降准后的财富“大数据”

　　李隽

　　[根据以往数据，2007年以来央行降准或升准对股市的影响，其实近乎没有任何规律可言]

　　[无论是2008年底的降准，还是2011年底到2012年的降准，楼市都出现了回暖]

　　降准之后怎么办？

　　2月6日，降准消息公布后首个交易日，A股市

　　场高开低走最终翻绿并在次日继续走低，狠狠地扇了乐观者一记耳光。而从每次降准之后的过去历史经验“大数据”来看，股市波动似乎并无规律可循，商品市场影响则同样难以辨别，不过楼市却是一面倒地回暖。

　　之前，对股市的看法各大机构依然分歧较大，而降准之后楼市同样也存在看好和看空的对立声音，而有分析人士认为在中国和欧洲都继续宽松的背景下，商品价格有望反弹。

　　股市无概率可言

　　根据以往数据，2007年以来央行降准或升准对股市的影响，其实近乎没有任何规律可言。

　　2007年，央行共10次调整银行存款准备金率，当时正值股市亢奋，10次均是上调，而股市在其后一日表现是8次报升、2次报跌，当时调高准备金率的行动被视为对股市形成利好作用，之后A股创下超过6000点高位；2008年，央行9次调整银行存款准备金率，其中5次调高，股市反应是4次跌、1次升；4次下调，股市反应是3跌1涨；2010年6次调高存准率，股市反应4跌2升；2011年7次调整存准率，6次调高1次调低，股市是2跌5升。

　　从以上数据可见，调整银行存款准备金率，与股市短期升跌几乎没有任何规律可言。2007年以来，中国共34次调整存准率，之后第二天股市出现16次下跌、18次上升，涨跌现象相近；因此，股市基本上没有把存准率调整当作是利好或利空因素。

　　从中长期的影响来看，对上一轮降准分别是2011年11月30日、2012年2月28日和5月12日，从2011年12月的走势来看，除了12月1日当天暴涨以外，之后一个月上证指数一路阴跌，从超过2400点大跌到1月初的2132点，尽管2012年再有两次降准，“稳增长”也是政府当时的基调，跟当下的环境有类似，不过也无法阻止指数继续震荡走低，直到2012年底跌破2000点；不过2008年底的三次降准后，股市走出了8个月的一波近乎翻倍的小牛市，2009年8月的高位3478点至今无法超越。

　　多位私募人士向《第一财经日报》记者表示，降准本质上无法左右股市走势，最终更多还是要看政策走向。

　　申万宏源预计，大盘继续弱势震荡，2月9日上证50ETF期权正式上市，或加大短期市场波动，预计市场热点仍将较为均衡，轮动加快，春节前的新股发行、节假日交易清淡的效应以及资金阶段性偏紧都将对市场造成压制；建议投资者关注一些商业模式具有吸引力、短期业绩无法证伪的成长股，以及新兴行业、业绩较好、估值有安全边际的品种。

　　楼市回暖概率较大

　　无论是2008年底的降准，还是2011年底到2012年的降准，楼市都出现了回暖。

　　国家统计局2013年1月18日发布2012年12月份70个大中城市住宅销售价格变动情况，与2011年12月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有26个，持平的城市有4个，上涨的城市有40个；12月份，同比价格上涨的城市中，涨幅均未超过2.4%，涨幅比11月份回落的城市有1个。

　　降准实施后的2012年，主要开发商的销售额都有两位数字增长，绿城中国2012年全年累计取得销售金额约546亿元，同比增长54.7%；碧桂园2012年实现合同销售金额约476亿元，合同销售建筑面积约764万平方米，同比增长分别约10%及11%；恒大地产2012年全年实现合约销售金额923.2亿元，销售额较2011年全年增长14.8%；2012年，万科全年累计实现销售面积1295.6万平方米，销售金额1412.3亿元，同比分别增长20.5%和16.2%；由此可见几大主要开发商在降准后的2012年保持了销售的两位数增幅。

　　尽管国内暂时还没有能够准确反映存量二手楼价升跌的数据，不过2009年和2012年在降准后，楼市的重现火爆则是市场共识，二手楼价也继续加速上升。

　　对2015年降准后的楼市走势，中原地产首席市场分析师张大伟对《第一财经日报》分析称，已经明显企稳的楼市，在再次降准的影响下难免出现暖上加暖现象，目前一线城市特别是北京的二手房价格已经上行数月，这种情况下，降准将放大市场利好，购房者对市场的预期将明显向好；存款准备金率下调对极缺钱的开发商来说是很好的消息，意味着从银行贷款的难度降低，融资的成本降低。房企最困难的时期可能已经过去。

　　不过也有不少分析人士认为，随着劳动力人口下降，楼市很可能会进入平稳期甚至是下降通道。

　　商品价格反弹概率较大

　　对商品价格而言，尽管2008年底降准后，伴随着金融危机后的全球刺激政策，商品价格均大幅上涨；不过从2011年底降准后的情况来看，似乎并未有明显影响，工业品中的主要代表铜价没有太大变化，而螺纹钢甚至出现了暴跌。

　　“铜博士”一向被认为是商品价格的重要风向标，从沪铜主力合约来看，2011年11月30日降准后12月1日出现了跳空高开，但一年后2012年11月30日的收盘价是57277元/吨，较一年前降准前的54634元/吨则略有上升，中间经历的都是窄幅震荡。宏源期货认为，2015年铜价运行主要动因与制约包括，长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高不下；近期原油价格反弹，提振了市场情绪。

　　建筑主要使用的螺纹钢在2012年甚至走出了大幅下滑的走势，从2011年底降准前的超过4200元/吨，暴跌近25%到2012年9月的3214元/吨；而2014年随着房地产成交的萎缩，甚至跌穿了2500元/吨的关口。对降准后2015年螺纹钢走势，倍特期货认为，央行降准给银行后期放贷带来空间，春节过后，基建工程将逐步开工，降准给资金市场提供一定流动性，需求将出现短暂回升，节前螺纹铁矿依旧筑底盘整，为春节后反弹提供基础。

　　华林证券分析师胡宇认为，油价已经大幅度下跌，有色金属、铜也已大幅下跌，在中国降准，以及欧洲央行量化宽松的背景下，未来它们在已经大幅下跌的基础上，价格再继续大幅下跌的可能性很小，这些价格一旦见底反弹，那么资源能源的股票也会大幅反弹。

　　附表 股市表现与降准有关？

　　年份降准次数股市涨跌

　　2007年10次8升2降

　　2008年9次7跌2涨

　　2010年6次4跌2升

　　2011年7次2跌5升

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