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油价“浴血”之后究竟何去何从?

中国日报网信莲 2014-12-08 14:08:52

中国日报网12月8日电(信莲)美国《福布斯》杂志网站近日发表专栏作家 Christopher Helman撰写的文章称,在欧佩克决定不减产后,国际油价的持续震荡不禁令人怀疑这是一场针对美国页岩油的“血洗”。面对当前的局面,未来的油价走势究竟如何值得人们持续关注。以下为文章摘编:

欢迎从感恩节的大吃大喝中回到现实,显然欧佩克什么也没做,结果油价暴跌。如果你上周跟我一样没有关注这方面的新闻,以下是一份简报。

上周四,就在我们享受火鸡大餐和观看橄榄球比赛的时候,欧佩克(OPEC)宣布不减产,不制定目标价,也不规定日产量上限。听起来没什么新闻,但这次欧佩克会议被形容为在历史上具有重要意义。彭博社(Bloomberg)的新闻标题宣称,战争已经爆发:“在欧佩克开始对抗页岩油的情况下,石油行业进入了新时代;谁会在油价滑向70美元/桶的时候先扛不住?”这篇文章指出,欧佩克无疑已经跟美国页岩油生产商打起了一场价格战。

在欧佩克会议的结果被公布后,油价暴跌。西得州轻质低硫原油(WTI)现在的价格是65美元/桶,而6月份时的价格是107美元/桶。

彭博社的那篇文章引述了莱昂尼德·费顿(Leonid Fedun)的话——他是俄罗斯卢克石油公司(Lukoil)的董事会成员——这是我本周最喜欢的一句话。费顿表示,通过维持日产量水平,欧佩克将让美国页岩油生产商彻底崩溃。“在2016年,当欧佩克完成清除美国边际市场的目标后,油价将再次开始上涨。”他说,“页岩油热潮跟互联网热潮差不多,强者将会生存,而弱者则会消亡。”

毫不奇怪,美国石油和天然气独立厂商的股价在上周五经历了一场“血洗”。古德里奇石油公司(Goodrich Petroleum)的股价当天大跌34%,而近三个月的跌幅已经达到79%。斯威夫特能源公司(SwiftEnergy)的股价下跌了30%,Penn Virginia公司下跌了29%,桑切斯能源公司(Sanchez Energy)下跌了29%,桑德里奇公司(SandRidge)下跌了26%。这些公司当中有一些,比如斯威夫特能源公司,拥有较高的杠杆率。甚至有人担忧,近年来用于为美国石油热潮提供资金支持的垃圾债券可能面临无人认购的局面——足以引发突然间的信贷危机。

也有很多更加强大的生产商,比如德文能源公司(Devon Energy)、诺布尔能源公司(Noble Energy)以及先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources),它们已经在较高价位上对自己很大一部分石油产量进行了对冲,这些公司应该能够很好地活下去。同样能够幸存的还有那些在页岩油“风水宝地”拥有油田的生产商,因为在那些地方开采页岩油仍然具有经济效益。即使经历了最近的股价下跌,很多水力压裂厂商的市值仍然稳固。哈罗德·哈姆(Harold Hamm)旗下大陆资源公司(Continental Resources)的股价仍然是2009年上一轮油价暴跌时其低点的6倍。

欧佩克并不是不知道美国页岩油生产商的生命力很顽强。能源价格评估机构阿格斯公司(Argus Media)引述伊朗石油部长的话说,把非欧佩克石油生产挤出市场需要耗时数年,而不是区区几个月。

事实上,一个真实存在的问题是,欧佩克成员国以及其他石油出口国愿意以及能够忍受一切由沙特阿拉伯说了算这种情况多久。上周,石油行业记者德里克·布劳尔(Derek Brower)从维也纳发布推文,称欧佩克会议上弥漫着愤怒的情绪,其中阿尔及利亚和委内瑞拉两国的石油部长就对沙特拒绝减产一事感到“狂怒”。来自伊朗石油部的一位消息人士告诉布劳尔,伊朗认为,沙特正试图毁灭自己和俄罗斯。

