短期扰动不改物价稳中趋降势头

7月全国居民消费价格指数(CPI)即将发布。综合机构预测来看，7月CPI同比涨幅或反弹至2.7%左右。但根据生猪存栏量、粮食生产、翘尾因素等多重因素判断，7月CPI涨幅小幅反弹不会改变下半年物价回落走势，三四季度CPI涨幅将逐季回落，全年CPI涨幅维持稳中趋降、前高后低态势。

食品价格上涨是推动7月CPI涨幅反弹的主因。受汛情影响，7月以来，粮食、蔬菜、肉类等价格均出现不同程度上升。农业农村部数据显示，7月猪肉批发价格环比上涨13.9%，鸡蛋价格环比上涨9.3%，牛羊肉价格也出现上涨，蔬菜价格月均环比涨幅近7%。有机构预测，7月食品价格回升将带动CPI涨幅反弹约2.3个百分点。非食品价格方面，衣着、生活服务等已回归往年水平，但居住、教育文娱还处于较低位置，短期或有改善但预计仍低于季节性表现。

市场人士分析，7月CPI涨幅小幅反弹不会改变下半年物价走势，物价稳中趋降有利条件较多。一是生猪供给稳步增加，猪肉价格对CPI上涨的推升作用减弱。作为猪肉价格领先指标的生猪存栏量已出现恢复性增长，意味着7月以后可出栏的生猪将逐步增加，猪肉市场供应将持续改善。二是粮食生产增加，能够保证食品价格平稳。国家统计局数据显示，2020年全国夏粮生产再获丰收，产量创历史新高，这将为食品价格稳定打下坚实基础。三是工业品价格低位运行，原油等国际大宗商品价格难以大幅上涨，对消费品价格传导较弱。从国内看，以螺纹钢为代表的国内工业品库存开始累积，但价格上涨空间不会太大。从国际看，以原油为代表的国际大宗商品价格难以大幅上涨。下半年全球需求复苏对油价有一定支撑，但考虑到复苏力度偏弱，同时原油产能闲置、库存高企，油价没有大幅上行基础。四是翘尾因素影响回落。根据交通银行金融研究中心测算，翘尾因素对CPI涨幅的影响呈逐季回落态势。

值得一提的是，短期物价扰动因素依然较多。近期汛情可能给农产品生产、运输造成一些影响，发达经济体货币供应量快速攀升可能推高大宗商品价格，全球疫情演进及防控措施对供应链、产业链的冲击还有不确定性。这些都需要未雨绸缪，但中长期看，我国不存在长期通胀或通缩的基础。