中国经济编者按：昨日，中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在《人民日报》刊发的署名文章《加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局》中指出，坚持以服务实体经济为方向，对金融体系进行结构性调整，大力提高直接融资比重，改革优化政策性金融，完善金融支持创新的政策，发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用，提升金融科技水平。要构建现代物流体系，完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络。要实施高标准市场体系建设行动，加强社会信用体系和结算体系建设，降低制度性交易成本。
六方面推进构建新发展格局
据证券时报报道，11月25日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在《人民日报》发表署名文章《加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局》。就如何加快构建新发展格局，刘鹤分别从科技创新、供需互动、金融支持、新型城镇化、提高收入水平、高水平对外开放六个方面详解实施路径。
具体来说，一是推动科技创新在畅通循环中发挥关键作用。加快科技自立自强是畅通国内大循环、塑造我国在国际大循环中主动地位的关键。鼓励大胆探索和合理质疑，加强基础研究，加强应用研究。要强化企业创新主体地位，集中力量打好关键核心技术攻坚战，锻造产业链供应链长板，补齐产业链供应链短板。要建设高质量教育体系，推动全社会加大人力资本投入，加强基础研究人才培养，加强创新型、应用型、技能型人才培养等。
二是推动供给创造和引领需求，实现供需良性互动。坚定不移建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，优先改造传统产业，发展战略性新兴产业，加快发展现代服务业。微观市场主体活力在优化供给体系中处于核心地位。要加快培育完整内需体系，完善扩大内需的政策支撑体系。增强消费对经济发展的基础性作用，全面促进消费，提升传统消费，培育新型消费，发展服务消费等。
三是推动金融更好服务实体经济，健全现代流通体系。对金融体系进行结构性调整，大力提高直接融资比重，改革优化政策性金融。发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用，提升金融科技水平。流通是畅通经济循环的重要基础。要构建现代物流体系，完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络。加强社会信用体系和结算体系建设，降低制度性交易成本等。
值得注意的是，对金融体系进行结构性调整，大力提高直接融资比重，不仅是新发展格局的需要，也是防范化解金融风险的需要。央行行长易纲近日撰文指出，最近十多年来，我国银行贷款在各项融资之中的占比明显提高。风险向金融机构尤其是银行集中，容易扭曲激励约束机制，影响金融资源的配置效率，还会扭曲风险定价，导致金融资产总量过快膨胀和部分资产质量下降，放大金融风险。只有发展好直接融资尤其是股权融资，才能够减少对银行债权融资的过度依赖，从而实现在稳住杠杆率的同时，保持金融对实体经济支持力度不减的目标。未来十年我国金融发展的最佳路径是市场的双向开放。
四是推动新型城镇化和城乡区域协调发展。要发挥中心城市和城市群带动作用，实施区域重大战略，建设现代化都市圈，形成一批新增长极。要推动农业供给侧结构性改革，确保粮食等重要农产品安全，将经济发展的底盘牢牢托住。要推动城市化地区、农产品主产区、生态功能区三大空间格局发挥各自比较优势等。
五是推动扩大就业和提高收入水平。中等收入群体的扩大对于形成强大国内市场、拉动结构升级具有基础作用。要坚持共同富裕方向，改善收入分配格局，扩大中等收入群体，努力使居民收入增长快于经济增长。提高劳动报酬在初次分配中的比重，着力提高低收入群体收入。完善再分配机制，加大税收、社会保障、转移支付等调节精准度，改善收入和财富分配格局。多渠道增加城乡居民财产性收入。完善营商环境，促进中小微企业和个体工商户健康发展等。
六是推动更高水平的对外开放，更深度融入全球经济。要进一步扩大市场准入，创造更加公平的市场环境，在更高水平上引进外资。要加快推进贸易创新发展，提升出口质量，扩大进口，促进经常项目和国际收支基本平衡。推进共建“一带一路”高质量发展，实现高质量引进来和高水平走出去等。
金融要坚持以服务实体经济为方向
据21世纪经济报道，早在2019年6月，刘鹤在第11届陆家嘴论坛上用10余张PPT阐述了中国经济运行、金融风险处置、资本市场改革等方面的内容。其中一张PPT为标题为“中国经济再平衡持续推进”。
在这张PPT上，他将中国人均GDP、消费对经济增长的贡献率、城市化率、服务业对经济增长的贡献率、经常项目占GDP放在同一坐标系中考察。曲线图显示，2008年之后上述前四条曲线稳步上升，而经常项目占GDP的比重稳步下降。
国家外汇管理局的数据显示，经常项目占GDP的比重由2007年的高点10.1%降至2019年的1%，下降幅度明显。换言之，中国经济的对外依存度在不断地降低。
“中国不断落实金融危机发生后在G20会议上的承诺，经常项目顺差占GDP的比重不断下降。与国际金融危机发生前相比，中国经济再平衡正在持续推进。”刘鹤在第11届陆家嘴论坛上表示，“中国正在发生巨大的结构性变化，从外需导向转向了国内巨大市场驱动。”
在11月25日刊发的署名文章中，刘鹤表示，加快构建新发展格局是发挥我国超大规模经济体优势的内在要求。大国经济的重要特征，就是必须实现内部可循环，并且提供巨大国内市场和供给能力，支撑并带动外循环。
刘鹤称，从供求双方看，中国具备实现内部大循环、促进内外双循环的诸多条件，必须利用好大国经济纵深广阔的优势，使规模效应和集聚效应充分发挥。市场是全球最稀缺的资源，我们构建新发展格局和扩大内需，可以释放巨大而持久的动能，推动全球经济稳步复苏和增长。
其次，这是应对错综复杂的国际环境变化的战略举措。刘鹤指出，新冠肺炎疫情影响广泛深远，逆全球化趋势更加明显，全球产业链、供应链面临重大冲击，风险加大。面对外部环境变化带来的新矛盾新挑战，必须顺势而为调整经济发展路径。
再次，适应我国经济发展阶段变化的主动选择。刘鹤在文章中表示，“经过长期努力，我国需求结构和生产函数发生重大变化，生产体系内部循环不畅和供求脱节现象显现，‘卡脖子’问题突出，结构转换复杂性上升。解决这一矛盾，要求发展转向更多依靠创新驱动，不断提高供给质量和水平，推动高质量发展。这是大国经济发展的关口，我们要主动适应变化。”
刘鹤在此次解读中指出，金融是实体经济的血脉。要坚持以服务实体经济为方向，对金融体系进行结构性调整。
中信证券首席固收分析师明明表示，近年我国金融供给总量M2、社融增速已放缓。相比于总量问题，我国金融服务供给的结构问题更为突出。如间接融资与直接融资发展不平衡，多层次、广覆盖、有差异的金融体系尚未完全建立。
刘鹤此次指出，要大力提高直接融资比重，改革优化政策性金融，完善金融支持创新的政策，发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用，提升金融科技水平。
央行数据显示，今年前三季度新增社融中企业债券占比13.8%，同比提升1.9个百分点；非金融企业境内股票融资占比2.1%，同比提升1个百分点——直接融资（债券融资加股票融资）占比合计15.9个百分点，同比提高2.9个百分点。
华泰固收首席分析师张继强表示，“科技创新需要新的融资方式做支撑，区别于过去的间接融资，未来直接融资的重要性大幅提升。”
