一家以研发创新药为主业的生物制药公司，在上半年营业收入为零的情况下，净利润却高达1.07亿元，北京商报记者连日来调查这家新三板挂牌企业仁会生物（830931）发现，该公司之所以没有任何收入是因为产品尚未上市销售，报告期内实现的过亿元净利润完全得益于炒股，随之引发的质疑是，一方面，尽管目前新三板对于募集资金的用途并未有明确规定，但该公司炒股资金全部来源于挂牌募集所得；另一方面， 在上半年大盘只上涨35%的情况下，他们实现的收益却超过3倍，并且卡着大盘狂泻的关口退出，时间节点掌握得颇为巧妙，而出身基金经理的该公司董事长是否存在内幕交易以及风险控制如何把握，也颇受业内质疑。

　　募集4亿元1亿用于炒股

　　按照仁会生物2015年半年报显示，该公司在报告期内没有任何营业收入，但实现的归属于挂牌公司股东的净利润达到1.07亿元，相比去年同期亏损的639.69万元增长了1781.08%。其实，该公司主业产生的净利润依然是亏损的，为-1628.25万元，亏损额还同比扩大了169.65%。

　　可以看到，仁会生物超过1亿元的净利润其实是由非经常性损益所贡献。而根据仁会生物的披露，上半年公司净利润比上年同期增加1.14亿元，主要系公司利用部分闲置资金投资所得。

　　那么，仁会生物所谓的闲置资金是什么来历？投资收益又具体是指什么投资带来的收益？该公司在财务报表中披露的是用闲置资金投资的权益类金融资产。北京商报记者采访仁会生物实际控制人兼董事长桑会庆时他透露，公司增发的募集资金用于投资A股市场的股票。

　　投资收益超过1亿元，那么仁会生物上半年究竟投入多少资金到股市？桑会庆坦承，“公司投入到股市的资金只有一个亿”。而事实上，1亿元对于仁会生物来说并非小数目。北京商报记者注意到，自2014年8月挂牌新三板以来，仁会生物共发起了5次融资，总共募集4.14亿元。这也意味着，仁会生物已将近1/4的募集资金用于炒股。对此，桑会庆解释称，公司将募集资金用于炒股是履行了一切该走的程序，程序上合法合规，公司之所以投资股票也是基于牛市的基础，想借此来实现比银行理财更高的收益。

　　那么，新三板挂牌企业将募集资金炒股是否合规呢？新三板的一位内部人士在接受北京商报记者咨询时表示，新三板对募集资金的投向并没有做要求，只要合法披露资金的投资去向即可。而对于炒股风险，对方表示“名声坏了，自然就混不下去了”。

　　基金经理出身的董事长

　　从去年下半年至今年上半年，A股迎来一波大牛市，炒股或多或少都能赚钱。然而，从仁会生物的炒股收益来看，该公司的操盘团队恐怕可称之为“股神”。

　　北京商报记者查看仁会生物2015年半年报时注意到，在该公司合并资产负债表中显示的金融资产的期末余额为4.12亿元。而据桑会庆在接受记者采访时所言，该公司炒股投入的本金只有1亿元，其余均是获得的投资收益。那么这也意味着，该公司上半年的炒股收益大概达到312%。而且，让人惊叹的是，上半年仁会生物在股灾确立之前还成功逃顶，兑现了一部分股票投资收益。

　　虽说上半年股市的整体行情非常好，但是能达到3倍收益的恐怕并不多见。事实上，今年上半年大盘也只累计上涨了35.01%，即便是疯狂的创业板也只累计上涨了95.78%，个股方面，股价能翻两倍就已不多见。据同花顺iFinD统计，上半年股价翻两倍的个股总共有215只，占沪深两市全部股票的比例为7.64%；股价翻3倍的个股为73只，占比2.59%，其中多数为今年上市的新股。

　　在半年报中，仁会生物并没有披露公司具体投资了哪些股票，在接受北京商报记者采访时，桑会庆也表示不太方便透露。针对于此，有业内人士分析，仁会生物也许是押中了重组股或者热门板块股，或者是获取到内幕信息也不足为怪。

　　尽管不知仁会生物的具体投资标的以及“股神”的由来，但有个值得注意的信息是，桑会庆以前曾和资本市场有渊源。据仁会生物披露的桑会庆个人简介显示，桑会庆于1964年出生，在1994年3月-1996年3月曾任南方证券基金管理部职员；1996年3月-2000年2月任中国经济开发信托投资公司证券部交易部经理。也就是说，桑会庆曾有六年的基金和证券从业经历。

　　融资意图成空谈风控遭质疑

　　炒股的风险不言而喻，仁会生物将募资资金用于炒股的做法也备受争议。

　　一位新三板业内人士在微信公众号中提出疑问说，“上半年A股大涨，仁会生物依靠押宝股票市场大赚一个多亿，扭亏为盈。但是如此大规模地参与股票市场投资，遇到今年下半年的惨烈下跌，不知能否幸免于难？”

　　数据统计，7月至今，上证指数累计下跌26.2%；创业板指累计下跌25%，而该期间个股的跌幅普遍达40%左右。按6月30日仁会生物4.12亿元的金融资产来算，40%的跌幅大约将蒸发1.65亿元资金。对此，桑会庆并没有透露具体的损失金额，他表示，公司自7月股灾以来虽然收益受到了一些损失，但并没有发生本金上的亏损，而且还保留了一部分投资收益。

　　如果桑会庆所言属实，那么仁会生物算是幸运的。然而，股市瞬息万变，一时的幸运并不代表对此有足够的风险把控能力。针对如何把控股票投资风险的问题，桑会庆称，公司形成了“战略规划部门+董事会”的风险控制体系。不过，在分析人士看来，一家和金融完全不相干的企业参与炒股是否合适，是否能建立完善的风控体系值得怀疑。

　　掘金三板CEO陈达在接受北京商报记者采访时表示，“新三板企业拿募集的资金炒股本身就不是一件好事，因为在企业进行融资说明的时候，详细说明了融资的用途。而企业融资后拿去炒股，肯定是违背了当时的融资意图。而且参与的投资，无论是一级市场还是二级市场，风险都存在，这是有问题的”。

　　对此，桑会庆称，公司的产品谊生泰（主治糖尿病）在明年能上市销售，届时公司将获得收入，所以在明年之前公司会将股票全线清仓。

　　北京商报记者 马元月 叶龙招/文 王飞/制表