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巴菲特简单的长期股价预测公式

  我们都知道巴菲特从不预测短期市场价格,但他却会预测长期市场价格。他说自己做了一辈子投资,从来没有过一个人能够持续准确预测股价短期波动。但是巴菲特却认为预测长期市场价格非常简单:长期而言市场是一台称重机。简单地说,公司盈利长期增长多少,股价就会相应增长多少。

  巴菲特就是这样预测他持股的公司十年后股价水平:“不要期望我们的证券投资组合市值会出现什么奇迹般的大涨。作为一个整体,他们可能会在十年后价值增长一倍。未来十年可能出现的情况是,这些公司每股收益整体上将每年增长6%到8%,股价每年涨幅将接近于每股收益增长率。”

   这是为什么呢?

  解释起来很简单,就是用股票市场最常用的定价公式:股价=每股收益*市盈率。这个公式的变形就是:市盈率=股价/每股收益。从历史来看,从整个市场来看,会对同行业同类公司形成相近的稳定市盈率估值水平。因此,在市盈率水平稳定不变的情况,未来十年每股收益增长多少倍,股价就相应增长多少倍。

  巴菲特举例说明:“假设一家典型的美国企业保留所有盈利不做分配,而净资产收益率维持稳定不变,那么公司净利润每年将会增长14%。再假设市盈率也保持稳定不变,那么这家典型美国上市公司的股价也将会每年增长14%。”

  我们用公式来说明一下巴菲特推论的逻辑。

  首先重复一下市盈率定价公式:市场价格=每股收益×市盈率

  这样可以推导出十年后股价预测公式:十年后市场价格=十年后每股收益×十年后市盈率。

  假设十年后市盈率水平稳定不变,与现在相当,那么十年后股价预测公式变为:十年后市场价格=当前市场价格×未来十年股价增长率=上年每股收益×未来十年盈利预期增长率×稳定市盈率

  由于上年每股收益确定不变,稳定市盈率相当于当前市盈率不变,所以可以推断:未来十年股价增长率相当于未来十年盈利增长率。这也证明了巴菲特说股市长期是一台称重机的理由。

  难怪巴菲特为个人投资者提出如下投资选股建议:“作为一个投资者,只要以合理的价格买入这样一家公司的股票就行,一是理解这家企业的业务很简单很容易,二是几乎可以肯定这家企业的盈利未来五年、十年、二十年期间将会大幅增长。经过一段时间的实践,你也许会发现只有少数几家公司能够符合这样的标准,所以,当找到一家完全符合标准的公司时,就应该买入其相当多的股票。这样买入符合标准的一些公司股票,就会形成一个投资组合,这些公司的盈利之和未来几年大幅增长,你的股票组合市值也会相应大幅增长。这也正是过去为伯克希尔公司的股东创造财富的方法:过去这些年伯克希尔公司透视收益大幅增长,其股价也随之大幅上涨。”

  所以我要说,巴菲特是价值投资大师,也是成长投资大师,他投资最关注的是公司未来五年到十年的盈利,其实他真正关注的是未来十年盈利能够增长多少。用巴菲特的话来说,成长性是公司内在价值的一个重要组成部分。

  需要说明的是,这只是一个未来长期股价的简单预测公式,主要用来进行初步预测评估,这是长期投资选股的第一步,绝对不是最后一步。且听下回分解。(作者为汇添富基金公司首席投资理财师,本文仅为个人观点,并非任何投资建议。)

  

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