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欧洲多个城市角逐人民币离岸中心

凤凰周刊顾文艳​ 2014-05-22 09:22:44

3月28日,在赴德进行国事访问的中国国家主席习近平和德国总理默克尔见证下,中德两国中央银行签署人民币清算和结算谅解备忘录,中心内容是在德国法兰克福建立人民币清算机制,打造人民币离岸中心。​

环球银行间金融电讯协会(SWIFT)数据显示,去年年底人民币已经取代欧元,成为全球第二大贸易融资货币,仅次于美元。西方世界各大金融城纷纷筹备,竞相发展人民币离岸中心业务。​

在欧洲争夺人民币离岸中心的诸多城市中,伦敦金融城最为突出。3月31日,也就是中德签署备忘录后第三天,英国央行和中国人民银行于伦敦签署同样的谅解备忘录。用英国财政部财政司司长萨伊德•贾维德(SajidJavid)的话说,此举为“伦敦的人民币清算中心铺平了道路”。​

伦敦和德国法兰克福上演双城记,展开了对人民币离岸中心的争夺。尽管漫长的对弈刚刚开始,但在长期关注全球金融形势的市场人士看来,伦敦金融城以其领先于世界各大金融中心的国际化规模、成熟稳定的经济结构、活力充溢的金融环境,以及长期以来和中国经济的密切往来、对人民币事务的积极参与,在与法兰克福等其他欧洲城市的隔空交手中,更多几分胜算。​

英伦“西方中心”计划​

2012年4月,伦敦金融城正式启动“推动伦敦为人民币西方业务中心计划”(以下简称“西方中心”计划),旨在将伦敦打造成离岸人民币市场的“西方中心”,扩大人民币在国际贸易与投资中的使用。​

伦敦金融城长期关注并跟踪中国政府力推人民币国际化的每一项政策。2002年,中国正式推行合格境外机构投资者制度(QFII),允许经核准的境外机构投资者在批准额度内投资境内证券市场,为人民币的国际化进程进行了制度铺垫。​

根据国际货币市场平衡美元单一力量的需求,人民币的国际化步伐在2008年全球经济危机之后加速推进。2011年中国政府宣布,允许以人民币境外合格机构投资者(RQFII)的方式投资境内证券市场,支持香港发展成为离岸人民币业务中心。2012年,为了进一步推动人民币国际化,中国人民银行表示将开发独立的人民币跨境支付系统(CIPS),计划于今年完成建立。​

伦敦金融城同年推出的“西方中心”计划,就是对中国政府这一系列人民币国际化政策的回应。在针对人民币作为全球贸易货币的前景进行一系列市场调查之后,伦敦方面确认中国政府将逐步放松对人民币的管制以及全球人民币离岸市场的增长趋势,肯定了“西方中心”计划的价值。​

作为该计划的负责人,伦敦金融城政策与资源主席包墨凯(Mark Boleat)认为他们很好地把握了时机,并得到了有关方面的强力支持。他说:“这项计划并不能完全算是由我们发起的——如果没有来自中国政府和中国人民银行初始的支持,该计划不可能启动。当然英国政府也表示全力支持,而我们(伦敦金融城)只是实施者。”​

该计划启动以后发展顺利,促成了多项中英金融业建设性合作。2013年6月,中英签署2000亿元人民币的双边本币互换协议;几个月后,英国财政大臣访华,又将该计划往前推进了两大步:中英两国同意允许上海与离岸地区直接进行人民币英镑贸易;同时伦敦获得800亿元RQFII试点额度。​

回顾计划启动两年来的进展情况,包墨凯认为现已接近完成“教育”阶段。“我们在伦敦组织过许多次关于认识人民币的活动,得到了企业和金融机构的认可,这对推动人民币国际化,并在世界几大货币中成为新的平衡力量很有帮助。”​

对于这项计划的前景,包墨凯相信顺其自然,终会水到渠成。“人民币作为投资或者贸易货币,有其天然优势,其使用日益增加,成为主要国际货币是顺理成章。”包墨凯认为,现阶段伦敦金融城作为国际金融中心,期望发行更多以人民币为货币单位的债券,建立人民币清算行,争取增加贸易资本的流动性。​

