4月10日，随着首批10家主板注册制企业上市鸣锣敲钟，我国股票发行注册制改革全面落地，这是我国资本市场改革中的又一重要里程碑。

牵动全局影响深远

股票发行制度是资本市场的基础制度之一。全面实行股票发行注册制，是党中央、国务院根据当前世界经济金融发展形势，立足改革开放大局作出的重大决策部署。习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，拉开了股票发行注册制改革的序幕。从试点起步，到存量扩围，再到全市场推行，我国资本市场走出了一条尊重注册制基本内涵、借鉴全球最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征的注册制改革之路。

注册制改革带来的变化是全方位、根本性的，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。中国证监会主席易会满表示，注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。

资本市场服务实体经济，特别是服务科技创新的能力大幅提升。截至去年年末，注册制下上市公司合计达1075家，IPO融资1.2万亿元，均占到试点注册制以来全市场的一半以上。第一家同股不同权企业、第一家未盈利企业、第一家红筹企业……一大批过去在核准制发行条件下无缘在境内上市的企业，开启了资本市场新征程。一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业登陆科创板，吸引了更多社会资本投早、投小、投科技；创业板更加聚焦成长型创新创业企业，近九成新上市公司为高新技术企业。

结构性问题是制约资本市场高质量发展的重要因素。注册制改革破解了一系列结构性难题，市场结构和生态发生深刻变化，市场活力和韧性明显增强。目前战略性新兴产业上市公司已超过2500家，较2019年初增加1000多家，市值占比由26%左右上升到42%左右。公募基金、社保基金、保险机构等机构投资者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年12月末的20%左右，个人投资者交易金额占比长期超过80%的格局被打破，下降到60%左右。市场秩序更加规范，更多资金向盈利能力强、科技含量高、成长性好的企业集中，优质优价趋势已经形成。

法治建设取得标志性成果。新证券法、刑法修正案(十一)出台实施，虚假陈述民事赔偿司法解释、刑事案件追诉立案标准等配套制度出台，从根本上扭转了违法违规成本过低的局面。中国特色的证券集体诉讼制度诞生，首例“康美案”判决赔偿5.2万中小投资者24.59亿元，成为资本市场法治史上的里程碑事件。

把选择权交给市场

上市难，过去一直是中国企业发展的隐痛，如今已有解。

“发行上市不再神秘，全过程各环节更加规范、透明、高效，上市预期更加明确。”这是多家上市公司的共同感受。“上市审核全程公开高效。”中重科技董事长马冰冰告诉记者，公司根据证监会和上交所要求平移材料后，扎实做好审核问询反馈，与监管部门沟通非常顺畅，上市审核各项工作透明高效。同时，全面注册制改革进一步优化了市场化询价方式，公司通过线上和线下与投资者充分交流，顺利完成了新股市场化定价。

中电港是一家电子元器件应用创新与现代供应链综合服务平台企业。“公司提交平移材料后，交易所当天完成受理，问询问题精简、重点突出，在信息充分披露基础上，有效缩短审核周期，提高了审核效率。”中电港有关负责人告诉记者，明显感受到注册制下可预期性更强，只要企业质量过硬，符合各项条件和政策要求，就能实现上市。

专家表示，全面注册制不仅仅是简单的审核主体变更，更重要的变化是坚持以信息披露为核心，大幅增强发行上市条件的包容性，监管部门不再对企业的投资价值作出判断；全面注册制也绝不意味着放松审核要求，而是更加注重严格把关，审核方式发生变化，通过问询把好信息披露质量关；更加强调开门搞审核，发行上市更加规范、透明、可预期，内部制衡和社会监督更加严格；更加注重法治保障，大幅提高违法违规成本。

全面注册制改革进一步压严压实中介机构责任。国泰君安证券投行事业部副总裁金利成表示，申报即担责的要求，督促各方归位尽职，对保荐机构而言就是要切实提高执业质量，充分发挥投研、定价能力，由提高发行人上市的“可批性”向保证发行人的“可投性”转变，严把“入口关”，为投资者提供更有价值的标的。

发展空间更加广阔

回顾资本市场30多年波澜壮阔的发展历程，有2项里程碑式的改革万众瞩目、载入史册，激发了资本市场的澎湃发展动力。一个是起步于上世纪90年代的股权分置改革，这项重大改革解决了长期困扰市场的同股不同权难题，激发了创业者、企业家的无限干事热情。另一个就是股票发行注册制改革，这是资本市场改革的“牛鼻子”工程。与核准制相比，注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的是理念、把关方式、透明度、监管执法的深刻变化，牵涉到资本市场深层次的利益格局调整，担负着支持科技创新、服务经济高质量发展的历史使命。

全面注册制改革拓展了中国资本市场广阔的发展空间，将更好发挥资源配置功能，推动更多优质、长期、耐心的资金活水流向重点领域和薄弱环节，畅通科技、资本与实体经济的良性循环，为我国实体经济高质量发展注入更为强劲的动力。

我国市场规模巨大，产业体系完备，发展基础厚实。全面注册制改革有利于更多优质企业获得上市发展的机会。“成功走上资本市场道路是中电港实现更高质量发展的起点。”中电港有关负责人表示，借助注册制改革东风，中电港将以做优做强核心主业为目标，利用好资本市场平台，创造更加优良的业绩。

上海市委副书记、市长龚正表示，上海将以全面实行股票发行注册制为契机，着力提升上海国际金融中心能级，推动更多技术含量高、创新能力强、成长空间大的优秀企业拥抱资本市场。

“全力构建更加优质高效的金融服务体系，努力汇聚全世界更多企业、产业、资本、人才，为高质量发展注入源源不断的新动能，为全国发展大局作出新的更大贡献！”广东省委副书记、深圳市委书记孟凡利表示。

我国经济进入高质量发展阶段，金融要更好发挥基础资源配置和支撑作用，推动经济发展的质量变革、效率变革、动力变革，要更大力度支持高水平科技自立自强。在新征程上，全面注册制改革必将引领资本市场高质量发展向纵深推进，助力资本市场更好服务中国式现代化大局，续写新的辉煌篇章。

（刘晓峰 祝惠春 李华林 彭 江）