“采采荣木，于兹托根。繁华朝起，慨暮不存。”陶渊明的短短四句诗，却暗合了嘉实基金曲盛伟关于基金投资的两点深刻认知：第一，根深方能叶茂，故研究要广博，精细，深入;第二，木槿花朝开夕闭是表象，积蓄力量后明日会再吐芳华，而投资同样要抓住本质，以逆向策略蛰伏，前瞻布局，静待上升机遇。
据公开报道，在2021年业绩异军突起的一众基金经理中，嘉实基金曲盛伟是比较特别的一位。他任职以来年化回报28%，排名前11%。2018~2021连续4年同业排名靠前。目前，嘉实基金为曲盛伟“量身打造”的新基金——嘉实策略精选混合基金正在发行，笔者就多元化灵活投资、深度平衡投资组合构建等方面与其展开了深入交流。
研究要做加法，多元风格，不断丰富“工具箱”
曲盛伟现为嘉实基金多元化投资领军人。公开资料显示，其本科毕业于北京理工大学，硕士毕业于中国人民大学，学历背景文理兼容，具11年投研经验，曾管理过年金、专户、QFII等各类不同种类产品，涉猎广泛，历经牛熊市考验，能力圈广阔。曲盛伟亦是逆向投资大师约翰·邓普顿的忠实拥趸，他是国内少有的逆向投资理念的忠实践行者，其倾向于在投资中另辟蹊径，跳出高估值的少量标的，寻找更广阔市场里面价格合理有望迎来未来长期繁荣的标的做价值投资。
“投资需要从业人员坚守正确的方向和正确的目标，然后在从业过程中保持健康的身心状态，不断精进。我个人的精进相对比较多元，不会坚守一个行业，也不会抱持单一风格，而是通过多元研究的价值投资争取长期复利回报，基于自身能力范围的拓展，我总希望自己手上的牌多一些，通过跨行业、跨资产和跨风格类别、跨时间维度等去持续做深度研究和积累，坚持在研究中多做加法，不断增加可使用的工具，以更好适应比较分散的市场特征，力争在机会把握中多操一份胜券”，曲盛伟表示。
“2009年入行，我是看TMT的。2013年拓展了军工、环保、零售。基本上2015年之前把新兴行业拓展得差不多了。2014年赶上一波金融大周期，拓展了证券股，包括航空、交运等。2016年-2017年供给侧改革，拓展了钢铁、煤炭。2018年之后，重仓了光伏、新能源。这三年，消费、医药很火爆，课也补齐了。一个个细分板块慢慢覆盖，可能一周看一两个细分行业，天长日久，花了十年拓展完。”曲盛伟介绍自己的行业研究过程如是说。
投资要做减法，前瞻布局，获取长期复利
《道德经》云“为学日益，为道日损”，曲盛伟感言，研究为学，投资为道，从事研究时要了解股票，了解产业，了解资本市场，乃至了解人性，但最终落实到投资上，就要化繁为简，把握核心变量，研究得越深，才能把握得越好。“从配置角度，我逐渐跳出市场上关注度较高的估值较贵的资产，用价值低估的资产替代高估的资产，并严格控制一年期及以上的重大风险，去赚取持续合理的回报，而尽量不去理会市场风格的变化，用价值低估的卓越资产和灵活务实的组合配置技巧去争取长期复利的最大化，”曲盛伟表示。
曲盛伟11年投研经历正是一个持续优化升级的过程，尤其是在2017年加入嘉实基金之后。“2017年后我的提升和感悟大概分为三个阶段，第一个阶段是2017年末至2019年末，2018年上半年买入低估值阶段性高成长标的，但因风险管理薄弱等因素，导致业绩落后，复盘痛定思痛，吸收逆向投资方法论，逆向投资光伏、猪周期等行业，超额收益明显，并对下行风险控制有了新的理解;第二个阶段，是2020年初至2020年10月，在向下风险可控，向上空间巨大情况下做行业集中，重仓光伏，信创两大长期空间大，短期弹性大板块，收益颇丰;第三个阶段是2020年10月至今，能力圈拓展至全市场，盈利来源变广，着重精细管理，优化选股后品质更优，横盘期变短，胜率更高，长线锐度更大，”曲盛伟介绍到。
