IMF：新兴经济体金融话语权不断提升

国际货币基金组织（IMF）发布的最新一期全球金融稳定报告称，随着全球金融体系一体化程度加深，新兴经济体在国际金融市场的话语权正在不断提升，对全球金融市场的影响力日益显著。

新兴经济体对国际金融市场的影响日趋显著，表面原因是全球金融一体化程度的加深。如今，全球金融市场唇齿相依，一有风吹草动，迅速波及扩散至其他市场。时下，当某一新兴经济体为增加流动性，令其金融中介清算市场上的资产时，会在国际金融市场上产生较大反应。IMF一位负责全球金融稳定分析事务的高管表示，今后决策者在评估各自国家的经济前景时，应该同时考虑新兴经济体的经济形势和政策。

但是，一体化加深导致的金融波动只是表象，其深层次的原因是新兴经济体实力的增强。当前，全球经济正经历从“流动性驱动”向“经济增长带动”转型的过程，发达经济体开始逐渐放弃流动性，转而靠增加企业投资、创造就业来发展实体经济。新兴经济体在经历过去10年的繁荣发展之后，体量已今非昔比，无论是GDP总量，还是在全球贸易和投资中所占份额，均发生了翻天覆地的变化，与发达经济体的实力对比有了显著改观。更重要的是，在未来较长时期内，新兴经济体的经济增速仍将高于发达经济体，这已是国际社会的普遍共识。

目前，支撑新兴经济体向好的因素至少有以下三点。一是人力资本。多数新兴经济体的人口结构优势仍将长期存在，且人力资本质量有提升空间，能够为其长期经济增长提供重要动力。二是技术进步。新兴经济体在知识、教育、技术培训、规模经济、组织管理等方面与发达经济体相比存在较大的“追赶”空间，而全球性的整体技术进步，将进一步释放其增长潜力。三是资本深化。大多数新兴经济体的人均资本量偏低，随着经济发展，资本积累速度快于劳动力增加速度，资本深化有助于提升经济增长。

毋庸置疑，新兴经济体在国际金融市场影响力的扩大，有效提高了资产价格和资源配置效率，但这也在一定程度上扩散了市场波动，客观上放大了其金融溢出效应。IMF指出，金融一体化使新兴市场金融溢出效应增大，其表现有二：一是债务水平较高、流动性较差的部门受溢出效应的影响较大，二是新兴经济体金融机构规模越大，其溢出效应往往越显著，同时也更容易受到来自外部的金融冲击。从某种意义上说，新兴经济体对全球金融市场的影响超过了其占全球GDP和贸易比重上升所带来的影响。

当前，维护全球金融稳定，防范负面金融溢出效应，需要各国决策者加强政策协调和监管，共同降低国际金融风险的扩散。发达经济体的政策制定者在评估本国宏观金融条件时，需要更多地考虑新兴经济体的经济和政策动态，设身处地为新兴经济体着想。