法兰克福是强劲对手​

毋庸置疑,在欧洲,伦敦金融城并非唯一角逐西方人民币离岸中心的金融城市。事实上,自人民币国际化伊始,围绕未来离岸人民币西方“中转站”的竞争便在各大金融中心间展开了。​

欧洲新兴金融中心卢森堡对开展人民币结算业务或设立人民币离岸中心颇感兴趣。此前,卢森堡以其较为宽松的投资政策吸引了很多人民币货币储蓄与贸易。官方数据显示,截至2013年12月,卢森堡拥有欧洲最大的人民币现金池,其中包括64亿元人民币储蓄。这使得卢森堡在人民币存贷款、债券和投资基金方面的存量均超过伦敦,自然也希望在人民币业务方面和伦敦一较高下,获得和伦敦同等待遇。​

巴黎也有意跟伦敦争夺人民币蛋糕。今年3月,在习近平访法期间,巴黎拿到了800亿元RQFII额度,值得注意的是,中法双方还同意继续就在巴黎建立人民币清算和结算安排进行讨论。​

欧盟其他主要金融中心——比如布鲁塞尔,当然还有法兰克福——都跃跃欲试。法兰克福是欧洲最重要的金融中心之一,德国联邦银行和欧洲中央银行均设在法兰克福。早在2012年,法兰克福就与伦敦同期发布了相似的人民币离岸中心计划,这次又在与中国央行签署人民币清算合作协议上领先一步,成为伦敦最强劲的竞争对手。​

不过,在包墨凯看来,先走棋者并不重要,重要的还是竞争对手各自的实力和能动性。“我去过法兰克福,我知道德国人对欧盟征税没有丝毫热情,而欧盟的政治和整体经济力量都是有限的。”他说,欧盟各国都希望发展银行圈,不过,我们知道,欧洲最大的银行比如德意志银行、巴黎银行等,都在伦敦金融城设有规模很大的分行。​

在这场竞争中,包墨凯对伦敦的胜算颇为自信。在他看来,欧盟更应是一个与其相互融合,加强联系的伙伴,而不是推动人民币国际化进程中的竞争对手。​

当然,法兰克福之所以能够单独与伦敦对决,争夺人民币离岸中心,不仅因为其作为欧洲央行的驻地代表了整个欧盟,更得力于德国与中国的互补型贸易,以及两国愈益频繁的经济往来。​

事实上,德国在与中国的贸易合作规模上已经达到了其他欧洲国家无法比拟的程度。去年中德年度贸易额超过中法、中英与中意贸易总和,占中欧贸易总额近三分之一。德国国家官网数据显示,2013年中德双边贸易额为1400亿欧元,使德国成为中国的全球第四大贸易合作伙伴(除香港、台湾地区以外),这也帮助法兰克福拥有的人民币存款超过了伦敦。​

今年1月,在柏林成立的德国中国商会发出中德继续长期经贸深度合作的信号,3月习近平主席访德,并将法兰克福清算行合作协议备忘录的签署作为此次政治访问的一部分。很明显,在法兰克福设立人民币离岸货币交易中心具有很强的现实意义。​

德国联邦银行支持在法兰克福推动人民币结算解决方案。银行执行理事会成员约阿希姆•纳格尔在签约后发表声明说,德中日益增长的贸易和投资关系将使人民币支付量持续上升。​

时空博弈,伦敦脱颖而出​

不过,无论如何,法兰克福只是有望成为欧元区重要的人民币离岸交易中心之一。与作为全球金融中心的伦敦相比,不可同日而语。​

伦敦金融城在面对法兰克福时所展现的自信,来自于其在全球金融板块上不可取代的主导地位。毕竟,人民币离岸中心的形成与发展,目的在于让人民币成为能与美元相抗衡的国际储备货币,即不仅仅发展成国际通行的贸易货币,更需作为投资货币在市场流通。​

作为一个拥有悠久贸易历史的世界金融中心,伦敦金融城在当今西方大众印象里等同于纽约的华尔街。截至2011年3月,在英国设点的外国银行达到251家,数量居世界榜首,远远超过法兰克福的银行业国际化规模。伦敦目前占据了全球外汇交易41%的市场份额,就连欧元本身的主要交易也是在欧元区之外的伦敦完成。​

