中企海外并购投资将持续增长 化工$430亿拿下先正达

中国化工集团公司3日宣布愿以约430亿美元收购瑞士农业化学和种子公司先正达，有望创下有史以来中国企业最大海外收购。同日，先正达在官网发表公报称，公司董事会成员已就此项收购提议共同签署协议，认定该交易符合公司全体股东利益，并向股东一致推荐这项收购计划。业界机构认为虽然人民币贬值，但中国海外投资增长趋势仍将持续。

中国化工离成功收购先正达仅一步之遥。先正达公司发言人透露，收购要约需要得到67％的股东投票支持才能通过，不过中国化工已经给出了一个“战略性的现金收购价格”。而先正达在公报中表示，如果一切进展顺利，收购将于今年底前完成。

其实，早在去年年初，包括美国杜邦公司、孟山都公司以及德国巴斯夫公司等多家化工企业都曾先后与先正达有过接触，其中尤以全球最大的种子公司孟山都表现最为积极主动。该公司自5月起就向先正达频频释放求购信号，但都被先正达以股价被低估为由数度回绝，孟山都无奈于8月宣布放弃收购计划。

先正达之所以受到多家跨国巨头的垂涎，一方面是因为它拥有雄厚的技术研发实力，能提供整体性的植保解决方案和先进的生物育种技术；另一方面则是因为它在全球拥有广泛的销售渠道和网络。

在收购先正达的要约中，中国化工无疑开出了优厚的价格。中国化工同意以每股480瑞郎（约470美元）的价格收购该公司，这其中包含每股465美元的现金要约价格以及交易交割时支付的每股5瑞郎（约4.9美元）特别分红。根据彭博数据显示，这一价格相较于先正达2日的收盘价溢价达20％。

同时，中国化工表示，将完全支持先正达运营、管理层及员工的完整性，包括将其总部保留在瑞士巴塞尔。这在先正达董事长米歇尔·德马尔看来，是“把可能因收购带来的运营中断风险降到了最低”。

当然，先正达选择中国化工，最看重的还是对它敞开的中国乃至亚洲市场大门。根据先正达3日发布的公司财报显示，2015年公司营收下降了11％，净盈利也下降了17％。目前，大宗商品正面临寒冬，农药行业也出现整体萎缩，而中国作为农业大国和农药需求大国，对先正达则有着强大的吸引力。

Dealogic提供的数据显示，加上中国化工集团的交易，2016年截至目前，中国在海外市场的并购总额达到了679.9亿美元，为历年同期最高水平。

《华尔街日报》文章同时指出，中资公司购买关键西方技术可能面临严格的海外审查。美国海外投资委员会最近驳回了一只中国投资基金收购荷兰皇家飞利浦电子公司照明业务的交易。该机构出于安全考虑负责审查公司并购交易。由于先正达的种子业务大部分位于美国，该机构可能会严格审视中国化工集团收购先正达的交易。

由于中资公司收购海外资产适逢中国经济困难之际，这类交易在国内可能也面临审查。中国政府正在加大力度阻止经济放缓以及人民币贬值引发的大规模资本外流。自去年8月以来，人民币兑美元累计下跌了5.5%。

美国众达律师事务所合伙人唐承慧律师表示，中国企业进行海外并购当中需要注意收购目标公司所在国家是否存在政治风险、政府审批的风险、工会和雇员反对收购的风险以及交易本身所隐含的商业风险，包括目标公司是否存在任何诉讼和争议导致收购完成后的减值、是否存在知识产权侵权或原来技术许可失效的风险、是否存在控制权变更后的合同解除风险、是否存在商业贿赂等反腐败风险等。她建议考虑海外并购的企业聘请专业的财务顾问、税务顾问、法律顾问、人力资源顾问和公共顾问等第三方咨询机构为企业提供全方位的咨询服务，以便减小并购当中存在的风险，确保海外并购的成功进行。

此外，在她看来，人民币贬值对中国企业海外投资并购影响有限。当前中国企业海外投资并购的主要驱动力不是货币因素，而是消费升级、产业升级、应对日趋激烈的市场竞争；其次，人民币贬值预期早已经形成，汇率的波动已被计入到国内企业并购国外企业的估价当中。即便如此，如果人民币持续贬值，对于中国企业的海外并购而言还是需要慎重考虑的一项资金成本。她建议拟从事海外并购的企业应当将汇率变动的因素加入并购成本核算的系数当中，并采取适当措施降低汇率变动的风险。

《华尔街日报》援引普华永道负责中国内地及香港地区企业并购服务的主管合伙人鲍德的观点，预计未来数年，中资公司海外并购交易每年将增长约50%。