2020年，诺安基金蔡嵩松一战成名，因其重仓芯片半导体公司，基金净值曲线大开大合，市场围观度极高。
最新披露的2021年一季报中，蔡嵩松的前十大持仓保持不变，但重仓股排序略有变化。
他管理的诺安成长基金，依然保持着90%的权益仓位，另有“零散资金”配置于金融股、水利股等。
诺安成长最新规模为271.1亿元，相比2020年末缩水57亿元。
“核心+卫星”重仓风格
今年一季度，A股市场出现抱团股解崩，部分股票快速下行，这给基金经理提供了很好的买点。
蔡嵩松也不例外，借势吸筹。
如上图所示，截至一季度末，北方华创晋升为头号重仓股，而2020年末为第二大重仓股。对比发现，蔡嵩松对北方华创加仓86万股。
加仓操作的股票还有三安光电，从去年末1180万股增持至1555万股，加仓高达375万股。
值得注意的是，与其他基金经理前十大持仓比例普遍在50%-75%不同，蔡嵩松采取“高压式重仓”——重仓的前十只股票总占比高达84%，且均为芯片半导体公司。业内更形容诺安成长类似于一直持股高度集中的芯片ETF。
拆解持仓结构发现，蔡嵩松保证前十大重仓股占基金资产净值比例“恒定”的情况下，需要对筹码进行置换。
蔡嵩松对韦尔股份、中芯国际、三安光电、卓胜微进行减仓操作，将资金筹码移至上文提及的两家增持的公司。
与此同时，蔡嵩松对第七大至第十大重仓股持股量保持不变。
换言之，蔡嵩松前十大持仓有一个“核心+卫星”，可以理解为前六只股票在市场出现更佳买点时，进行快速资金腾挪，同时维持“腰部”的公司（第七大至第十大重仓股）的持股数。
供给侧缺货历史首次
一季报中，蔡嵩松有如下观点：展望未来，核心资产的杀跌告一段落，不必过分悲观，核心资产正在经历震荡筑底的过程，随着中国资本市场日趋成熟，高景气赛道的优质核心资产仍是未来的主基调。 流动性稳中偏紧、通胀上行、政策面边际收缩的预期已经比较充分，我们聚焦产业本身。
半导体延续缺货潮，而且在日本地震、美国德州雪灾的影响下，晶圆产能愈发紧缺，缺货涨价愈演愈烈，本轮供给侧缺货的程度是历史上从来没有过的，景气周期的时间跨度也有望超出预期，产业的高景气与股价的剪刀差越来越大，黎明前的黑暗，一触即发。
“零散资金”布局金融股、水利股
2020年年报中，蔡嵩松卖出量最高的股票是中信证券，让市场颇为吃惊。
如上图所示，今年一季度，蔡嵩松有少量资金配置于金融股、水利股市值分别为184万元、150万元。
小规模赎回
一季报还披露开放式基金份额变动情况。
如上图所示，一季度末诺安成长基金份额总额177亿份，对比报告期初，净赎回量占到了6.8%。
如果单看总赎回份额，占到了起初总份额的75%，但一季度又有129亿份的申购份额。
虽然有投资者在下跌之时赎回，但依然有大胆抄底的基民。
