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中国主导的大宗商品超级周期已结束 谁会输得最惨?

中国主导的大宗商品超级周期已结束 谁会输得最惨?
 
伴随着中国经济进入新常态,过去由中国需求推动的全球大宗商品超级周期已经结束。

中国日报网3月25日电(信莲)美国《福布斯》杂志中文网日前发表分析文章称,伴随着中国经济进入新常态,过去由中国需求推动的全球大宗商品超级周期已经结束。在未来,部分大宗商品在全球范围内的需求将会显著放缓,而这对于一些曾经依靠中国需求发了财的企业而言绝对是个坏消息。以下为文章摘编:

还记得大宗商品超级周期吗?它是由中国推动的,让诸如吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)等精明投资者发了大财。正如现在人人所知道的,那个故事已经结束。未来五年,中国对原材料(尤其是煤炭和石油)的需求将会发生巨大的变化。

由凯文·诺里什(Kevin Norrish)领导的巴克莱资本(Barclays Capital)驻伦敦大宗商品研究团队表示,中国的大宗商品需求正处于转变之中。中国的原材料需求正在发生的变化是“其经济增长模式从投资驱动型转向消费主导型,在全球制造业领域不再像过去那么具有竞争力,但污染减少。”

这些变化将导致几乎所有大宗商品的需求放缓,但中国仍有可能成为铜、铁矿石、大豆,无疑还有石油和煤炭的一个价格驱动因素。

中国对全球能源市场的影响,将是由于降低中国大城市污染的迫切需求。污染已经成为中国的“难以忽视的真相”,在本月进行的最近一次民意调查中,大多数中国人认为空气质量是他们最为关注的问题。中国已经是全球太阳能电池板的一个主要生产国。因此可再生能源领域的投资很可能会激增,而中国肯定会在全球天然气市场上变得更加重要。这在中国正在与俄罗斯天然气巨头——俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)进行的交易中得到反映。

巴克莱分析师上周在一份报告中表示,中国在全球工业金属市场上的影响力将会随着国内经济增速急剧放缓而“大幅削弱”。除非其他发展中国家填补需求缺口,否则未来五年全球金属需求增速将会下降。这对于诸如智利等铜出口国以及淡水河谷(Vale)、必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)等大型铁矿石生产企业而言是个坏消息。

赢家和输家

由于未来五年的国内生产总值(GDP)年均增长率放缓至6.2%,中国在诸如道路和桥梁等基础设施方面的固定资产投资平均增速以及工业产值增速都在逐步下滑。下滑幅度多大谁也说不准,但大多数经济学家预计在30%左右。制造业出口的增速下滑态势将会更加糟糕,大约下滑40%左右。这对于中国而言并不可怕。生活水平将会提高——到2020年达到相当于人均20,000美元的水平,与目前相比提高近一倍。汽车和耐用消费品的销售将会增加。是的,中国人会食用更多的鸡肉和猪肉,但这次不要对此孤注一掷。

中国这些年来在食品消费和食品质量方面已经取得了长足的进步。巴克莱研究人员指出,中国在这两方面都已经达到了与更为发达的东亚国家相类似的水平。但没有显著的人口增长,中国对主要粮食的需求在未来五年内很可能会停止增长,对蛋白质的需求很可能也会增长相对缓慢,这将意味着对源自玉米和大豆的动物饲料的需求将会明显放缓。这会对诸如巴西和阿根廷等大宗商品出口国造成尤其严重的不利影响。美国得以幸免,仅仅是因为国内需求在美国国内供应中占到很大比例。

一些软性大宗商品很可能成为生活水平不断提高、城市化进程以及消费者口味改变的最大受益者。咖啡预计将引领需求。据中国咖啡协会(China Coffee Association)报告,中国在世界咖啡消费量中所占的比例不到5%。但这一需求的年均增长率将超过15%。

能源需求正处于急速放缓之中,在2020年之前的年均增长率仅为3%,中国的电力需求将仅为过去五年的一半。中国的石油需求曾是油价突破每桶100美元的一个原因,而现在将会成为油价低于每桶100美元的一个原因。

