原标题: 情绪主导 A股8年来再次“休克”

　　多位分析师强调，在估值、泡沫及杠杆大幅调整后，权益类资产也并非机会全无，但需要继续等待市场出清、情绪企稳。

　　A股再遭重创。8月24日，上证综指收于3210点，跌幅达8.49%，已大幅跌破7月初的3373点，刷新8年来单日跌幅纪录。

　　“在这样的市场环境下，大家心情都是沉重的。”在周一召开的电话会议上，银河证券策略分析师孙建波如此开场。在孙建波看来，A股在经历前一轮的去泡沫、去杠杆后，当前的大幅调整主要由市场悲观情绪所主导，短期不建议对股市做过多配置。

　　短期避险已是当前研究策略的重要观点之一。在近期针对投资者的调查统计中，市场预期及仓位也不容乐观。多位分析师也同时强调，在估值、泡沫及杠杆大幅调整后，权益类资产也并非机会全无，但需要继续等待市场出清、情绪企稳。

　　情绪主导A股

　　一个月不到，A股收得第二个超8%的单日跌幅。前一次，上证综指在7月27日收跌3725点，跌幅达8.48%，结束了自7月9日探底以来的反弹势头。8月24日，大盘延续前2个交易日的跌势，直接以前期低点3373点大幅低开，再创新低。

　　“5月底以后，我们对市场就保持着比较谨慎的看法，当时的判断主要受股指影响，但对于市场不仅要考量股指走势，还要考虑情绪因素，现在来看，股指已经得到了一定修正，但市场情绪却发生了逆转。”孙建波表示。

　　孙建波认为，在市场情绪为主导的市场中，积极情绪将对股指形成正向推动，而消极情绪则对股指产生逆向反馈。此外，大类资产配置的收益率会保持整体平衡，在今年6月之前股市涨幅过高，短期已不具备吸引力，目前利率又处于下行通道，其他非权益类的资产配置吸引力又有提升。

　　与此同时，虽对国内经济基本面走势抱有信心，但从全球市场来看，在人民币贬值的同时，还有其他多国货币也出现跌势，且全球经济环境尚难言乐观，导致我国经济也一定程度承压。孙建波亦强调，过去几年我国建筑业周期中住房竣工量等指标，仍显示出经济尚未完全走出下行通道。

　　孙建波认为，恐惧情绪主导的调整结束后，可以启动权益类资产配置，此时可着手制定如未来半年或一年的配置计划，但参与仍要有度。

　　在其看来，当前大盘的点位已经回到年初水平，这意味着去年底突破3000点后的一轮涨势基本全部被消化完毕，这也是杠杆推动泡沫迅速积累的一轮过程，“当市场大部分泡沫都破灭了，现在是要考虑市场自身结构和价值的时候了”。

　　孙建波同时强调，一天的大跌不会跌出进场机会;在当前的走势下，应该秉承不追高、不大幅杀跌的原则，应减少受情绪的指使。“追涨杀跌最容易受伤。如果很多预期指向暴跌持续，尤其是融资盘带有对平仓的恐惧，可能会再现群体性踩踏行为。我们目前仍保持谨慎，但绝不推荐杀跌。”

　　避险情绪浓重

　　避险情绪并非由周一大跌所引爆，上周末的最后时刻，市场迎来养老金入市的政策利好，但仍未彻底扭转市场情绪。多位分析师在接受本报采访时就强调，养老金入市将完善市场长效机制的建设，但短期刺激效应或极为有限。值得注意的是，此时短期避险情绪已极为浓重。

　　“近期波动太大，我们试图离市场远一点，市场进入了迷茫期，研究的价值越发不明显，交易的意义更为重要，择时重于择股，博弈重于基本面。”一家券商中小市值研究员在总结近期的投研和路演感受时，此时基本面看得越清楚，担心或越重，“即使三根阳线又如何，你改变理念，我又不改变”。

　　申万宏源研究所周一还发布了一份投资情况调查报告，在超过500份问卷回复情况中，投资者心态一致趋向悲观，过半数人认为上证、创业板均趋势向下。该报告显示，对于未来一季度走势，有50%的投资者认为上证综指将趋势性回调;该观点持有人群比例，较8月初的市场调查增加近20%。此外，还有74%的投资者认为创业板指数将继续回调，较此前调查增加12%。

　　从操作角度来看，接受调查的投资者以保守思路为主，平均持仓较此前调查时更低，博弈心态仍较重，避险需求上升。报告显示，此次看好权益类资产的投资者占比已不足15%。投资者平均持仓比例都不高，仓位在30%以内的投资者已经超六成;私募基金这一比例更是达到71%，较上期提高20%。预期持仓方面，23%的投资者表示愿意继续减仓;博弈心态仍较重，42%投资者表示将随机应变。

　　对于欲与市场做博弈的投资心态，上述中小市值研究员表示担忧，“其实我们一向不太提倡做短线交易，我们认可结算周期决定投资回报。另外，交易是靠天赋的，绝大部分人是不具备这种天赋的”。