原标题: 央行“双降”效果显现 理财市场打破原有格局

　　前不久，央行再次宣布下调人民币贷款和存款基准利率。与此同时，包括银行理财产品、货币基金等在内，固定收益类理财产品遭遇冲击，而在考虑到通货膨胀的因素后，目前甚至到了“负利率时代”，在这样的背景下如何投资理财，成为摆在投资者面前的棘手问题。

　　影响一：

　　收益率持续下滑

　　简单统计显示，就在此次央行“双降”后，市场理财收益率整体下行。据银率网数据库统计，上周（2015年10月24日-2015年10月30日）上海地区发行的人民币非结构性银行理财产品总数为427款，平均预期收益率为4.42%，较之前一周下降0.03个百分点，平均投资期限为124天。

　　按投资期限划分，上周投资期限在一个月以内的理财产品平均预期收益率下降0.02个百分点至3.82%；1至3个月期限的理财产品平均预期收益率为4.33%，与之前一周持平；3至6个月期限的理财产品平均预期收益率下降0.07个百分点至4.48%；6个月至12个月期限的理财产品平均预期收益率下降0.05个百分点至4.6%；1年以上期限的理财产品平均预期收益率上升0.17个百分点至4.95%。

　　市场利率不断下行，互联网理财、银行存款、国债、大额存单利率纷纷随之下降。据钱景财富研究中心统计：9月份有108款理财产品的预期收益率低于3%，较上月减少7.69%。货币政策将继续保持宽松，市场利率继续下行，银行理财收益也不可避免继续走低。

　　从银率网统计数据来看，6月份以来，降息降准对银行理财产品收益的影响要大于上半年，降息降准后收益下滑比较显著。银率网分析师认为，一方面股市6月份之后的大幅调整，不仅削减了银行理财资金参与分配牛市的红利，也使很多投资者风格发生转换，银行理财成为很多投资者的避险选择，银行理财比上半年更容易销售，银行比拼收益的动能减弱；另一方面，利率持续下行，货币政策宽松，经济下行压力加大，资产配置荒愈演愈烈，受这些外部不利因素影响，银行理财收益也在不断走低。投资者要开始调整收益预期，逐渐适应银行理财产品收益步入低收益率区间。

　　影响二：

　　负利率时代来临

　　按照当前银行一年期存款基准利率1.5%，在不考虑上浮的情况下，如果客户在银行存了100000元一年的定期，一年以后本息收入就是101500元，如果物价维持1.6%的上涨速度，那么今天的100000元可以买到的商品一年后就需要101600元，两者相减可知，一年前的100000元购买力仅相当于一年后的99900元。直接导致了你的财富缩水，更别提增值了。

　　更有业内人士指出，实际上目前已经进入“负利率时代”。所谓“负利率”，是指通货膨胀率高过银行存款利率。此时，居民财富若闲置于储蓄，将因物价上涨的错位出现一定程度的贬值。当前，我们已进入第五次“负利率时代”。在此之前，1992年、2003年、2006年、2010年均出现过较为宽松的货币环境。

　　不过，当前的“负利率时代”与过去存在一个非常大的差异，即社会的人口红利递减，造成劳动力上升，导致隐形的通货膨胀压力，最终将使储蓄存款缩水。同时，由于过去债务扩张的结果，居民正在为泡沫埋单。显而易见的是，高息资产逐渐销声匿迹，取而代之的是收益一路下滑。对投资者而言，抛弃储蓄观念，寻求大类资产配置以保值、增值自己的财产，正迫在眉睫。

　　影响三：

　　股市走向区间震荡

　　而爱建财富的研究报告指出，宽松的货币环境对股市而言，是个重大的利好。伴随无风险利率降低，居民财富转向股市，后者从而吸纳充裕的流动性。负利率时代，增量资金进入股市依然是个趋势。本月，两市成交量又突破万亿元，再次验证市场高息资产的渴求。不过，负利率往往伴随实体经济不景气出现。股市由资金面推动，但缺乏一定的基本面支撑，可能会走向区间震荡的循环。

　　同样，“双降”后股票是否有机会？2015，我们共同经历了千股涨停到千股跌停，很多投资者仍是心有余悸。如果你只有股票，那你很难做好资产配置，因为你只有一类，资产无法分散。从市场来看，5000点跌下来，风险得到了释放，一些估值也得到了修复。在利息不断下降的情况下，股票的投资价值慢慢彰显。三季度的股灾，多数投资者的亏损还没有补回来；10月以来，市场走出了一轮小牛行情，未来根据钱景财富判断，A股将会呈现出震荡，有局部性的机会。

　　而在股市动荡的背景下，基金尤其是偏股基金难言乐观。从目前中国市场来看，一位优秀的基金经理的业绩，可以从三个维度去考察。一是看他长期的真实的投资回报率；　二是看他回撤的幅度，就是他取得的业绩里面是否大起大落，有的人是相对比较稳定的；三是看他承担的风险，取得的回报程度，就是冒着同样的风险，他有没有获得更高的收益。只有从这几个指标综合的去考察一位基金经理，才是能够评判他真实能力。

　　影响四：

　　其他资产影响不一

　　债券是否有机会？过去，债券一直是股市的配角。随着市场利率不断的下行，债券市场迎来了持续的牛市行情。不过，在持续高杠杆和信用风险积聚双重因素的影响下，债市可能出现的局部性风险应当引起投资者重视，因此，四季度投资需要控制久期，对中低评级信用债“保持距离”，并适当提高权益类的投资比重。

　　海外资产是否有机会？我们可以买一些股票，但钱景财富建议大家通过海外基金来配，例如QDII基金。全球市场都有不确定性，海外市场是我们必须要关注的一个投资领域。某种意义上讲，美国的经济在某些确定性方面，比中国更好一些。中国的高净值人群，2011－2015年海外资产的配置比例越来越高。

　　简要说一下VC、PE。新三板给投资者创造了巨大的造富空间。但是，这是一个长周期，布局5到10年的投资。对冲，受政策的束缚，不作为重点推荐。资产配置以基金为主市场普遍存在不确定性，没有人能预测下一个机会在哪个行业、哪个领域爆发。股市同样如此，试问谁能预测下一波牛市或者股灾？我们唯一能够做的，就是做好底层资产配置。股票不行、债券面临着信用长尾风险、海外基金存在不确定性、VC/PE 布局5至10年。

　　房地产市场，存款已经过时，但房产贷款正迎来黄金阶段。当前的房贷利率，五年以上贷款利率仅4.9%。与2007年7.83%峰值相比，若贷款100万元，月供可降低941元。考虑到城镇化建设、基建投资拉升经济、需求旺盛等因素，一、二线城市的房价依然维持高位。而三、四线城市，由于去库存压力，供需关系处于失衡阶段。贷款宽松仍不能激发需求量，未来将继续打开下行的空间。