煤炭将成为最大的输家。巴克莱资本预计煤炭需求增速将会下滑一半以上,至年均仅2%,而其在能源消费构成中所占的份额将输给天然气、核能源和可再生能源。美国对中国的煤炭出口未来将面临重要障碍。据美国能源情报局(Energy Information Administration)发布的数据显示,美国煤炭对其头号出口市场中国的出口已经在下滑。在不太遥远的将来,煤炭出口企业将不得不寻找其他市场。

替代能源占中国能源消费总量的总计份额将会翻倍至15%,而煤炭占中国能源消费总量的份额预计在五年内将会从如今的65%下降至60%。届时,中国在全球可再生能源发电量中占据的份额将会接近40%。

与此同时,正如中国与俄罗斯签署的天然气供应协议所表明的那样,中国有望成为全球天然气市场上的一个更加重要的参与者。中国占全球天然气需求的份额在未来五年内很可能会翻倍至10%。

巴克莱分析师预测,中国未来五年的石油日需求量将会增长至接近1,190万桶。相比之下,2014年为990万桶。石油日需求量在增长。但其增长速度远低于过去五年间的日均产量增加250万桶。

中国占全球石油需求的份额现在接近于见顶,在2020年之前将会增加1个百分点,达到12%。

以下是中国未来五年内年均增长率排名前五位以及排名后五位的大宗商品*。

排名前五位的大宗商品

可再生能源

未来五年的年均增长率为35%,将主要由中国本土核能发电厂推动。俄罗斯的天然气以及未来的美国液化天然气将会受益于这一趋势。对于绿色科技而言,中国太阳能将扩张到国家能源结构之中。

咖啡

根据一些业内人士估计,未来五年的年均增长率为27%。这将有利于已经在中国立足的大型生产国——即巴西。不过,来自中国的咖啡需求将会影响所有的生产国——从哥伦比亚到附近的印度尼西亚。

未来五年的年均增长率为23%。其中大部分镍将来自于印度尼西亚。这也有利于巴西出口商淡水河谷,该公司拥有大型镍生产企业——淡水河谷印度尼西亚公司(Vale Indonesia)。

黄金

未来五年的年均增长率为12%。中国仍然是一个重要的黄金进口国。押注这个趋势的最好途径,是直接投资于向中国出口或在中国生产的金矿公司。中国黄金国际资源有限公司在内蒙古拥有一个大型金矿。山东黄金矿业股份有限公司继续打破黄金生产纪录,该公司在上海证券交易所挂牌交易的股票价格今年上涨了32%。但买入SPDR黄金交易所交易基金是押注于美元疲软,而不是押注于实物黄金需求的基本面。

天然气

中国未来五年的年均增长率为15%,这对于中国本土天然气生产商而言是个好兆头。至于企业,最直接的押注目标是俄罗斯天然气工业股份公司。然而,由于俄罗斯面临的政治风险,俄罗斯天然气工业股份公司仍是一只很难推销的股票。而中国现在还只是俄罗斯能源的一个次要进口市场。这种状况将会改变。中国需要花费很长时间才能对俄罗斯天然气工业股份公司的盈利造成任何实质性的影响。

排名后五位的大宗商品

棉花

别再考虑棉花了。棉花需求将会缩减5%。中国的大部分棉花都是在国内采购的,但也进口美国和巴西的棉花。中国的需求下滑将对棉花期货价格产生制约效应。

大米

未来五年的年均增长率为2%。

未来五年的年均增长率为2.2%

食糖

未来五年的年均增长率为2.5%。这对于食糖需求而言总体上是个坏消息,但对于巴西食糖出口企业而言尤其令人担忧。巴西是世界上第一大原糖出口国。

牛肉

未来五年的年均增长率为2.5%,这将会让作为全球主要牛肉出口国的巴西再度受到不利影响。然而,中国对于巴西而言是一个规模非常小的市场(欧盟是其最大的出口市场),因此这不太可能会对诸如BRF巴西食品公司(BRF Brasil Foods)、JBS和Marfrig等巴西主要的多元化牛肉出口企业造成不利影响。

* 数据来源:伍德麦肯兹公司(Wood Mackenzie)、美国农业部、英国石油公司(BP)、世界黄金协会(WGC)、汤森路透(Thompson Reuters)、巴克莱研究(Barclays Research)

(编辑:涂恬)

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