12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱”。

从货币政策来看，相较于去年12月份中共中央政治局会议提出的“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”的提法，此次删去了“稳健”二字，定调“适度宽松”。值得关注的是，上次货币政策被定调“适度宽松”还是2010年，2011年至2024年期间则一直是“稳健”。

在分析人士看来，此次中共中央政治局会议对货币政策基调作出调整，预示着2025年的政策力度将会明显加大，也就意味着货币政策空间进一步打开。

从今年来看，央行在2月5日、9月27日各降准0.5个百分点，7月份、9月份分别下调公开市场7天期逆回购操作利率10个基点和20个基点。此外，还创设多种流动性管理工具，包括增设股票回购增持再贷款和证券、基金、保险公司互换便利等。

“今年以来，货币政策已经适时加大了逆周期调节。”民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者说，明年“适度宽松”的货币政策可能包含以下几项措施：一是，综合运用各类公开市场工具，保持流动性合理充裕，为经济运行创造适宜友好的金融环境；二是，保持适宜的利率水平，通过降准、降息降低实体经济综合融资成本，激发市场需求和活力，全年或降准100个基点左右，降息30个基点至40个基点左右；三是，通过结构性货币政策工具“有进有退”，引导和激励信贷资金流向重点领域和薄弱环节，促进经济平稳增长和结构转型优化；四是，继续优化货币政策调控框架，提升利率之间的协同联动，提高通过政策利率调控降低实体经济融资成本的精准性和有效性。

中国银河证券首席经济学家章俊预计，2025年可能累计调降政策利率(即7天期逆回购利率)40个基点至60个基点，引导5年期以上LPR(贷款市场报价利率)下行60个基点至100个基点。全年可能累计降准150个基点至250个基点。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，明年货币政策将继续降准、降息的同时，央行还将加大购买国债和买断式逆回购等超常规宽松政策。

浙商证券首席经济学家李超表示，2025年将把物价稳定与经济增长作为货币政策重要考量，在此背景下预计还有超100个基点降准，降息也将继续发力，可能兼顾汇率形势择机选择，幅度超30个基点。此外，央行公开市场操作的现券交易频率、体量可能加大，一方面提供基础流动性支持，另一方面强化对财政政策的协同配合，辅助政府债券顺利发行。

（刘琪）