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　　2015年04月15日 09:03:39来源：广州日报

　　一边是中概股被做空和低估 一边是A股高估值诱惑 久邦数码昨提交私有化退市申请

　　中国科技企业“弃美投A”再添一员。昨日，在美上市的久邦数码提交私有化退市申请。

　　一方面是A股对上市公司的盈利要求，另一方面还面临解除VIE结构所付出的时间和金钱成本，中国企业“弃美投A”并非一蹴而就。

　　有利：钱多公司少？A股高估值诱惑

　　暴风科技成为了“弃美投A”的成功范例。暴风科技CEO冯鑫对记者说，2011年将上市地点变更为A股创业板，一年后VIE结构被完全解除。他还透露，暴风影音曾想卖给阿里巴巴，自己突然收到一个短信说A股要“开锁”了。于是，冯鑫毅然决定还是自己独立上市。

　　一些行内人士认为，目前A股真正意义上的互联网概念股不多。以乐视网为例，现在在美国上市的优酷土豆、酷6和迅雷等三家在线视频公司的市值全加起来也不及乐视网的三分之一。

　　而网游行业已有三家公司欲“弃美投A”，也是受到相关网游行业在国内A股高估值的诱惑。

　　记者也从知情人士处确认，在美退市后的分众传媒也计划登陆A股。

　　不利：解除VIE结构时间和资金成本太高

　　昨日，在美上市的久邦数码提交私有化退市申请，成为近期中国科技企业“弃美投A”涌流中的一员。

　　有风险投资人士说，这些中国公司在美股价长期被低估，机构可以以较低成本进入，帮助企业转板或回归A股上市，进而实现退出并取得丰厚回报。但也有科技企业内部人士吐苦水：相关架构重组耗时长成本高，有待监管层松绑。

　　被做空和低估

　　中概股萌生退意

　　总部位于广州的久邦数码昨日宣布，董事长兼首席执行官邓裕强和联席首席运营官朱志计划以每股美国存托股4.9美元私有化公司，这家公司在美国上市未满1年半时间。

　　今年第一季度，提出了私有化建议的还有完美世界和世纪佳缘。此前一年多，知名科技企业分众传媒、巨人网络、盛大游戏已宣布完成私有化了。

　　这些公司提出私有化的理由大多为：股价被做空而严重低估。以久邦数码为例，该公司过去1年的股价几次“腰斩”，股价长期在比发行价低50%的水平上下浮动。再比如今年1月提出私有化的完美世界，其净现金余额加上办公楼，价值就超过40亿人民币，这还不算其仍在稳定提供现金流和利润的网游业务，而其市值目前仅为50多亿元。

　　“在线交友第一股”的世纪佳缘股价长期低靡，一年来的最高股价只有8.85美元，目前徘徊在5美元左右，市值只有不到1.7亿元。而 “中国传媒第一股”分众传媒也是经历做空、诉讼、价值低估后，最终在前年选择了私有化并退市，退市前市值不到27亿美元。

　　不过，中国企业“弃美投A”并非一蹴而就。一方面是A股对上市公司的盈利要求，而科技企业基本商业模式为“免费”模式，前期需要大量烧钱，产生规模效应后才能赚钱，无法满足A股上市的利润指标。

　　最头痛的还是解除VIE结构。相关人士透露，海外上市公司为了满足A股上市控制权“落回”境内的需要，要由一家外商投资企业变成内资企业，而拆除VIE和A股上市的流程就需要两年左右，其时间和资金成本不低。

　　冯鑫对记者透露，VIE架构拆除工作历时一年半全部完成，才没有留下任何债权、债务后患。据了解，为了满足私有化后A股上市的目标，同时又尽量减少成本，这些公司在法律上通常需要解决税收、经营连续性、过往规范运营及外汇登记等一系列问题。

　　不久前，深交所总经理宋丽萍给中国企业打气：国务院提出了创新驱动战略，要求资本市场加大对创新的支持，深交所将壮大中小板，加快发展创业板。业界预计创业板可能简化流程和降低门槛。（记者薛松）

　　近期中概股私有化退市一览

　　久邦数码

　　2015年4月13日，公司董事会接到来自久邦数码董事长兼CEO邓裕强和COO朱志、署名日期为2015年4月13日的初步非约束性私有化提议。

　　盛大游戏

　　2015年4月，达成私有化并购的最终协议，最终退市将于2015年下半年完成，其估值为19亿美元。

　　世纪佳缘

　　2015年3月17日，评估私有化方案的董事会特别委员会组建完成，在此之前，世纪佳缘收到宏利联合创投基金发出的私有化要求，报价为每ADS（美国存托股）5.37美元或3.58美元现金。

　　完美世界

　　2015年1月，董事会收到公司创始人兼董事长池宇峰发出的私有化要约，以每美国存托股（ADS）20美元或每普通股4美元的现金收购不属于池宇峰的所有完美世界流通股。

　　巨人网络

　　2014年7月，完成私有化退市，交易金额为30亿美元。