读懂新三板 吴稻城
大众对于运营商总是充满忧虑：微信这样免费的即时通讯崛起，一定会革掉移动、联通、电信的命，因为人民群众已经不需要电话和短信业务了。
实际上，人民群众多虑了，运营商们的日子过得还行，中国移动的营收照样一年比一年多。打开你的手机，美团提醒你电影票购买成功，中信银行提醒你有新的理财，摩拜单车的注册验证码，短信比以前只多不少。滴滴司机的电话、顺丰快递的电话、饿了么的电话……电话也没少。
但短信和电话的性质在发生变化，它不再是与家人和朋友的沟通方式，而成为链接人与商家、人与服务的手段。客户在发生变化，企业成为直接买单的人，这块业务成为运营商增长最快的业务之一。
新三板企业讯众股份(832646)就是运营商面向企业客户销售，推进短信、电话、流量业务生态最具代表性的公司。在云通讯业务上，公司处于行业领先地位。
成功转型云通讯业务
讯众股份刚刚发布中报，业绩颇为不错：上半年营收1.8亿，增长191%;利润1781万，增长49%。对比2014年挂牌前，公司全年营收2427万，净利润338万。
只用了三年时间，讯众股份就从一个小公司脱颖而出变成了一个准A股上市公司的体量。核心原因在于：公司抓住了机会转型云通讯服务商，并且大获成功。
平台类的互联网公司对连接商家和终端用户的云通讯有迫切需求，比如大众点评、百度外卖、瓜子二手车等，市场的空间很大。讯众股份开发了云通信PaaS平台，平台类公司可以很简单的把云通讯嵌入APP。
号码隐私保护也是热门业务，在房产经纪、物流快递、出行用车，以及电商、O2O行业，有着广泛的应用。比如在房产经纪领域，业务员和客户之间的通话，就需要进行“隐号宝”(业内也称为中间号)的保护。这一方面保护了客户的号码隐私，另一方面也能防止业务员“跳单”。在线上医疗行业，患者与医生也存在电话咨询需求，平台方需要对通话做时间控制、做监管，这里面也少不了“隐号宝”发挥功用。
在转型前，讯众股份主要做呼叫中心业务，广为人知的“400”电话就是早期一个比较典型的呼叫中心，企业一般用400做总机，用来接听客户来电咨询、处理客户投诉建议。然而400电话的业务规模比现在小得多。
转型后，讯众股份的客户发生了重大变化，由原来的中小型传统企业转为互联网大型企业，其中典型的客户代表有小米、钉钉、腾讯来电，百度，瓜子二手车等。
2016年讯众股份实现了收入利润的双丰收，收入1.77亿，同比增长142.73%;净利润3180.1万元，同比增长102.25%。
“行业中一些公司在亏钱冲规模，不赚钱的业务也做，我们不一样，我们更注重利润率。我们最终的目标是在A股上市，对于利润的要求更高。” 朴圣根制定和同行不一样的策略。
讯众股份官网披露的客户情况
不可小瞧的拼缝的游戏
通信业务关系到每一个日常人，是一块超级大蛋糕。手机厂商如苹果，通信厂商如中国移动，设备制造商如华为、思科等都是万亿市值。
在这样庞大的市场下，哪怕一块小业务，只要做得不错，都是个大生意。比如A股的梦网集团(SZ002123)，市值100亿人民币，主要的业务是给银行、券商、基金公司、互联网公司提供短信服务。2017年上半年，梦网集团营收12个亿，其中有7.2个亿来自于这个业务。
梦网集团主要业务是短信，定位云通信服务商，已经成为上市公司。讯众股份从语音业务起家，定位云通讯，如今才6个亿市值。整个行业空间还很大，还有相当多公司和应用场景没有服务到。
不管梦网集团还是讯众股份，做的都是「拼缝」的游戏，或者叫批发零售的游戏。流量(电话、短信、上网流量)都是从运营商采购而来，比如讯众2016年第一大供应商中国移动北京公司占到采购总额的65%，讯众打包成为一个Pass产品，再卖给客户。
明显的，买到更便宜的流量成为行业的核心竞争力，电信运营商的格局给了讯众股份等公司一个市场的机会。移动、联通、电信之间也存在激烈的竞争，基站都建好了，流量(电话、短信、上网流量)的边际成本为零，不卖流量也浪费。除了运营商之间，哪怕同一个运营商不同的省份之间，也存在「你卖不如我卖」的情况。
在实际情况中，运营商批发出去的流量成本低到令人发指，但企业用户一般只能通过讯众股份这样的公司购买服务。一方面运营商体量大，批发流量就能赚钱，并没有服务单个客户赚辛苦钱的能力。另一方面，运营商之间的技术标准和协议千差万别，价格也各不一样，比如讯众股份与全国200多个地市的三大运营商(共1000多家运营商)进行谈判并建立紧密联系。
两个原因构成了高门槛，这也是云通讯/信服务商存在并且发展的原因。
新业务继续扩张
在语音业务取得成功后，讯众股份在继续扩张它的业务板图。从现在来看，整体业务分做三个部分。
第一个是云通讯的PaaS平台服务，简单来讲就是把语音、流量、短信与APP对接，让这些APP具备通讯能力。它是一个B2B2C的形式，如今服务的客户有百度、小米、摩拜等。
第二个SaaS平台呼叫中心服务，侧重于呼入，是一个B2B的完整产品。这个产品的发展得益于今年保监会的政策要求：保险公司必须严格执行座席人员质检工作。而SaaS服务恰能提供基于呼叫中心，对座席人员统一管理，并进行语音质检等解决方案。
第三个是视频会议、电话会议服务，也是SaaS产品，主要针对的客户是跨地域办公的企业或组织。
总体来看，讯众股份的业务一直处于电信行业，一直在做帮助商家、企业服务客户的事情。这一块业务的市场体量相当巨大，讯众股份的客户增长空间仍然很大。