“前瞻布局我有可能会熬一段时间，因为低估洼地明显，变化一旦发生，爆发性会非常强，”提及其擅长的左侧布局，曲盛伟坦言。事实证明，在投资操作中，曲盛伟曾逆向前瞻布局某光伏龙头股，持有期间涨幅10.9倍，于某检测股最底部重仓，持有期间收益率4倍，后续至今收获近10倍涨幅。资料显示，曲盛伟2017年10月加入嘉实基金，2017年12月12日起任嘉实主题新动力基金经理，据wind数据统计显示，截至2021年9月24日，由曲盛伟管理的嘉实主题新动力、嘉实逆向策略今年以来、近一年、近三年收益率均在强股混合型基金中排名前10%左右。同时嘉实主题新动力还荣获海通证券三年期、十年期五星评级，晨星三年五星、十年四星评级。
反向利用市场情绪 左侧建仓静待良机
众所周知，牛年以来市场波动巨大，热点散乱，结构性特征明显。曲盛伟对此表示，市场先生的情绪不稳定，恰恰需要我们反向利用，要放大投资视角，灵活多元布局，分散以发现和培养机会。笔者查阅曲盛伟的代表作嘉实主题新动力基金季报，该产品操作确属灵活，今年二季度该基金前十大重仓股果断替换了6只，多为细分行业龙头，契合2021年度“专精特新”投资主题。其中，前三大重仓股新增晶澳科技，该股在二季度涨幅近70%，为69.67%。另外几只新增个股中，龙蟠科技二季度涨幅达64.64%，一拖股份为44.36%，纳思达和苏试试验均接近30%，分别为29.53%和29.01%。
多元灵活投资背后，却有着清晰的深度平衡投资组合构建逻辑。曲盛伟的投资组合平衡性主要体现在以下三方面：第一，长线、中线与短线品种的平衡，从嘉实主题新动力基金最新二季报来看，十大重仓股中包括2只长线品种，持有超过10个季度;4只中线品种，包括1只持有6个季度，和3只持有了2个季度;还有4只目前来看持有了1个季度，或为短线品种;第二，稳定经典的成长股、阶段性周期品和阶段性高增长品种的平衡。稳定经典的成长股包括光伏、检测行业的龙头等，在长期持有下获得了若干倍的回报;阶段性周期品，曲盛伟投资过某养殖公司;阶段性高增长品种，曲盛伟投资过某网络安全龙头，均实现了可观收益。第三，龙头+弹性品种的平衡。从最新十大重仓看，以光伏行业为例，嘉实主题新动力选择了龙头的隆基股份和通威股份，也纳入了弹性更高的晶澳科技。
提及目前正在发行的嘉实策略精选混合基金，曲盛伟表示该产品将重点关注“碳中和”投资主线下的供需两侧机会。他认为随着“碳中和”推行，化工、造纸及部分传统消费品行业将涌现出更多龙头企业市占率和定价权不断提升的机会;新能源汽车、光伏等新兴产业，另外信创、半导体、军工、国六替代等领域均有可挖掘机会。
展望后市，曲盛伟分析表示，或从今年四季度开始，光伏板块将迎来中长期向上拐点;从成长性角度而言，新型消费电子板块也将值得布局;另外，近期大火军工板块中，投资者可从二线军工板块中挖掘严重被低估的黑马。
“脂我名车，策我名骥。千里虽遥，孰敢不至。”曲盛伟最后表示，作为嘉实基金投研队伍的一份子，依托于嘉实基金强大的投研团队和公司综合实力，将不断提升自身能力圈，不断精进多元灵活投资策略，以精进的态度不断发掘那些公司治理优秀的各领域“隐形冠军”，力争使所管基金穿越牛熊，为投资者创造丰厚复利。
