新华网 >>正文

　　2015年05月26日 09:27:16来源：北京商报

　　继京翰教育、学大教育表示出明确的回归A股动作之后，近日，ATA、弘成教育等中概股教育企业，也均释放出回归A股的信号。一方面，中概股教育企业长期低迷，另一方面，A股教育概念股如火如荼，这些教育中概股难挡“回家的诱惑”在所难免。相较于直接IPO，这些中概股企业在A股借壳上市的可能性较大，如今，赛道已经打开，谁将率先敲开A股之门？

　　学大教育

　　创始人团队去意已决

　　尽管与新东方、好未来一起并称为K12教育的三大巨头，但是学大教育的股价却很难跟上前两者的步伐。截至上一个交易日，新东方、好未来市值分别为38.65亿美元、28.58亿美元，学大教育仅为2.12亿美元；学大教育与好未来营收规模相当，市值却不到后者1/13。

　　剔除学大教育本身较差的盈利能力之外，国外投资者对教育概念的不理解，无疑也是其股价低迷的原因之一，因此，学大教育退出美股、回归A股便显得顺理成章。学大教育真正释放出回归A股的信号是在今年4月下旬，A股上市公司银润投资向其发送一份无附带条件的初步收购要约，拟收购学大教育所有在外的流通股份。银润投资给出的报价是3.38美元/ADS（1ADS=2股普通股），按照学大教育目前总股本数为6518.87万股计算，此次收购价格为2.2亿美元。

　　虽然学大教育并未对该收购要约做何表态，但据业内人士分析，这显然是双方共同沟通后的结果。最新结果显示，学大教育在5月15日发布的公告称，已经成立了一个特别委员会，评估来自银润投资的初步非约束性提议函。另据业内人士透露，学大教育的三位联合创始人金鑫、姚劲波、李如彬将对此事共同商议，三者股权共达58.8%，某种意义上讲，他们对学大教育退市上A股一事具有绝对的话语权。

　　“学大教育与银润投资接下来可能还会谈判，目前双方最大的谈判条件应该是交易价格。”T.H.Capital分析师杨恒在接受北京商报记者采访时如此表示，他认为，学大教育的价值严重被低估，市值并不一定是真实价值的体现，“不同的证券市场，价值评判体系也不尽相同，如果是在A股，学大教育的市值应该比现在高得多”。

　　ATA

　　拆分业务借道新三板

　　在中概股教育企业中，ATA似乎并没有太多存在感。虽然早在2008年初便登陆纳斯达克，但七年来，其在资本市场上的表现甚少可圈可点，时至今日，市值也仅仅维持在1.2亿美元。近日，其再次传出拆分的消息，不过不是登陆A股，而是新三板。

　　5月22日，ATA在公告中称，正筹划将原来的考试业务进行拆分，成立全资子公司，然后在新三板挂牌上市。而对于ATA主体，公告称目前暂未有私有化或退市打算。据ATA董事长马肖风介绍，在国内上市能够极大提升品牌知名度，拆分部分业务回国上新三板可能会是促进业务增长的一个新机遇。

　　目前，新三板上约有20家教育相关企业，它们大多数表现活跃，初步达到了融资目的，其中，亿童文教的市值超过42亿元，分豆教育的市值超过230倍。对于规模不大的教育企业来说，新三板无疑是不错的选择。

　　有证券从业人士表示，相较于主板、创业板等一板市场，新三板的挂牌门槛较低，对资产、盈利、股东等要求均无明确限制，但需要成立时间满两年，“因此，ATA短期内若想在新三板挂牌，或将采取借壳形式，例如在挂牌前借壳一家非挂牌公司以解决成立时间问题，或直接借壳已挂牌公司”。

　　京翰教育

　　或将借壳某A股企业

　　京翰教育此前并不是一家独立的中概股上市企业，而是挂在安博教育的母体之下。由于近年来安博教育债务缠身、官司不断，作为旗下为数不多的优良资产之一——曾占据营收一半左右的京翰教育，被安博教育于去年底低调出售，其控股方为宁波东银亚杰股权投资公司。

　　据媒体报道，京翰教育背后的投资方或将通过资本运作的手段，将其装入某ST壳中，不过在后来的操作中，这显然是一个比较棘手的问题。据接近京翰教育大股东的业内人士告诉北京商报记者，京翰教育在上市前首先需要解决管理标准等问题，例如将员工的五险一金等都规范了，甚至发现它是赔钱的。

　　“这个行业的利润率居然这么低，低到无法想象，”这是京翰教育新任总裁张勇的评价。不过，显然京翰教育并未放弃觊觎A股的野心，从上任第一天起，张勇便表示是带着让京翰教育上市的目的而来，而借壳的方式则会选择A股。为了上市，京翰教育目前已经做了一系列改革，例如更改LOGO完全去安博化、优化组织管理、打造O2O平台等。

　　弘成教育

　　A股之路仍然存悬念

　　相较于其他几家中概股教育企业，弘成教育也是一家体量较小的公司，市值约为1亿美元左右，主营业务包括远程学历教育以及101网校等。去年4月，弘成教育私有化交易获董事会通过，随后从纳斯达克正式退市。

　　虽然弘成教育并未明确表示未来的去向，但其或将回归A股的消息，此前时有传闻。在去年10月底的一次会议上，弘成教育董事长黄波曾公开表示：“未来弘成教育可能会在香港或者A股上市。一家优质的教育企业，不能仅仅为了套现和品牌构建而上市，应该为客户提供价值。”

　　随着A股行情的大好，近日，关于弘成教育或将在A股上市的消息再次传出，不过北京商报记者多方打探后得知，弘成教育并未明确表示在A股上市的时间表，亦未透露重组、借壳意向。是否会选择A股，对于弘成教育而言，未来仍然充满悬念。北京商报记者 李立勋