□本报记者 曹乘瑜

　　数据显示，分级基金份额并非一早就开始受到追捧，而是在11月22日降息之后，才迅速膨胀，增加逾300亿份场内份额。业内人士认为，此时正是散户入场时间，侧面印证大妈们也是分级扩容的主要贡献力量。来自研究机构的报告显示，无论中国还是美国，散户都是杠杆基金的追逐者。

　　降息以来分级爆炸式增长

　　基金经理透露，分级扩容的部分以散户为主要力量。根据金牛理财网的场内份额数据，从11月22日加息至12月17日，总份额增加最多的是申万菱信证券行业分级，总份额增加89.55亿份。其次是富国中证军工，份额增加77亿份。排名第三的则是信诚中证800金融指数分级，增加32.71亿份。

　　数据显示，分级基金的扩容，从11月22日开始迅速扩大。金牛理财网的数据显示，从7月22日大盘上涨至今，所有标准股票指数型分级基金的增加额只有379.94亿份，而从11月22日至今就增长了352.73亿份。上述基金经理表示，这段时间正是散户开始入场时机。此前主要是机构客户和高净值客户在入场。

　　海内外大妈都爱杠杆

　　海通证券数据显示，分级基金早已是“大妈”的天下。公布了今年半年报的6只行业分级B总计约18亿规模，机构持有不到3亿，机构投资者占比16.7%，个人投资者占比83.3%，其中4只产品的机构持有比例不到5%。

　　即使是海外市场，杠杆基金也同样以散户为主力。海通证券的数据还显示，美国的杠杆行业ETF的持有人结构，规模排名前十的10只杠杆行业ETF总规模为60.3亿美元，而机构投资者仅持有其中的6.9亿美元，占比11.4%。规模最大的杠杆行业产品为Direxion Daily Gold Miners Bull 3X Shares ETF，其中，机构投资者仅占其总规模的不到4%。所有杠杆基金中，机构投资者持有占比最大的是Direxion Daily Gold MinersBear 3X Shares ETF，但是这一比例也不到30%。

　　海通证券认为，不论是在证券市场发展的初级阶段还是在相对成熟阶段，行业ETF适用于以资产配置为主要投资目标的机构，机构投资者是行业ETF的主要持有人；而杠杆型产品的持有人为以短线投机或者战术性投资的个人投资者为主。因此基金公司在推自己的行业产品时，可以根据自己想要面对的客户群体，选择杠杆产品还是非杠杆产品。从资本市场的发展趋势来看，未来肯定是机构投资者会逐步成为市场主体，所以行业ETF可能面向的是未来；但是从当前国内证券市场散户为主的情况来看，行业分级产品无疑能够有立竿见影的效果，可能能够立刻获得一个比较可观的规模。