鹏华基金首席策略师张戈:汇率的重要性正在不断显现

2016-01-13 17:43:30
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央行最新数据显示,截至2015年12月底,中国外汇储备为3.33万亿美元,较市场预期的3.42万亿美元和11月底的3.44万亿美元为低。12月份外汇储备减少1,083亿美元,创历史最大降幅,超市场预期。就此,鹏华基金首席策略师张戈表示,目前人民币贬值压力较大,央行亦面临较大挑战,信用度承压。对于未来权益投资,小盘成长和供给侧改革的周期股仍将是市场的主要选择。

鹏华基金首席策略师张戈对记者表示,从外汇储备及美元兑人民币中间价的对比走势图来看,2015年7月份是一个重要拐点,随着人民币对美元贬值加速,外储在加速下降,二者之间体现了很强的正反馈性。在金融体系中,正反馈过程一旦形成,在达到边界之前是不大容易打破的。根据市场外部观点,对人民币兑美元的汇率已看到7.5:1,目前还距离尚远。12月外储超预期降幅显示,央行并不想放任人民币贬值,但是冲销的力不从心,这会让投资者对人民币的预期严重降低,进而加大人民币的贬值压力。随着中美利差的缩窄快速下降,说明当前汇率变动用利率平价解释较为合适。而在美元走强的背景下,如果要稳外汇储备,必须要稳住国内长端利率,这与当前国内宽货币政策之间存在矛盾。因为如果央行真的保汇率的话,长、短端利率水平都会有不小幅度的上升。如果保利率宽松的话,人民币贬值恐怕已经进入自我加速阶段,央行用外汇储备冲销是否可以持续仍需观望,资产价格很难稳定。

鹏华基金首席策略师张戈表示,从自上而下的角度看投资,最忌讳的是遇到逻辑悖论,此时市场通常表现很差、且会超调。在悖论消失后,市场至少有一波反弹。未来市场如果快速跌破去年底部后,价值会体现,并可能出现市场越跌越买的现象。同时,在今后一段时间,汇率的重要性会上升,长、短端利率有所抬高。如果观察到这个信号,就是逻辑一致,投资者即可有所准备。

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