瑞幸又一次成为话题中心。4月22日，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会递交招股文件，拟最高募资1亿美元，寻求以LK为代码在美国纳斯达克交易所上市。

公告一出，关于瑞幸缺不缺钱的议论声再度多了起来。仅仅一年时间，围绕着瑞幸咖啡，市场各方从看好到唱衰，几乎没断过。笔者认为，此时，不妨多给瑞幸一些时间。

瑞幸缺不缺钱？看上去应该很缺钱，又是抵押又是融资，再到现在“跑步”上市。其成立仅18个月就上市的速度，刷新了趣头条保持的中国企业最快上市纪录。

事实上缺钱不要紧，能拿到钱才是本事。先看之前的咖啡机、奶箱等动产抵押，获得4500万元真金白银的认可，恰恰证明了瑞幸目前的情况还不错。否则，那些“猴精”的投资人会把钱借给一家“快不行了的公司”？再看一笔大的投资，就在发布招股书的5天前，瑞幸公开了1.5亿美元的B+轮融资，其中星巴克的外部大股东贝莱德领投了1.25亿美元。

贝莱德领投瑞幸，倒不能说明星巴克真把瑞幸当对手了。从目前情况来说，所谓的星巴克和瑞幸之间的竞争，更像是吃瓜群众自行“加戏”。毕竟，二者的业务模式不同，唯一重合的只是都卖咖啡。

于贝莱德，这更像一种防御性的战略投资。贝莱德花了点小钱投资星巴克竞争对手，为的是防止“小朋友”一夜变大——这也说明，投行已经意识到瑞幸进入了快速成长通道。更说明，经过一年的“打样”，瑞幸跑出来的模式已经得到了资本市场的认可。

第二个问题，被资本认可的模式究竟怎么样？也就是说，“烧钱”模式究竟行不行？

以速度来说，瑞幸的开店速度太快了。按照招股说明书，去年全年开出2064间新店。今年第一季度，开出297间新店，此时全国门店达到了2370家。

再来比较开店成本，截至今年一季度，瑞幸开店费用总计1.26亿元，折合每家店大概60.8万元，主要用于装修、购买咖啡机和房租，也就是说一次性投入占了大头。出现亏损，亏的大部分是开店的成本。

所以，当看到瑞幸亏损的同时，也应该看到它的门店数。事实上瑞幸的开店水平已经达到了零售行业里TOP玩家的水平，而且成本也是在正常的范围。

在开店成本中，瑞幸有一点被忽略。笔者认为，从门店管理成本来说，瑞幸开店类似于“搭积木”的方式。区域内需要开新店时，选址、装修、招聘、运营基本是同步开展，业务部门垂直管理，流程式推进，当单店装修完成时，培训人员直接到位上岗。

和盒马这一类互联网团队下沉线下开店遇到的挑战不一样，瑞幸门店的复制能力特别强，在门店人员招聘中，也倾向于选择有过必胜客、百胜等流程管理经验的员工，并且有半数聘用的是兼职员工，很容易执行流程化思维。另外，瑞幸提倡数据化管理，所有门店的数据第一时间汇总在总部，门店更多成为了输出标准化服务的窗口。

这与摩拜、ofo、美团、滴滴等较累的打法不同。瑞幸明显“轻巧”得多。

所以，笔者认为，大可不必担心瑞幸门店扩张模式的管理压力。招股说明书里显示，瑞幸获客成本已经从去年同期的103.5元降低至16.9元，并且老用户的复购率达到54%，这与线下门店的大量复制有很大的关系。

笔者认为，瑞幸最大的挑战是如何在三四线城市撬开咖啡市场，在互联网下沉市场中找到新生用户。从这个角度来说，瑞幸可能还要继续烧钱。