中的普遍现象，南方沪深300ETF的行为并未触犯相关法律法规 。但监管层却依然对此次行为施以严惩，其所指并非南方基金的个案，而是直刺目前ETF市场的种种“潜规则”，杀一儆百、整顿规范ETF市场的意图跃然纸上。在当前ETF发展正呈突飞猛进之势，各家基金公司快速“跑马圈地”，抢市场劲头十足却风险意识淡漠的背景下，证监会的此记“当头棒喝”来得及时。
事实上，虽不为普通投资者所知，但如此次南方沪深300ETF“换购门”一般，利用ETF的申购赎回漏洞实现 大小非减持、一二级市场套利的案例却早已在机构投资者中“流行”，并因此引发了多次风波，许多ETF的投资者稀里糊涂地就成了“牺牲品”。但为了吸引更多机构投资者的加盟，扩张ETF产品的份额，许多基金公司不仅默认了这些行为的存在，甚至偶尔还会在一定程度上主动推进这些行为。这便造成ETF运行中种种潜规则的存在。而这些潜规则的使用一旦失控，便会出现如同南方沪深300ETF“换购门”、博时 深F200 ETF被意外套利等现象的发生。
业内人士指出，在此次处罚决定中，证监会特别点出“内部控制方面存在内部控制制度建设薄弱，缺乏ETF募集期股票换购的相关制度规定；合规及风控管理制度未能覆盖ETF基金投资环节”等内容，表明监管层对于ETF发展过程中各种漏洞的重视。而基金公司在快速发展ETF的过程中，需要对内部控制制度进一步严格，在种种ETF运作过程中可能出现的风险提前有一定的预防意识，认真执行合规流程，以防止给投资者带来不必要的损失。
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