11月16日，A股券商板块出现调整，板块龙头中信证券下跌近5%。尽管9月中旬以来，券商板块一直呈现震荡格局，但业内人士认为，前三季度基本面稳定增长叠加财富管理业务、资管业务等转型持续推进，券商行业后续景气度有望延续，当下板块估值修复空间较大，可乐观看待后市行情。

行业景气度将不断上升

从近期市场表现看，券商板块在9月中旬创出阶段高位后出现调整。11月16日，A股上市券商股价多数收跌，280亿配股计划刚刚获批的中信证券下跌近5%。但业内人士认为，从基本面角度看，后续证券行业景气度仍将不断上升。

中邮证券非银团队结合A股上市券商三季报数据指出，从营业收入来看，近九成券商今年前三季度营收实现同比增长，41家券商营收与净利润数据同比仍保持双位数增长。“经纪业务向财富管理模式转型所带来的长期利好为证券行业主要业绩增长点。居民存款逐渐转向能带来较高回报和高流动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张和逐渐扩大的基金保有量，证券业景气度有望不断上升。”

就券商资管业务而言，东北证券非银团队指出，今年是资管新规过渡期的收官之年，券商资管业务转型成效初显。“券商资管集中度在逐渐上升，并且公募化转型趋势明显，资管业务收入有望成为券商营收增长的一大引擎，后期景气度有望持续。”

本周开市的北交所也被业内视为将对券商后续业务发展提供一定助力。Wind数据显示，截至11月16日，目前北交所上市公司合计81家，涉及保荐券商共38家；从单家券商保荐情况看，数量排名靠前既有中信建投证券、申万宏源证券等行业龙头，也有开源证券、国元证券、长江证券等特色中小券商。从北交所企业上市“后备军”看，有几十家公司正排队冲刺，东吴证券、兴业证券、华西证券等券商为企业提供保荐承销服务较多。

天风证券非银团队认为，考虑到叠加北交所的交易活跃度将更高、券商私募股权退出加快等利好，预计2022年能为证券业带来接近5%的业绩增量。

看好两类券商布局价值

从投资角度出发，中信建投证券非银团队认为，可乐观看待券商板块行情：当前券商板块市净率低于2020年的估值中枢，但上市券商盈利能力持续向好，板块市净率与其盈利能力不匹配，市净率有修复的空间；流动性方面，市场利率有望维持较低水平，利于券商板块估值改善；进一步加大对外开放、引导中长期资金入市等措施有望推出，将为券商板块提供增量业绩来源。

开源证券非银团队结合10月社融数据指出，社融存量增速企稳，地产链条风险边际缓解，市场风险偏好提升对金融和地产板块带来催化。“券商盈利高景气延续，市场风险偏好提升或进一步催化板块机会。大财富管理主线标的经历近2个月调整后估值回到安全位置，中长期看估值修复有较大空间。”

对于近期券商板块该如何布局，安信证券非银团队认为，看好四季度板块行情，券商板块有望受益于流动性边际改善和北交所政策催化，迎来估值修复。短期建议重点关注北交所受益券商，中长期坚定把握财富管理主线。

光大证券非银团队指出，四季度以来市场成交依旧活跃，叠加券商三季度业绩普遍延续较高增速，印证了行业基本面持续向好的趋势，并且目前低估值的券商板块具有极高的配置性价比。建议关注年底券商的投资主线：一是券商板块中综合实力突出、“护城河”优势明显的龙头券商；二是财富管理大时代下具有差异化竞争力的券商。

（胡雨）