当然,伊朗一直因经济制裁而步履蹒跚,而委内瑞拉显然也需要更高的油价来让其经济喘口气。甚至有迹象表明(彭博社在上周进行了报道),委内瑞拉官员已经下令让该国位于美国的炼油和营销公司雪铁戈(Citgo)秘密出售资产,以向国内回笼资金。

上周五,委内瑞拉货币博利瓦大幅贬值。根据约翰·霍普金斯大学(Johns Hopkins University)史蒂夫·汉克(Steve Hanke)教授提供的数据,博利瓦兑美元的黑市汇率已经从2013年1月份时的19:1下跌到上周的150:1。汉克还指出,那意味着委内瑞拉的通胀率在一年间上升了150%。页岩油生产商面临的境况可能很糟糕,但委内瑞拉的境况还要差。

俄罗斯也会希望沙特减产。《莫斯科时报》(The Moscow Times)有一篇不错的概述性报道,其中称低油价可能会让俄罗斯出现经济衰退和财政赤字。该报道还引述弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)的话说,如果油价在80美元/桶之下停留很长一段时间,那会引起全球性的经济崩溃。当然,那种可能性微乎其微。整体而言,廉价的能源将对经济增长和发展起到支持作用,只不过对俄罗斯那样的产油国来说不是如此。上周五,卢布兑美元汇率跌至50:1,为历史新低。

难怪普京在石油行业的支柱俄罗斯石油公司(Rosneft)看上去深陷泥潭,低油价让该公司更加难以偿付其高达600亿美元的债务——这是去年它收购秋明英国石油公司(TNK-BP)时欠下的。今年以来,俄罗斯石油公司的股价暴跌近40%。

那么,油价将何去何从?为什么?谁能知道呢!全球石油贸易占到所有大宗商品贸易总值的一半,并且油价对大部分商品价格具有决定性作用。如果你认为自己知道支配这一贸易的秘密法则,那你就是疯了。就像休斯顿Salient Partners公司首席风险官本·亨特(Ben Hunt)在其最新报告《不可承受的石油多因素决定论》(The Unbearable Over Determination of Oil)中写道的,如果你把解释油价的五花八门的说法加在一起,你得从头到尾把整个价格走势解释上好几遍。每一种解释都对油价有影响,但它们的影响并不像其支持者认为的那样大。

亨特说,对任何身处石油行业或投资于石油行业的人来说,是时候明白目前的市场是“结构性不稳定”了,不管你如何以及为什么要进行押注,都需要准备好承受沉重打击和犯错的情况。

考虑到这些,以下是我的几点想法:

第一:事情并不全在于欧佩克。当然,沙特的决定对石油市场是有影响的。但请记住,他们的决定是什么也不做。没有增加或减少产量或配额,只是维持现状和维持市场份额。

第二:石油供应会自己收缩,低油价会成为自身的解药。利润率低下的页岩油生产商将会停产,一些加拿大油砂项目将会被取消,现金短缺的石油公司将不会把宝贵的美元投资于新的开采项目。因此,石油供应将会再度紧缩。

第三:更廉价的石油对经济增长来说是好事。能源是一种经济投入,它并非经济本身,除非你是俄罗斯。

第四:不要低估汇率的影响。委内瑞拉、尼日利亚、安哥拉、俄罗斯以及其他石油出口国通过石油获得的美元或许变少了,但由于它们各自货币兑美元的汇率一直走低,就国内而言,这些国家的预算并不像那些“财政收支平衡数字”表现出的那样失常。

第五:从长远来看,油价将取决于石油生产的边际成本。如果市场需求疲软或下滑,低油价可能还要维持一段时间。不过,等到过剩的石油供应被消化,那么价格下限必须高到足以刺激生产商生产出能够满足市场需求的石油。正如市场咨询公司Tudor, Pickering & Holt在其周一上午的备忘录中提到的,短期来看石油供应可能过剩,“但毫无疑问,目前的油价将会在2015或2016年年底时使供应收缩。”

第六:从现在到6个月后的欧佩克会议,油价走势无法预测。谁说66美元/桶的油价算是廉价?在过去30年间,经通胀调整后的平均油价接近40美元/桶。回归到这个均值不会是件美好的事。

(编辑:涂恬)

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