张欣然/制表 吴比较/制图

　　证券时报记者 张欣然

　　两融余额从9600亿增长至2.27万亿用时半年，从2.27万亿降至9622.62亿，却只用了3个月——这场清理场内杠杆的运动，速度之快、幅度之大前所罕见。

　　两融余额跌破万亿

　　去年年底两融突破万亿大关之时，市场对未来充满乐观。然而，时隔9个月，两融规模再次跌回9000多亿。

　　据统计，截至9月2日，沪深股市两融余额为9622.62亿元，较上一交易日减少531.22亿。两融余额已连续12个交易日下降，回到2014年12月中旬水平。这也是两融余额自2014年12月18日以来，首次跌破1万亿元。

　　值得注意的是，自8月18日至9月2日，融资资金已连续12个交易日呈现净流出状态，两市融资余额连续下降。8月25日至今，市场虽然出现过小幅反弹，但两市融资余额却持续下降。这与7月份两次反弹时融资余额都出现反弹的局面迥然不同。

　　对此，西南证券分析师李佳颖在研报中表示，杠杆交易者对市场前景的看法正在发生变化，不再轻易地“博反弹，加杠杆”，这将有利于市场的杠杆出清。

　　英大期货研究所副所长粟坤全也表示，两融余额降低在一定程度上能降低股市整体的杠杆水平，从而使股市的波动幅度降低，有利于缓解过去一段时间市场大幅调整所带来的恐慌情绪。降低杠杆之后市场将趋于平稳。从这点上看，两融余额稳步走低的影响并不尽是负面的。

　　3个月

　　两融余额跌近58%

　　自2009年推出以来，两融业务经历了2010～2012年的萌芽期，2013年的首轮爆发期以及2014年的高速增长期。2014年8月以后，两融业务开始呈几何式增长，当年12月19日首次突破万亿。一年时间，两融增幅近200%。

　　进入2015年，在A股涨升行情中，两融规模用5个多月的时间再翻一倍。截至5月20日，沪深两融规模成功突破2万亿。业内人士说，两融规模的增长得益于A股的上涨行情。

　　两融规模暴涨也助推了A股行情。今年以来，上证指数从1月初的3300点一路上扬，至6月中旬达最高值5178点。此时两融余额也达到顶峰，规模达2.27万亿。

　　不过，随着大盘的回落，两融也经历着急速去杠杆之痛。据统计，沪深两融余额从6月18日的2.27万亿峰值，跌至9月2日的9622.62亿元。不足3个月，规模却减少了57.76%，重回2014年年底的水平。同期，上证指数下跌40%。

　　招商证券策略团队认为，短期市场的大幅波动已暂告一段落，两融余额已经回到年初起点，目前主动杀跌的压力已经释放。近期迹象显示，价值投资者已经愿意中线买入，但基本面尚未能提供超预期的理由。因此，蓝筹的估值也难以大幅上调，需要等待基本面提供催化剂。

　　西南证券预计，未来场外配资的清除还将继续带动场内杠杆的降低。随着蓝筹股的反弹，其投资价值正在降低，市场分歧在扩大；同时，随着券商对配资的继续清理，以及场内融资盘继续降杠杆，预计未来市场还将继续震荡筑底。

　　值得注意的是，长城证券昨日在官网宣布，从9月10日起，将暂停融券卖出业务，其他买券还券、直接还券功能不受影响。具体恢复日期将另行通知。