历时一年半的重组，中粮地产重组大悦城地产的交易终于尘埃落定。中粮地产日前发布公告并披露了《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市报告书》及摘要。公告显示，中粮地产收购大悦城地产64.18%的股权，新增股份将于2月26日上市。此外，本次重组的交易对价确定为147.56亿元，由中粮地产以发行股份的方式支付本次重组的全部交易对价。有分析指出，此前中粮地产业务相对单一，导致该公司收益逐年下降，收购大悦城地产后，中粮地产的业务板块更加多样化，盈利、变现模式也随之多元化，资金收回也更加灵活。

本次交易完成后，中粮地产将持有大悦城地产约64.18%普通股股份。对中粮地产而言，重组后大悦城地产将会为中粮地产注入新的商业地产元素，释放住宅、商业板块整合的协同效应。此外，中粮地产通过开发型物业的高周转实现现金回流，又能通过持有型物业带来的长期稳定收益和升值红利，有利于改善该公司的持续经营能力。对大悦城地产而言，重组后大悦城发展速度将会进一步加快，可以借助中粮地产的资源和大悦城地产在渠道上实现互补。

为了吸纳大悦城地产的商业地产板块优势，中粮地产在2017年7月时将大悦城地产列为重组对象，启动重组。2018年11月15日，中粮地产发布公告称将继续推进重组方案，以发行股份的方式向明毅收购其持有的大悦城地产91.33亿股普通股股份；2018年12月4日中粮地产发行股份购买资产事项获无条件通过。伴随着一系列政策的落地，中粮地产成功重组大悦城，完成了多业态整合。

业务模式多样化意味着业务覆盖的区域和管辖的项目都会显著增加，若不能将大悦城地产有效整合现有的管理体系，中粮地产也将面临一定的管理风险。大悦城地产在全国拥有多家综合性购物中心，目前购物中心在经过近十年的快速扩张后，正面临结构性过剩的情况；同时“互联网+”对商业零售模式的冲击，使购物中心运营压力日趋加大。同时，大悦城地产未来盈利水平受房地产宏观经济波动、项目开发进展、物业租赁及管理收入波动等多种因素影响，尤其是大悦城地产所持有的销售型物业建设进展及出售价格等因素将直接影响到大悦城地产未来利润水平，造成大悦城地产盈利水平的波动。

（王晓然 刘卓澜）