经历一段时间的股市调整后，资金三季度明显涌向债市，其中以公司债最为显眼。

　　据统计，截至9月29日，公司债发行量达706只，相比去年同期的403只公司债增长了75.19%；发行规模达4044.17亿元，比去年同期的1019.47亿元增长近3倍。与此同时，也有投资者利用公司债做质押融资，融到钱再买入，反复操作放大杠杆。业内人士担忧，稍微的风吹草动，都可能引发债市的调整压力。

　　股票资金去哪儿了

　　经历股市调整后，A股成交量大大下降。但从股市中流出的资金去哪儿了呢？业内人士指出，作为主要的固定收益产品，债券吸引了资金的关注。三季度，资金转向流入债市。其中，公司债最为抢眼。

　　今年1月证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》，将发行主体扩大到非上市公司。地方政府类平台公司等转而通过发行公司债融资。

　　与私募债不同的是，新公司债还可公开募集。在受到资金青睐的情况下，新公司债不愁发行，有的甚至被抢购一空。

　　同时，预审权下放到交易所后，审核速度也明显加快。记者获悉，由浙商证券承销的舟山港集团有限公司2015年公司债，是审批权下放后的首单小公募公司债，从申请到获批，仅用时1个月左右。

　　多位券商资管人士对证券时报记者表示，目前可以配置的优质资产项目并不多，很难实现投资多元化。股票资金回流债市，成为对接公司债的主力。与此同时，也有投资者利用公司债做质押融资，融到钱再买入，反复操作放大杠杆。

　　“现在公司债和信用债都疯狂了，房企开心了，债务负担重的非标被置换成4%～5%的公司债了。同样爽的还有地方政府，3.2万亿地方债发了一大半了，资金面也没有紧张，谁让钱这么多但找不到配置方向呢？”民生宏观研究院院长管清友说，“值得深思的是，如此凶猛地加杠杆的做债，和过去的股市又有什么本质区别呢？”

　　债市受青睐

　　海通证券分析师姜涛表示，从调研情况统计看，投资者对股票看好程度明显上升，但债券仍最被看好。投资者普遍认为，相对其他大类资产而言，股市投资价值明显上升。看好股票者占比由上期的28%上升至44%，成为除债券外投资者最看好的资产。但债市仍是最受青睐的，看好者占47%。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平则认为，债市虽受财政刺激、猪价上涨、资本流出等波动影响，但仍不改资产配置的牛市方向。

　　具体品种方面，姜涛的调研结果显示，利率债今年以来首度成为债市投资者最为看好的债券品种，其次看好的是高等级信用债和城投债。随着投资者对股市预期的转好，看好可转债的受访者也由上期的11%升至14%。

　　目前来看，卖方认为债券慢牛趋势延续。不过，华创证券分析师屈庆等在报告中表示，目前债市绝对收益率太低，杠杆操作盛行，一旦后面遇到稍微的风吹草动，都可能引发调整压力。 (记者 杨庆婉)