在一体发展的市场格局下，北交所与新三板为中小企业提供了一条“规范治理、持续融资、加速创新、稳步拓张”的资本市场发展特色路径，契合创新型中小企业需求特点，提升了创新型中小企业的资本覆盖广度和深度。

　　据中国证券报记者不完全统计，截至3月10日，北交所87家公司在北交所和新三板累计实现普通股融资202次，合计融资286.27亿元；合计实施并购重组8次，涉及交易金额11.28亿元；多家公司实施股权激励，发行双创债、可转债，运用多元化资本工具优化公司人才、资产结构。

　　挂牌条件精准包容

　　为更广泛服务于不同成长阶段创新型中小企业，拓宽中小企业融资渠道，使“更早、更小、更新”企业便利进入资本市场、借助资本市场做大做强，新三板挂牌条件设置上，对企业是否盈利没有硬性规定。

　　87家北交所公司中，39家公司在新三板挂牌前年净利润不足1000万元，15家公司员工人数不足100人，11家公司挂牌时成立不足5年。准备在新三板挂牌的企业要建立起内控健全、治理有效的现代股份制企业制度，不断强化规范运作和企业内控的有效性，提升内控水平。挂牌后，规范的公司治理水平便利了投资人进入和后续公开发行实现上市。

　　北交所现有四套并行的上市标准关注盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等方面，兼顾不同类型、不同特征的企业，不仅服务以制造业为主的“专精特新”中小企业，也服务战略新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。

　　87家北交所公司涉及25个行业大类。北交所上市前，平均在新三板挂牌年限为5.4年，平均每家公司公开发行融资2.18亿元。根据业绩快报，2021年，8家公司年净利润超过1亿元，15家公司净利润小于3000万元，四套上市标准全覆盖，兼具“大而优”与“小而美”。

　　融资渠道多元灵活

　　创新型中小企业处于企业发展更早阶段，具有创新投入的持续性与发展的不确定性。针对其融资需求“小额、快速、按需”的特点，北交所、新三板提供了丰富多元的融资并购渠道，企业通过发行普通股、优先股、可转债等权益工具融通资金；通过并购重组优化资源配置，促进上下游延伸布局，实现企业高质量发展。

　　挂牌上市以来，87家北交所公司累计发行股票融资202次、融资286.27亿元，98.85%的公司多次融资，11家公司在尚未盈利阶段获得资金支持，已有2家北交所公司再融资获受理，有效支持了创新型中小企业发展。

　　比如，润农节水挂牌以来完成4次定向发行，融资2.59亿元，用于区域扩张及补充流动资金；2019年公开发行募集资金1.88亿元，逐步发展成为节水灌溉行业龙头公司，预计2021年净利润达5728.72万元，较其在新三板挂牌前增长6.1倍。旭杰科技完成3次定向发行融资后，2017年陆续发行双创债、双创可转债融资2620万元，2017年-2019年的营收年均复合增长达52.59%。诺思兰德持续投入药物研发，长期处于亏损状态，挂牌后进行4次融资，获得超4亿元资金支持；上市后启动再融资，拟募资总额不超过3亿元。

　　7家北交所公司挂牌后完成8次并购重组，涉及交易金额11.28亿元。一是延伸上下游产业链布局。比如，森萱医药通过资产重组，业务领域从精细化工拓展至下游原料药产业，建立了一体化产业链模式，同时具备医药中间体与原料药生产、研发及销售的实力，增强企业整体竞争力。二是横向整合效应完善产业布局。比如，2018年4月，长虹能源控股收购长虹三杰后正式进入锂电领域，形成“碱电+锂电”的双产品体系。2022年，长虹能源拟通过收购长虹三杰的少数股权，进一步聚合优质锂电资产，增厚业绩，提高锂电业务部分权益产能，增强营运能力，提升核心竞争力。

