作者：陈诗卉
今年上半年，苏州市新增上市公司有14家，仅次于北京，与上海并驾齐驱。下半年伊始，总部坐落于相城区的苏州未来电器股份有限公司（下称“未来电器”）再领头阵。7月1日，创业板上市委员会2022年第36次审议会议上，未来电器首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，也成为今年中泰证券保荐成功过会的第5单IPO项目，如无意外即将在深交所创业板注册发行。
前身“挂靠”集体资产
招股书称，未来电器此前有三十余年的积累和持续发展，但其股改前的前身集体所有制企业苏州未来电器厂（下称“未来电器厂”）成立至今也有21年。
未来电器厂的成立背后有3家单位/企业，苏州市相城区北桥镇集体资产经营公司（下称“北桥集体资产”）、苏州市相城区北桥街道庄基村经济合作社（下称“庄基经合社”）以及私人企业苏州市北桥开关附件有限公司（下称“开关附件公司”）。
2001年8月，北桥集体资产、庄基经合社、开关附件公司协议成立未来电器厂，次月3日，北桥集体资产为未来电器厂缴纳货币出资100.00万元，由苏州东瑞会计师事务所完成验资。
2008年5月，未来电器厂拟改制变更为苏州未来电器有限公司。2008年6月，庄基经合社、北桥集体资产、苏州市相城区人民政府北桥街道办事处（下称“北桥街道办事处”）对未来电器厂清产核资后的净资产评估价值及其处置进行了核查，并共同出具《净资产评估价值确认书》（下称“《确认书》”），截至评估基准日2008年5月31日，未来电器厂净资产2,078.47万元，属于莫建平、莫文艺及朱凤英共有。
莫建平、莫文艺及朱凤英为开关附件公司出资人，历史上，未来电器厂的出资方、企业资产所有方均为开关附件公司，因此未来电器厂系“挂靠”集体资产的行为。
为纠正这一瑕疵，《确认书》同时确认：未来电器厂已将北桥集体资产出资款100.00万元及其投资收益1,643.46万元（其中区民政局469.56万元、北桥街道办事处610.43万元、庄基经合社563.47万元）按协议足额上交，此后未来电器厂的净资产中无集体资产。
2014年12月17日，北桥街道办事处针对上述事项出具相关《请示》显示，北桥集体资产实际未对未来电器厂进行任何投资，1,643.46万元并非投资收益，而是未来电器厂成立至改制期间享受的集体福利企业税收优惠部分金额。
但这与《确认书》中“未来电器厂将北桥集体资产出资额100.00万元上交”说法相矛盾，此100.00万元注册资本为未来电器厂所有者开关附件公司实际缴纳，又为何会上交北桥集体资产。招股书所披露的《请示》内容中只是修改了2008年改制时上交的1,643.46万元为投资收益的说法，并未解释上交100.00万元的原因。
招股书显示，开关附件公司系由集体（村办）企业“于1998年改制变更为由莫文艺及其父母莫建平、朱凤英出资的有限责任公司”，上述三人也是未来电器的共同实控人。
另据招股书所披露的莫文艺履历，其出生于1981年11月，开关附件公司1998年改制时，作为出资人还未满18岁。
引用同行数据出错
研究招股书及公开资料发现，未来电器的招股书中在引用同行数据时不一致，且与项目环评文件也存在信披矛盾。
招股书中共列举了正泰电器、良信股份、天正电气、新宏泰、洛凯股份5家同行业公司。未来电器在与同行偿债指标进行比较分析时，招股书披露的数据与天正电气自身公告的数据存在矛盾。
未来电器招股书显示，天正电气2019-2021年的资产负债率分别为59.87%、44.59%、47.13%。但根据天正电气公告（招股书与上市后年报），同期其资产负债率分别为59.87%、45.20%、47.13%。其中2020年数据出现矛盾，其余年份数据却一致，个中原因无从得知。
除此之外，招股书对募投项目的数据披露也与环评文件中不一致。
招股书显示，此次IPO募投项目之一低压断路器附件新建项目（下称“新建项目”），拟在相城区北桥街道名埭路北、未来路东新建生产车间，占地面积18,930.00平方米，总建筑面积33,264.02平方米。
而环评文件显示，新建项目建筑面积为：占地面积18,914.40平方米，新建厂房建筑面积35,000.00平方米。
（截图来自环评文件）
产能披露或双标
此前在上会和问询过程中，交易所重点关注的未来电器业绩持续性问题，与其产品、生产经营模式存在一定关联。
未来电器存在根据下游客户需求、大型项目进程而调整自身生产计划的情形。此前有媒体报道未来电器高毛利率的产品（能耗管理模块）营收下滑幅度极大，这一现象就与未来电器成为沙特智能电表项目的上游供应商有关，随着项目完成相关产品收入大幅下滑。因此特性，获取项目订单、招投标结果等情况都会对未来电器的生产经营产生较大影响，使其业绩存在一定波动风险。
公开信息还显示，2019年，未来电器曾设计建设一新能源汽车零部件生产基地，拟新增年产高低压开关110万件和新能源汽车零部件600万件，该项目与未来电器此前所属行业细分领域不同。不过次年该项目即终止，终止原因并未具体说明，招股书仅披露此项目前期作相关准备时支出的环境影响咨询服务费38.81万元转为了营业外支出。
值得一提的是，报告期内未来电器已建成工厂的设计产能与其招股书中对应产品产量差距极大。
新建项目的环评文件显示，未来电器此前已有项目中，扩建生产用房项目于2020年10月验收。在这个项目的环评文件中，扩建后全厂共有高低压电器设备1,300万套/年与智能终端电器、电子电器产品、电器元件和附件、弹簧和五金压制件各10万套/年的生产能力。而其中“年产智能终端电器10万台”的建设于2017年1月就完成了验收。
（截图来自项目环评文件）
未来电器在招股书中还表示，因存在定制化生产、同一产品大类的不同型号所耗费的生产资源存在较大差异等情形，无法计算产品大类的产能。所以招股书中并没有披露产品的产能数据，仅以工时、部分生产环节工序作为产能披露依据，并披露了各产品的产量、销量数据。
招股书显示，报告期内未来电器的主要产品为框架断路器附件、塑壳断路器附件、智能终端电器。其中智能终端电器各期的产量分别为193.84万件、200.27万件、174.48万件，远超出环评文件所披露的设计产能，而其他两产品与环评文件各产品名称无法对应。
（截图来自招股书）
未来电器的环评文件中能够披露各产品大类的设计产能，但招股书却称无法披露各产品的产能情况，或存在信披双标。（本文仅为作者个人研究陈述，不代表本网观点。）
