据《科威特时报》11月3日报道，近期油价下跌进一步加深了业界对页岩油炒作的质疑。去年夏天，美国能源信息署（EIA）出版了一份大型石油公司现金流数据的汇编。数据显示这些公司的支出比现金流高的多，2013-14财年约在1100亿美元左右。

　　支出之所以居高不下，一方面是低利率鼓励企业贷款而承担更多的债务，而另一方面勘探和开发成本变得越来越高，企业不得不支出更多的资金来维持运营。为维持这种高水平的支出，这些企业不得不卖掉他们的资产和拆借更多的资金。而油价的持续下跌使得收入困难，进一步降低了现金流。

　　对于美国从事页岩气和页岩油生产的公司来说这种情况尤为复杂。首先，美国油价水平低，去年大规模的生产更使得美国WTI与布伦特价差由原来的1-2美元上升至7-8美元。

　　其次，全球大部分的页岩油产量在美国（特别是在Bakken油田），使得油价下降，企业增收压力增加。另外，美国页岩油生产成本上升较快，尽管有的企业通过注入沙子、水和化学物质以降低开采成本，但总体而言，成本正在长升。根据美国能源信息署的数据，石油工业2000年至2012年上游成本由于钻机、水深和地震等因素上升了12%，在过去3年中，没有一个大型石油项目的盈亏平衡价格低于80美元。今年四月华尔街日报报道，在2012和2013年，美国排名前20位的石油企业的支出300亿美元，比现金流高出115亿美元。只有少数通过国际运营减少成本的企业才有相对积极的回报。

　　第三，美国的两个主要油田（Bakken和Eagle Ford）正在降低产量，与原来的产量相比下降了约7－11万桶/日。

　　总之，全球大部分的生产需要一个较高的价格维系。近期《卫报》引用一份报告称，石油企业未来十年的项目支出将达1万亿美元，只有油价在95美元/桶以上才会支撑这项庞大的支出，如果油价持续下跌，这些项目可能永远不会启动。从长远看，沙特维持高产量、低价格的策略或许是明智的，或将促使全球石油产量减少，使得价格恢复。（张伟）