　　资本赋能加码研发

　　挂牌上市实现资本赋能，按下了中小企业创新投入的加速器。2020年年报统计数据显示，在疫情背景下，上述87家北交所公司合计投入研发金额21.27亿元，同比增长10.40%，研发投入规模较挂牌前增长2.17倍，研发强度为4.23%，较同期全社会平均研发水平高1.83个百分点。

　　得益于持续稳定高研发投入，北交所公司在科技创新方面取得了系列成就。截至2020年年末，87家北交所公司合计持有专利数量5595项，其中发明专利达1344项；85家公司获国家高新技术企业认证，11家参与863等国家重要专项，9家参与国家、行业标准起草、制定，2家获得国家科学技术进步奖。

　　超20家北交所公司实施股权激励。通过股权激励制度，为科研技术人才注入“强心剂”，促进管理层、技术人才和资本所有者形成利益共同体，稳定公司核心人才队伍。半数公司实控人同时为核心技术人员，在关键技术领域有深入研究，带领公司开拓创新。目前，北交所已汇聚了一支超过1.2万人的技术研发队伍，平均每家公司超140人，平均每家公司技术研发人员占员工总数的比例近两成，9家公司设立了院士工作站、博士后工作站、博士后创新实践基地，为北交所公司持续推进技术攻关奠定了坚实基础。

　　在特色制度工具支持下，北交所公司建立了以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系。超五成北交所公司与高校、科研院所建立产学研项目，10余家北交所公司与行业上下游知名企业客户开展合作研发。

　　积极探索转型升级

　　创新型中小企业富有活力、善于创新、经营灵活、反应敏捷，在长期深耕细分领域时，紧盯产业前沿，不断巩固扩大技术和产品优势。在疫情和复杂多变的外部环境下，北交所上市公司整体业绩仍保持增长态势。87家北交所公司中，除3月上市的凯德石英外，86家公司均已披露2021年度业绩快报。除诺思兰德外，其他公司均实现盈利，盈利面达99%，54家公司净利润实现正增长，增幅中位数为17%。

　　关键领域补短填空。比如，全球负极材料龙头贝特瑞多年综合市占率全球第一，投产切入高镍正极，通过松下、SKI的产品验证。吉林碳谷创造性发明了DMAC为溶剂的湿法两步法原丝生产技术与工艺，打破了国际碳纤维巨头在相关技术上的垄断，公司2020年国内销量占到了国内碳纤维原丝消耗约一半的份额。2018年，连城数控推出新型KX320MCZR直拉磁场单晶炉，是国内为数不多具备半导体级12英寸单晶炉生产能力的厂家之一。中寰股份率先完成气液联动执行机构国产化，达到国际先进水平，打破了国外供应商对该产品的垄断，公司产品应用于西气东输、中俄东线工程等多项重点工程。

　　持续探索创新升级。比如，方大股份深耕物流快递包装领域近20年，成为国内快递物流包装行业内少数自主生产热熔胶、热敏纸等原材料的企业之一。凯腾精工处于我国凹印印版行业第一梯队，成功研发了“车磨机”，成为世界上少数能生产这一先进精密设备的公司之一。多家公司逐步从代销、贴牌代工到建立自主品牌，海希通讯通过长期的研发投入和进口产品的二次开发实践，从HBC的代销商发展推出自主品牌欧姆，具备中高端工业无线遥控设备的自主研发和生产能力。

　　业务领域逐步扩张。比如，禾昌聚合在改性塑料领域已深耕逾二十年，下游客户也从最初的汽车零部件行业逐渐扩展至家电零部件、塑料包装领域及其他领域。智新电子不断巩固消费电子领域的业务基础，同时布局发力汽车电子线缆组件，与全球最大的“汽车乘员保护系统”生产商奥托立夫等优质客户建立了合作关系，并开始向吉利汽车量产供货，成为其新能源汽车电池配套用电子连接器线缆组件产品的一级供应商。（吴科任）

（吴科任）