2月PMI降至49% 供给侧改革待加码

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日发布数据，2月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，低于上月0.4个百分点，连续7个月位于荣枯线以下，并创逾3年新低。

分析人士认为，除固定资产投资增速下降和重工业去产能影响外，春节假期企业停工减产和员工集中返乡等因素，客观上也造成2月制造业PMI表现相对较弱。随着节假等因素消退，加快供给侧改革、增强经济内生增长动力刻不容缓。

多因素致PMI下降

继上月“双降”之后，2月制造业PMI环比再降0.4个百分点至49%，五大分项指数“四降一升”，显示制造业当前下行压力较大。

招商证券宏观分析师谢亚轩认为，春节停工是2月PMI继续走低的主要原因。春节停工导致2月生产指数仅为50.2%，下降了1.2个百分点；用工需求下降和企业员工返乡导致就业指数环比下降0.2个百分点至47.6%。

“制造业PMI指数已连续7个月低于荣枯线，当前回升动能仍显疲弱，这与近期我国工业用电量、货运量等指标表现偏弱相吻合。”交通银行金融研究中心研究员陈涛表示，除固定资产投资增速下降和重工业去产能影响外，春节假期企业停工减产和员工集中返乡等因素也造成2月制造业PMI表现相对较弱。

值得关注的是，2月出口订单指数环比回升0.5个百分点至47.4%，与近期外贸出口先导指数走势一致，预示未来2-3个月内出口压力或有所缓解。

中国物流信息中心分析师陈中涛表示，为抵消春节假期影响，企业节前提前拿到一些订单，增加了产成品和原材料库存。企业订单指数较上月上升0.5个百分点，产成品库存和原材料库存指数均明显上升，升幅超过1个百分点。此外，资金紧张矛盾也有所缓解，反映资金紧张的企业数量减少，比重下降。“从调查来看，春节过后企业生产经营活动恢复陆续加快，预计3月份以后供需波动减小。”

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，从1-2月的PMI指数来看，即将公布的1-2月宏观经济数据不会太乐观，稳增长压力依然较大。鉴于美联储最早可能在6月再次启动加息，这为包括中国在内的新兴市场国家在上半年提供了喘息之机，也为人民币汇率形成机制的调整提供了窗口期，更为稳增长政策的加码提供了契机。

加快供给侧改革

谢亚轩表示，制造业和非制造业需求低迷，反映政策刺激有必要进一步加大，总体来看，稳增长是短期内最重要的目标。政策发力有助于短期托底，国内经济继续下滑的风险逐步降低，但长期来看，走出困局的关键仍在于结构性改革。

谈到下一步宏观调控政策，民生宏观认为，从货币政策看，近日央行超预期降准，整体体现出对冲和稳定资金面的思路。维持短端利率稳定，利于信用扩张，利于供给侧改革和稳增长。短期内利好股市但作用有限，对债市影响仍需观望。下一步，稳增长政策会继续发力，财政政策力度有望加大，货币政策随时跟进配合。但长期来看，货币宽松和刺激只是治标，坚定不移推进供给侧改革才是治本之策。民生宏观称，2016年是供给侧改革关键一年，“三去”还需加大执行力度。

陈涛认为，我国货币政策趋于稳健宽松，信贷投放增长较快，更有力度的财政政策措施有望相继出台，近期一二线城市房地产市场也呈现回暖态势，不排除二季度制造业PMI会相应回升。记者倪铭娅