原标题: A股第五轮大行情的神逻辑

　　大盘半个月近600点的暴力拉升，完全扭转了资本市场关于牛熊的争论。大熊已去，小牛初现，成为近期股市最明显的特征。针对冉冉上升的牛市，明年大盘有望上冲万点的预言也出现了——

　　指数猜想：能看清的是5000点

　　北京青年报记者注意到，很多研究机构的股市预测大都完成于11月底，所以错过了11月底12月初大盘的强劲上涨，指数猜想普遍保守，围绕3000点上下而波动。

　　国际顶级投行高盛在报告中预测，恒生国企指数、恒生指数和沪深300指数的2015年年底目标点位分别为12300、26500、3000点，对应14%、10%、16%的上行空间。不过其针对沪深300指数的预测，市场提前一年实现了，截至上周五，沪深300指数已达到3124点。

　　瑞银证券对2015年A股市场的策略总结是《大股小牛，小票大熊》，2015年A股仍然是“资金市”，预计沪深300指数将上升到3000点，企业盈利增速继续放缓至7%。

　　国泰君安在《“新繁荣”启动》的2015年策略报告中指出，以2400点为起点，2015年上证综指为代表的A股市场可能出现30%的上升空间，即上看到3200点附近，且不会出现大幅度的调整风险。

　　相形之下，中国社会科学研究院金融研究所的预测更加大胆，2015年“金融蓝皮书”很快就将出炉，预测明年上证综指可能会涨至4000点到5000点。此前该机构曾预测，2014年的中国股市，可能会再次出现1999年5月开始的“5·19”行情，其结论基本应验。

　　到12月5日，神逻辑的预测出现了——摩根士丹利亚洲和新兴市场首席策略师Garner为首的分析师们在研报中分析了2015年A股可能出现的六种情境，大盘的目标范围预计在2192点到16785点之间，对应当时大盘（2937点）水平上可暴涨458%，下会跌近28%，其平均值也达到了9488点。摩根士丹利表示，2015年沪指目标价基于每股盈利（EPS）的平均增速和市盈率倍数两个关键变量来测算。该行假设沪指2015年EPS增速为10%，比市场共识的11.8%更为保守。

　　资金猜想：4000亿有望入市

　　作为推动大盘上行的重要推手，入市资金有望达到什么级别呢？明年流动性相当充裕，已大体成为机构的共识。

　　从政策角度看，目前处于从定向宽松到全面宽松的转折。11月底，央行宣布降息以后，摩根大通、汇丰、花旗等八大国际投行经济学家预测，截至2015年年底前，中国央行还会降息一到两次，同时也有降准的可能性。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌发表研究报告称，降息折射出决策层从“定向宽松”到“全面宽松”的态度转变，这为2015年更多的全面宽松埋下伏笔。汇丰预期2015年中国央行还有两次各0.25个百分点的降息行动，伴随降准1.5个百分点。

　　居民资金与企业资金开始形成合力。据中金公司分析，2015年，中国居民家庭配置房地产的比例可能已经到了阶段性的拐点，未来股市和债市等将是新增资金配置的重点去向之一。长期机构资金入市可能也在接近拐点。随着金融改革的深入，包括养老保险、企业年金等形态的长期资金，增加对股票市场配置的趋势可能也在面临拐点。

　　由于入市资金的构成过于庞杂，大部分机构难以预测其大致的数量，仅有高盛预计2015年4000亿元房地产资金流入股市。

　　高盛判断的依据是，今年房地产需求大约为7万亿元，房地产的投机性需求占比可能下降至12％，按照房地产投机需求模型，2015年房地产投机需求占比将比2014年下降9个百分点至3％。假设这些资金的60％投向股市，可能给2015年中国股市带来约4000亿元的增量资金。

　　板块猜想：蓝筹龙头受关注

　　在行业配置方面，中金公司表示应逐渐加大对利率敏感板块的配置，建议逐渐加大对利率敏感板块的配置（地产/金融），同时兼顾稳定增长、估值合理的消费板块（包括蓝筹医药、食品饮料及互联网传媒等），相对看淡石油石化等板块的表现。

　　申银万国表示，2015年重点配置三类标的“英雄”：大蓝筹，后市场，走出去。高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。行业配置上，从“大蓝筹”角度推荐券商、家电、机场、银行；从“后市场”角度推荐互联网信息消费、体育、医药健康、节能环保；从“走出去”角度推荐高铁、核电、建筑等行业；同时关注军工中的“民参军”和地产中的转型公司。

　　国泰君安认为，从机会上看，改革是“新繁荣”中最大的风口。推荐因制度红利释放打开成长空间的非银金融、生态环保，因消费革命及技术创新带来机遇的大健康、高端制造，以及因移动互联重塑商业模式的休闲文化、智能技术，并将国企改革和新三板相关的兼并收购作为主题推荐的重点方向。

　　民生证券研究院院长管清友撰文指出，股票市场以结构性的投资机会为主，以“新、中、国”为主线的板块可能继续赢得超额收益。“新”，就是新产业、新业态、新模式。“中”主要是中产阶级，中产阶级的崛起会增加比如教育、医疗、卫生、养老等生活性服务业需求。“国”主要是国产化，对于在信息、军工、高端装备制造、船舶工程这些领域国产化是一个必然的趋势。

　　政策猜想：第五次大行情来了

　　从政策层面看，今年年中新华社曾经对股票市场连发八篇评论，力挺股市。业内人士认为，这与1999年6月份的《人民日报》社论有相同的涵义。

　　11月底，证券日报社社长谢镇江向外界透露，证监会授权《证券日报》写文章唱多股市的细节。一是9月24日《证券日报》刊发了《中国股市市值再增二十万亿，沪指跃上四千点的路径选择》一文。二是在中国证监会有关部门的直接指导下，同日用了八版专刊，全面细致地分析了多个国家和地区养老金入市的情况。

　　资深人士指出，种种迹象显示，资本市场受到了最高层的重视，作为“中国梦”的重要抓手之一，前所未有地得到国务院、央行、证监会等部门“一盘棋”式呵护。之所以认为股市背后的推动力量是政府，是因为，从十八届三中全会关于资本市场改革的论述看，这种可能性是存在的。中国社科院金融市场研究室副主任尹中立说，十八届三中全会关于资本市场的目标是“提高直接融资比重”，关键是“多渠道推动股权融资”，就是要开辟多渠道把资金引入股市，就是要形成牛市的赚钱效应。

　　业内推测这轮股市大涨，目前已动员了至少万亿资金入市。有消息说，中国政府正在推动新一轮“四万亿”。万博经济研究院测算过，如果上证综指从2000点上涨到4000点，A股的流动市值将增加20万亿元，由此带来的新增民营企业投资能力和居民消费潜力在4万亿元以上。

　　第五轮大行情已经来了。这个行情有可能考验所有投资者的智慧。