■阎岳
新三板（全称为全国中小企业股份转让系统）成为近期市场的热点，盖因其将先后推出分层、转板试点、融资等深改措施。笔者以为，居于多层次资本市场基础层的新三板祭出深改大招之后，创业板以什么方式接纳新三板挂牌企业将成为市场关注的焦点。
其实，市场对于新三板近期公布市场深改措施是有预期的。11月11日，央行行长周小川为《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》辅导读本所撰写的文章见诸网络，《证券日报》在对其进行报道时所用标题就是《周小川：‘十三五’要深改创业板新三板》。11月25日，《人民日报》刊发了周小川的这篇文章。
从11月中旬周小川这篇文章见诸媒体之后，三板成指就出现了一波快速上涨行情。之后，新三板深改措施面世。
11月20日，证监会发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》提出，研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板试点；实施全国股转系统内部分层，现阶段先分为基础层和创新层。11月24日，全国中小企业股份转让系统发布《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》，给出了新三板分层的三套标准，明年5月份将按三种并行的分层标准，自动筛选出符合条件的创新层公司。
此次新三板深改也涉及挂牌公司融资。全国股转系统副总经理隋强称，目前，《非公开发行公司债券业务细则》已起草完毕，“资产证券化业务指引”已形成初稿，挂牌股票质押式回购业务线下试点的方案和配套规则已基本完成，还将尽快实现优先股转让功能。
在中国经济转型升级的关键节点，在“十三五”规划即将启动的特殊时期，在“大众创业万众创业”步入高潮的时刻，在发展资本市场是中国的改革方向已经明确的背景下，新三板的深改举措有着非同一般的战略意义。新三板加快制度改革与创新的战略意义可以用四句话来概括：健全直接融资体系，服务实体经济发展，推动经济结构转型升级，促进“大众创业万众创新”。
因此，新三板要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展做好服务，就需要构建具有自身特色的市场制度体系，切实增强服务实体经济的能力。而分层、转板和融资就是新三板具有自身特色的市场制度体系。
11月23日，国务院发布的《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》给出了战略性新兴产业的范畴，包括节能环保、新一代信息技术、新能源汽车、三维（3D）打印、机器人、基因工程、可穿戴设备、智能家居、数字媒体等。这些战略性新兴产业的发展需要完善战略性新兴产业发展政策支持体系和规范发展多层次资本市场。而这些战略性新兴产业正是创业板和新三板所倾力培育的。
新三板和创业板如何衔接，监管层表示正在研究转板试点。但2013年12月份国务院发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》已经明确指出，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。监管层研究转板试点，应是为了更便于新三板企业与创业板的衔接。
在日前召开的“第十一届中国证券市场年会”上，深圳证券交易所综合研究所所长何杰提出了四项建议，一是加快创业板的发行节奏，二是加快转板试点，三是增加专门层次配合有能力的企业挂牌，四是完善再融资、小额并购和股权激励等制度。
在新三板推出三项深改措施后，创业板的深改进程也将加快，这两个联系最紧密的市场谁也不能“拖后腿”。尤其是在新三板分层实施之后，转板试点就有望横空出世，这让创业板的“心跳”开始加快。最近一段时间，创业板指的走势明显要强于主板股指走势。
(阎 岳)
