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上半年全球并购火爆 折射经济回暖

全球经济真的要回暖了吗?报告显示,2013年全球并购陷入低潮,但2014年并购市场全速前进,上半年并购总额达1.3万亿美元,同比增长62%。并购活动活跃反映出企业对经济复苏前景的信心在增强,反过来也进一步拉动全球经济增长。

并购市场火爆

波士顿咨询公司在日前发布的《2014年全球企业并购报告》中称,2008年后全球并购市场陷入低潮,倒退到2005年和2006年的水平。到2013年,虽然信贷仍然便宜,企业利润也在上升,全球股市表现也比较强劲,但由于期待已久的经济复苏没有立即出现,就业市场和消费者信心也不如预期,当年交易数量下降了6%,交易总额下跌了10%。

但经济预期变化得太快了。2014年上半年交易额同比增长了62%,巨额并购占据35%,包括五个超过430亿美元的交易,这在金融危机后见所未见。

巨额交易不仅促使交易总额迅速增加,也极大地提升了市场信心。那些对融资、投资者反应、监管层以及其他因素担忧的交易者不再犹豫不决,开始相信交易将能够完成。随着美国电话电报公司(AT&T)收购直播电视公司(DirecTV)、苹果收购Beats、建材巨头Lafarge与Holcim合并,以及对Alstom能源设备资产的竞购——通用电气最终取胜,并购加快的趋势进入了二季度。

美国引领 科技部门驱动

报告显示,并购活动在全球大多数地区止步不前乃至下滑,美国和加拿大的并购总额则每年增加超过5%,今年上半年美国所占份额达到52%,2010年占45%。其中,科技行业是美国并购市场的驱动力。

报告认为,科技行业不少交易都植根于单个企业的需要,而非反映了行业大趋势。比如苹果收购 Beats以促进其音乐业务的年轻化。脸谱和谷歌各自收购了Oculus VR 和 Nest Labs,试图站在科技进步最前沿。Priceline以27亿美元价格收购了在线订餐服务商OpenTable,预示着交叉营销转向电子商务细分市场的未来。

作为居于统治地位的通信技术,移动通信的迅速崛起从多方面刺激了并购市场。脸谱以190亿美元收购WhatsApp,Verizon以1300亿美元收购Vodafone在Verizon Wireless的股份显示出该公司的扩张战略,或者说是巩固对其移动用户的控制。微软通过收购诺基亚的设备和服务部门增强了对移动技术的控制力。

复苏信心增强

报告认为,低利率、企业的大笔现金储备、对经济复苏前景的看好都导致了并购活动的回潮。美国经济将在今年增长3%,欧洲也将获得增长,尽管很微弱。股票市场在二季度一直高居不下。

报告称,金融危机后,企业利用经济低谷来加强其资产负债表并提升业绩,从而为并购在融资上提供了有力支持,目前的现金储备正处于2000年后的第三次高峰。此外,随着经济好转,投资者对于企业达成并购的忍耐力提升了,只要这项交易符合企业的战略,价格也处于合理区间。在2014年波士顿咨询公司的投资者调查中,受访者中支持企业大胆并购的比例从2012年的23%增加到2014年的60%。

对于并购市场活跃的原因,中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东认为,美国经济复苏导致企业对未来盈利前景看好;在跨国并购上,各国签订的诸多投资便利化协定降低了企业的交易成本;在国内并购上,比如美国,存在巨额交易在今年达成的短期因素,但这也与经济复苏的背景有关系;此外,目前美联储实施的低利率政策也降低了企业的融资成本。

明年并购市场尚待观察

中国社科院世界经济与政治研究所研究员孙杰认为,垃圾债近期增长比较快,可能作为其融资手段而与并购增加有关。但低利率与并购活跃可能关系不大,并购活动往往在经济衰退期间比较活跃,这时价格较低并能实现快速扩张以及规模经济。此外,并购活动还在经济结构转换时期比较活跃,比如科技革命,但美国科技行业的发展是缓慢而持久的,近期并无重大变化。

报告警示,地缘政治风险仍然存在,比如中东和乌克兰局势,这将对经济以及交易活动产生不利影响。刘向东提到,美联储明年开始加息,将不利于美国国内并购产生;但随着美元升值以及资金回流,美国企业对外并购将更加有利。企业也可能考虑赶在加息之前利用低资金成本条件加速并购,但这不会起决定性作用。

刘向东说,明年并购市场尚待观察。一方面,经济进一步复苏对并购是有利的,但并购是具体的企业行为,取决于企业的战略方向,这个具有不确定性。此外,今年发生并购的热点行业——科技,以及热点地区——美国,会否发生转移也具有不确定性。

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