过去一周，QDII型和货币型基金上涨，其余国内各类型基金均下跌，其中指数型、股票型和混合型基金表现居后，跌幅分别为3.68%、3.51%和2.49%，货币型和债券型基金表现平稳。而偏股型基金综合来看，近三个月收益均大幅缩水，投资者信心仍待修复。对于四季度，基金仍然保持谨慎乐观的态度，投资者近期仍宜多思少动。

　　偏股基金近三月收益大幅缩水

　　根据国元证券统计，过去一周，偏股型基金多数下跌。从基金净值增长率（加权平均）来看，各偏股型基金多数下跌。其中，指数型基金跌幅居前，跌幅为4.65%，混合型基金跌幅为1.71%，债券型跌幅为0.01%，QDII型基金涨幅为1.41%，货币型基金7日年化收益率为3.12%。

　　而A股市场近三个月遭遇惨烈调整。6月15日至9月15日，上证指数自高点5174点下滑至3005点，累计跌幅达到41.92%。同期，沪深300指数、中证500和创业板指的跌幅分别达到41.12%、50.75%和54.14%。随着股票市场的暴跌，偏股型基金的投资收益也迅速缩水，基金业绩排名座次也因此发生大洗牌。

　　国元证券数据显示，自6月15日创出年内高点以来，上证指数遭遇两轮暴跌，一次是从6月15日5178.1点跌至7月8日的3421.53点，一次是从8月18日的4006.34点跌至8月26日的2850.71点。随着市场的下挫，偏股型基金的投资收益也迅速缩水。今年年初截至6月30日，526只成立满一年的偏股型基金平均净值增长率为52.11%，其中有12只基金的净值增长率超过100%。而截至9月18日，这些基金的平均净值增长率下滑至13.53%，年内收益率超过100%的基金仅剩下1只，收益率超过30%的基金只剩下45只。

　　在6月15日至9月15日之间，上述526只偏股混合型基金的净值平均下跌43.86%，同期仅有9只基金跌幅小于26%，分别是景顺长城能源基建、汇丰晋信双核策略A/C、浙商聚潮产业成长、嘉实泰和、广发稳健增长、南方成份精选、富国高新技术产业、汇丰晋信大盘等。

　　股指四季度有望震荡回升

　　好买基金研究中心指出，目前市场的风险已经得到极大释放，杠杆风险总体可控，清理配资对于风险偏好的边际影响正在减弱，短期推迟加息的蜜月期客观存在，长期来看，当下或是市场环境相对友好的时刻，短期不悲观。

　　上投摩根基金认为，总体上看，四季度经济企稳预期渐起，人民币汇率也同时趋稳，利多因素慢慢积累，有助于市场筑底。经过前期回调，当前一批优质成长股已经显现出投资价值。

　　中欧基金曹名长则对后续市场的判断从“偏乐观”调向“乐观”，判断市场可能会逐步震荡向上，四季度或将迎来反弹机会。在A股历史上，长时间的调整往往对应相对紧缩的货币环境，而目前并不具备持续的紧缩环境，系统性大幅回调可能已经接近尾声，市场趋势已经从基本面向下预期、流动性拐点转向基本面回升、流动性企稳。6月份以来，大幅震荡已经使A股市场整体估值逐步进入合理区间，不少低估值蓝筹股，尤其是二三线蓝筹股投资价值显现，未来价值投资或将大行其道。

　　不过，华润元大基金也认为，短期来看，股指上行空间较小，突破目前平台仍需重大利好的催化及投资者信心的修复。南方基金也指出，目前两市成交量持续萎缩，一方面说明看空的投资者仓位已经很轻，空头力量衰竭，另一方面说明投资者信心不足，不敢轻易入场抄底。整个九月份都是震荡筑底走势，建议投资者耐心等待底部出现，轻仓参与超跌个股反弹。

　　长信基金指出，目前散户投资热情下降，机构则是持股意愿下降。粗略估计出股市资金流出规模总计在5万亿元左右。利用这大略的匡算，已经可以得到资金流出的基本图景。另外，考虑到证金公司和大股东在股灾后分别投资1.5万亿和约500亿元进入股市进行维稳，去杠杆带来的股市资金净流出规模应该在3.4万亿元以上，集中在6月底7月初，8月下旬两轮释放。目前降杠杆已几近结束，去杠杆对市场的负面影响越来越弱。

　　山西证券表示，目前大盘指数继续纠结在3000-3200点，中小创板一扫前期阴霾走出抢眼行情。从资金面角度来看，管理层对违法违规配资整改问题极为重视，场内资金撤离后市场活跃度下降恐将延续，兼之目前宏观数据未有起色，短期内市场情绪脆弱，受消息面的影响更大。从中期角度来看，市场或将有一个较长时间的寻底过程，建议投资者多思少动为宜。

　　四季度信用债的配置价值更高

　　伴随基本面的持续探底，债券市场自6月中旬股市大幅下挫后出现了一波小牛行情。债券配置方面，长信基金李小羽指出，从走势上看，中国经济正在经历增速换挡期的最后一跌，前期积累的风险将集中暴露，并倒逼货币放水、财政加码、改革提速。股市大幅下跌以及经济数据低迷，抑制央行收紧货币政策，降息降准仍可期待。近年来，我国金融改革步伐显著加快，利率市场化改革接近收官，人民币汇率形成机制逐步完善，资本市场对外开放也在稳步推进，人民币全球化趋势已形成，近期放开银行间债市举措正是顺应了这个大趋势。长期看来，人民币债券国际投资者占比有较大提升空间，将带来大量新增资金。

　　李小羽认为，当前经济基本面和货币政策仍支持债券牛市行情。目前资金价格非常便宜。央行维持宽松货币政策的情况下，资金利率大概率维持低位，套息空间较大，适合高杠杆运作。目前安全资产稀缺，替代债券的更优大类资产尚未出现，债券收益率与历史相比偏低但仍有下行空间，后期将采用高杠杆高票息策略，并看好资本利得空间。

　　目前看来汇率剧烈波动对债市的影响更大一些。信用风险短期看来可控，只有点状爆发风险，目前尚未有大幅扩散的迹象。经济基本面短期内也不会有太大变化，可能L形筑底时间还比较长。汇率风险是近期焦点，近期外汇占款大幅下降，资金流出速度超预期，央行降息降准箭在弦上，央行是否能够及时对冲是关键，对冲不及时将造成资金利率上升，债市短期调整在所难免。利率债和信用债在未来都有资本利得空间，对于利率债，由于票息较低，波段操作更为合适。信用债的配置价值更高，具体到品种，随着城投债置换路径进一步明朗化，城投债今年会有较大的超额收益。

　　中欧基金宏观交易策略组负责人赵国英认为，债券市场后市依然向好。展望后市，虽然债市未来仍然将面临美联储加息、汇率波动加大、财政政策加码、地方债置换等带来的扰动，但考虑到当前仍处于货币宽松周期，以及金融资产系统性波动降低的拐点，赵国英认为，债券市场受到的短期扰动，可能正是投资的机会。投资者可以积极关注每一次市场事件型冲击带来的波段操作机会，也可以在基础配置上不断关注一二级市场潜在的债券价值洼地，以帮助投资组合实现稳健增值。他认为，债券投资者总体上可以考虑保持中性偏多的配置。投资收益以持有票息回报为盾，以波段操作长久期利率品种为矛，使债券投资组合攻守兼备。