11月15日，北交所开市，首批81家公司正式亮相。数据显示，81家公司由总计38家投行保荐上市，其中保荐数量居前的机构以中小投行为主。业内人士表示，北交所的设立将为中小投行带来差异化发展良机，预计2022年投行业务有望增收逾百亿元。

头部投行优势不明显

Wind数据显示，在北交所首批81家公司中，有12家由中信建投证券保荐(由两家投行联合保荐的项目，每家投行保荐数量计为0.5)，保荐数量居38家投行之首；其次为安信证券，保荐了7家公司；申万宏源承销保荐共保荐了6家公司，数量居第三位；开源证券和国元证券均保荐了5家公司，数量并列第四。上述五家投行总计保荐了35家公司，占比43.21%。

此外，保荐公司数量超2家(包括2家)的投行还有中信证券、东北证券、中泰证券、长江证券、中国银河证券、天风证券、东吴证券。

从数量来看，除了中信建投、申万宏源等，排名居前的投行以中小投行居多。在北交所承销保荐业务方面，传统头部投行业务优势并不明显。

从今年以来IPO承销总收入来看，Wind数据显示，截至11月15日，中信证券首发承销“进账”32.54亿元，市场份额为14.91%；中金公司首发承销收入为16.30亿元，市场份额为7.47%；海通证券首发承销收入14.55亿元，市场份额为6.67%。市场份额居前的几乎全部是大型头部投行。

业内人士认为，历经多年激烈“厮杀”，头部投行在沪深两市优势明显，但北交所对应的中小型成长企业数量较多，大投行不可能全部覆盖，中小投行迎来差异化发展良机。

承销收入有望增加

北交所开市后，券商的各项业务条线将全面受益。尤其是投行业务方面，中信建投证券非银团队认为，81家首批上市企业将直接为投行贡献承销收入，而1239家创新层挂牌企业也将成为后续承销收入的来源。

华西证券非银团队认为，券商作为资本市场重要中介，在股权融资、股权类投资方面具有一定的稀缺性和经验优势。北交所相关细则有望开辟注册制新战场，IPO业务将继续扩容。

“北交所整体采用注册制发行，参考同样采用注册制的科创板(2020年募集资金2226亿元)，我们假设2022年北交所带来的IPO承销额为1700亿元，按照6%的承销费率，预计2022年北交所贡献的投行业务收入将达102亿元，占行业收入的比重可达2.2%。”天风证券非银团队在研报中表示，从公司层面看，北交所将直接利好新三板督导数量靠前的主办券商和转板辅导数量靠前的券商，长期利好投行实力强的券商。

此外，北交所拓宽私募股权退出的渠道，利好券商直投业务。中信建投认为，券商直投子公司所持有的新三板企业股份将获得新的退出渠道，利于投资变现和估值提升。

在华创证券非银团队看来，北交所设立后，券商以PE/VC的方式投资初创公司，并为其持续提供全生命周期的投融资服务，投行资本化业务空间有望进一步打开。

（赵中昊）