QIC:三A评级展望转负对利率与澳币的影响

来源:澳华财经在线
2016-07-13 16:14:04
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《澳华财经在线》重点财经事件回放:

A. 联盟党大选险胜

联邦大选尘埃落定,自由/国家联盟党险胜于澳洲工党,取得众议院150个席位中的76个,得以组建多数政府。回望2013年大选,联盟党曾取得90个席位,此次民意明显向工党偏移,而初选时多达23%的票数投给小党派也创下了纪录。有着76个席位的参议院呈现类似形势,中立议员席增多,意味着联盟党想要通过任何受工党反对的法律都要面临更多困难,包括预算案的节支举措。

B. 国际评级机构的警示

上周五与本周一,两大评级机构接连就澳大利亚信用评级前景发声。标普(S&P)将澳洲的AAA主权评级展望由“稳定”调到“负面”,意味着澳大利亚面临实际降级风险,“在未来两年内被实施降级的几率是1/3”。其表示,外债高企意味着澳大利亚易受全球金融波动影响,呈现脆弱性;国内方面,“从大选结果判断,政府改善预算状况的前景削弱”。穆迪(Moody's)紧随其后告诫称,如果有任何信号表明特恩布尔政府难以推动议会通过预算整固措施,都将对澳大利亚信贷评级产生负面影响。

“负面展望”将产生怎样的影响?

ACB News《澳华财经在线》报道,标普给出“负面展望”的立足点在于澳政府的高外债与实际收入偏低。澳大利亚最大的机构投资者和基金管理人之一,昆士兰投资公司(Queensland Investment Corporation, QIC)基于标普评估方法制定的“影子评级”同样显示,澳“官方”的政府债务轨迹仅勉强符合三A评级标准。

昆士兰投资公司(QIC)高级经济学家吉米·卢卡(Jimmy Louca)进一步指出,当评级机构认为政府支出受低估或对收入前景过于乐观时,就会重新审视并修改其预算估值。比如,财政收入上,标普对明年铁矿预估价格是35美元/吨,较澳政府预算案假设值低20美元/吨。按照标普给出的矿价,以及考虑到预算节支措施或难以通过参议院,澳联邦年度预算赤字将至少增加150亿澳元。

标普给出的“负面展望”将对澳大利亚产生怎样的影响?昆士兰投资公司(QIC)预计影响将是温和的。卢卡表示,在政府借贷成本上,研究显示评级机构宣布调为负面展望前后几天内,澳洲债券收益率上升约10个基点,影响较为微弱。一部分在于市场已经提前消化了评级变更包含的诸多内在信息。另外,要放在当前追逐高收益的全球大环境下看:上周澳洲10年期政府债券收益已跌到1.9%以下(预算案中使用的假设值是2.5%)。标普声明发布后几小时内,收益率也仅上升了2个基点。

主权评级下调有可能引起澳大利亚四大行降级(目前为AA-),而标普此番同时将四行前景展望降至负面。昆士兰投资公司(QIC)信贷研究部主管菲利普·米奥(Philip Miall)估计,这会将银行的批发性融资价差推升 15-20个基点。如果银行想要维持股本回报率可能会提升按揭贷款利率。然而,由于澳洲四大行更为依赖储蓄与短期融资,长期批发性融资在总融资成本占比不足15%。再加上定期融资滚存需要一定时间,暗示此番前景展望下调在短期内影响将十分温和。

昆士兰投资公司(QIC)认为,银行业面临的更大影响在于监管层面。上周澳审慎监管局(APRA)宣布明年大银行需要筹集更多资本以维持在全球的顶级资质,这意味着四行可能会通过提升贷款利率来捍卫股权回报率,明年各行或将“逆周期”升息15-25个基点。

对现金利率及澳币有何影响?

ACB News《澳华财经在线》报道,近期各种进展对利率和澳元意味着什么?上周澳储行宣布现金利率维持于1.75%,但降息通道敞开。该行总结称,将基于新获信息,“进行调整并采取适当的政策立场”。昆士兰投资公司(QIC)预期,如果二季度CPI数据(7月27日发布)证实基础通胀保持低位,央行将在八月降息至1.5%。

联邦大选有可能给商业及消费支出带来压力,因为联盟党规划中的企业税减免及养老金减支相关举措遭到反对,这给政府改革计划和预算节支的推行营造了不确定性。英国退欧又加重了这些风险。

昆士兰投资公司(QIC)的建模显示,到2016年底英国退欧风波对国内资本支出和劳动力市场的影响将显现。更为重要的是,英国脱欧将通过全球性通胀传导,降低澳大利亚的通胀水平;而如果美联储加息时间延迟到2017年,澳元将经受上行压力。

卢卡表示,种种条件成真的情况下,澳储行或将最终降息到1.25%以支撑国内经济增长,避免澳元继续升值。而近来澳币已摆脱英国脱欧及主权评级展望转负的影响,涨到75美分上方。

编者注:作为澳大利亚最大的机构投资者和基金管理人之一,昆士兰投资公司(Queensland Investment Corporation, QIC)是澳大利亚具有政府背景的全球资产管理机构,主要为政府、养老金、保险金和主权财富基金提供资产管理服务,目前全球管理资产规模超过700亿澳元,重点投资领域为基础设施,房地产,私募股权和对冲基金。QIC长期投资和管理OECD国家的机构投资级核心类基础设施资产,已投资产包括交通、公用设施、通讯和公私合营资产等。

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