支撑英国银行业的正是伦敦金融城。该城坐落于伦敦城市中心,诺曼古堡边,泰晤士河畔,占地一平方英里。这里聚集了能够影响全球经济运行的金融企业,包括全球最大的银行、外汇市场、证券与保险公司;还有闻名于世的商学院、融资中心。​

作为全球外汇交易贸易中心,跨国银行业务与借款中心,以及私人银行与投资银行中心,伦敦金融城支持着其他地区包括欧洲大陆的银行业。值得一提的是,这座伦敦“城中城”拥有独立的政府、议会以及行政特权,更为这座金融城平添一层神秘感。​

伦敦金融城的传统里,金融透明度是最重要的力量。伦敦交易所老楼门口至今还有路透先生的铜像——这位19世纪出生于德国的传媒大亨,选择在伦敦证券交易所成立海底电报总办公室,运转金融信息。今天,路透社已发展成为世界前三大多媒体新闻通讯社,以信息准确迅速为名。而伦敦金融城在信息获取速度、传播效率与透明度方面也传承历史,相比法兰克福仍保持优势,也为其打造人民币离岸中心增添了更多活力。​

历史沉淀之下不断发展的金融环境具有较强的可持续性。目前,50%左右的欧洲投资银行业务通过伦敦进行。位于伦敦金融城中心的伦敦证券交易所(LSE)也具有上市公司国际化的特点。伦敦证券交易所资本市场的大型股负责人汤姆•阿腾布罗(Tom Attenboro)对记者称,与纽约交易所相比,伦敦交易所的国际化程度要高很多。​

“伦敦金融中心最有吸引力的地方在于其金融服务业的多元化与国际化。从伦敦西河岸的威斯敏斯特宫,穿过金融城,一直到金丝雀码头,人们可以找到各种各样的金融服务中心。”对于伦敦特殊的国际金融文化以及历史形成的金融结构特征,伦敦金融城经济发展中心主任保罗•塞泽兰(Paul Sizeland)不无自豪地说,任何类型的贸易、任何类型的服务——来自各种不同国家不同贸易文化背景的人们,都能在伦敦找到理想的贸易环境。”​

正因如此,面对欧盟日益收紧的金融监管政策,伦敦时刻在争取比欧盟地区包括法兰克福在内更能吸引国际银行驻地运营的优惠税收政策。不过,这并不意味着伦敦金融城缺乏合理的金融监管。2007年金融危机之后,英国政府对伦敦金融管理结构进行了改革,于2013年将原综合性一体化的金融监管服务局(FSA)摈除,建立由金融行为局(FCA)与审慎监管局(PRA)组成的“双峰监管”(Twin Peaks)模式,强化央行监管职能,并注重保护消费者与金融行为监管。​

伦敦金融城理想的国际金融环境为人民币国际投资者敞开了门户,庞大的资产管理业与资本市场在恰适的监管体系下,有潜力扩大离岸人民币市场,使其不断发展。​

伦敦从不讳言其目标是成为人民币的西方第一中心,无论是外汇交易、存款还是债券、贷款、点心债业务,都要着着领先。目前,伦敦占中国大陆和香港以外地区人民币交易的62%,这些交易过去主要通过香港进行清算。萨伊德•贾维德称,英国政府已采取措施,让伦敦成为中国内地和香港以外第一个可以用人民币直接投资进入中国证券市场的地方,确保伦敦处在人民币离岸市场的中心。​

在提及竞争对手法兰克福时,包墨凯曾开玩笑式地评论说,法兰克福并不是一座那么“有趣”的城市——尤其是法兰克福金融中心,几乎可以被描述为无聊。相比之下,伦敦金融城自古以来就注重人文交流,对金融产业人才及总体金融活动更具长期吸引力,将为人民币国际化发展提供与硬件空间相匹的软件动能。拉长时间轴来看,这场人民币离岸中心的空间博弈,在伦敦形成的人民币离岸中心将更具可持续性,相比法兰克福更能有效地推动人民币国际化。​

 
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