[摘要]当前养老金投资范围有限，只能买国债和存银行。

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　　腾讯财经综合报道随人口老龄化到来，养老金的保值增值已经到了刻不容缓的地步。据多家媒体报道，基本养老保险基金投资运营改革方案目前已经制定，经国务院批准后最快上半年对外发布，较大可能在三季度发布。河南省人社厅有关人员也表示，目前各省社保厅也在制定相关的配套改革方案。

　　目前，出于资金安全方面的考虑，养老金的投资范围非常有限。截至2014年底，城镇职工基本养老保险累计结余已超过3万亿元。但根据相关规定，目前基金结余只能投向国债和银行，同时养老金缺口却越来越大，因此养老金保值、增值压力巨大。

　　养老金收益低 缺口越张越大

　　中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文曾做过测算，多年来基本养老保险基金的投资年均回报率仅约为2%。

　　2014年，审计署对全国社保基金的审计结果也佐证了郑秉文的观点，结果显示，由于负利率的侵蚀，“躺”在账户中高达2.7万亿元的养老金，仅在2013年的损失就高达178亿元。

　　然而更令人担忧的是，养老金缺口也越张越大。有专家测算，如果继续执行现行养老体系，不对退休年龄等进行调整改革，到2023年全国范围内职工养老保险将收不抵支。

　　财政部8日公布的2015年全国社会保险基金预算数据显示，社保基金收入43088.07亿元，支出38463.97亿元，剔除9741.75亿元的财政补贴，社保基金“亏空”5117.65亿元。

　　其中，2015年全国基本养老保险基金（含企业职工基本养老保险、城乡居民基本养老保险），在剔除财政补贴后，总收入减去总支出，“亏空”3115.33亿元。

　　更加严重的是，与前几年相比，缺口“越张越大”。以企业职工基本养老保险为例，剔除财政补贴后，当期保险费收入与支出相减，“亏空”3024.87亿元，比2014年的收支差1563亿元显著扩大。2013年剔除财政补贴后，“亏空”仅为959亿元。而在2012年，这一指标还为正值：2012年保险费收入15027亿元，本年支出13948亿元，收支相减余额为1079亿元。

　　除了官方数据，2013年底，中国社科院课题组发布的《中国国家资产负债表研究》报告，显示，养老金收不抵支的省份从2011年的14个增至2012年的19个。如果继续执行现行养老体系，不对退休年龄等进行调整改革，到2023年全国范围内职工养老保险将收不抵支。

　　因此，养老金的保值增值迫在眉睫。

　　养老金投资运营投石问路 引入国外机构+投资海外市场

　　面对日益亏空的养老金账户，国内正在研究已经提了很多年但仍未实现的划转国资方案。且山东省近日正在试点，划转3家省管国有企业30%国有资本充实社保基金，划转资本规模超过33亿元。

　　但养老金自身的运营问题也亟待需要突破。21世纪经济报道援引中国社科院世界社保中心副秘书长齐传钧观点，“单纯靠国资划拨并不能从根本上解决养老金缺口的问题，只是治标不治本，因为靠财政补偿并不创造财富。”

　　所以如何运转，看看国外怎么做。

　　21世纪经济报道梳理了多个国家养老金运营的方案，并总结出了引入国外机构+投资海外市场的路径。

　　根据日本Okayama金属和机械养老基金首席信息官Yoshi Kiguchi的介绍，在日本的养老金投资构成中，有20%投入到国际股市，20%投入到海外固定收益与欧美国债等领域。

　　另有统计数据显示，截至到2013年底，芬兰养老金海外投资占比也达到七成，其中25%投资于欧元区其他国家，45%投资于欧元区外，其本国项目占比只有30%。

　　另外，在基金管理上，国外社会保障体系资金倾向于基金化管理的策略。比如美国401（k）计划中的养老金投资占比长期在90%以上，其中投资于股票、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）等权益类产品的比例高达60%。

　　不过鉴于国内资本市场与国外资本市场的不同，养老金投资与管理并不能完全照搬国外的经验。在全国社保基金理事会副理事长王忠民看来，国内养老金与投资管理机构必须适应中国特有的市场环境才能做到长期、平稳、有效的收益。

　　如借鉴企业年金投资比例 将有万亿养老金入市

　　按照人社部的规定，企业年金投资于流动性资产的比重不得低于投资组合委托投资资产净值的5%；投资固定收益型资产的比重不得高于投资组合委托投资资产净值的135%；投资股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品(股票投资比例高于30%)、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。

　　目前我国有3.5万亿基本养老保险基金，如果按照企业年金入市比例，理论上有1.05万亿养老金可以入市。

　　不过，郭金龙认为，养老金入市是一个长期政策，有逐步落实的过程，对投机管理机构在时间上、专业性上都有很高要求，而且其配置久期较长，对股市影响是长期的。（腾讯财经综合）

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