近期，A股市场回暖势头渐显，同时，伴随着市场大小指数的继续分化，二八分化行情中，结构性机会再现。市场分析人士表示，海外疫情扰动以及美联储可能加速缩减购债规模的担忧对A股影响有限，增量资金不断流入，充裕的市场流动性下市场易涨难跌，预计市场在沉寂数月后，将步入跨年蓝筹行情的临界点。在这样的市场环境中，拟由孟昊管理的鹏华沃鑫混合基金（013534），正在发行中，该基金将立足产业中观层面优选赛道，遵循企业价值精选个股，掘金时代最优的资产，力争实现基金资产的长期稳健增值，并有望延续其既往投研实力。
时下，尽管市场对于跨年行情整体上渐成为共识，但在具体配置上仍有分歧，而历经大幅调整的消费、景气度较高的新能源等细分赛道依然是关注的焦点。谈及新能源行业投资，孟昊指出，对于“碳中和”投资主题而言，可以细分为新能源车和新能源。新能源车更多是交通运输，含有上中下游；新能源里有光伏、风电、核电等环节。
基于更细颗粒度看待新能源车领域，孟昊认为，可以从上中下游环节去考虑，上游偏周期，中游偏制造，下游偏消费。上游可以周期的视角去看待，更为根本的要从供需的角度去判断价格的因素，目前来看价格快速上涨的阶段已经过去了，因此对上游持偏谨慎的态度；中游有不同的材料环节，如电池、前驱体、设备等，从制造业的供需角度去分析产业格局，判断哪些环节明年会过剩，哪些环节明年仍然紧张；下游的整车偏消费，要深度的去考虑企业的车型周期问题，判断明年的车型究竟是大年还是小年，有哪些车型，通过明确的量化进行评估。
对于新能源产业链，孟昊更看好的是光伏。在他看来，光伏产业的应用场景多样，相比风电、核电产业的应用场景更多，空间也更大。同时，光伏也具备长期的降本空间，相比于风电以钢为主体材料，光伏以硅基材料为主体材料有长期降本的空间。锚定了这个细分赛道，把它的产业链拉出来，从上游的硅料、硅片、组件，硅片、电池片、组件，以及辅材的纯碱、玻璃、EVA粒子、胶膜、辅材，以及硅片、电池片和组件的设备等，构成了它的产业链，也属于制造业范畴。从供需的角度去看，EVA和硅料更多是周期，其他都是偏制造，而周期就判断价格的因素，当前价格是阶段性的高点，在逐步往下走，这里硅料以及硅料的上游、工业硅，还有EVA粒子等没有太多机会了，再考虑盈利的环节，更多还是在把个股集中锚定在了组件和胶膜，以及逆变器。
基于上述分析，不难发现，孟昊对于新能源领域的整体思路是，把颗粒度下降到各个环节，去锚定细分赛道，然后把这个细分赛道的产业链全拉出来，每一个环节去考虑它的供需，考虑它的格局，考虑它的壁垒，考虑公司的质地，在整个新能源赛道里用下沉的思路去考虑。
对于风电产业，孟昊认为，很难说未来在国内是风电比光伏占比更高。这是因为，国内风场的资源相对有限，沿海来看，中国的海岸线相比欧洲、美国不是特别的丰富；陆上来看，只有西北、东北区域有比较多的风场资源。整体来看，国内的风场资源相对有限，而且风力发电有很大的不稳定性，相对来讲光伏的发电，应用场景会更多，此外就光照资源而言，国内相对丰富度会更高一些。因此，每一个国家发展新能源都要结合天然的能源环境去考虑，光伏在国内的发展空间会远远大过风电。
对于新能源车领域的投资布局，孟昊表示并非只看政策，事实上，他从去年年初就开始重仓新能源车赛道，今年5月底、6月开始重仓光伏产业。对此，他解释道，重仓新能源车是基于消费级车型现象级产品的出现，对于大的产业浪潮有所观察。对于其中消费的因素，在共同富裕的大背景下，很难量化去评估到底有多大的影响，比如白酒的动销和库存的因素影响在产业层面环境有多大的反馈，难以评估，但是新能源车就能够看到产业政策的环境，也能看到自下而上的车型和消费数据在明显起来，体现出了一些明显的区别。
针对光伏行业的逐步加仓，孟昊指出，最大动力的来自于三个方面，第一是看到产业政策的不断出现；第二，今年6月份去光伏展发现，整个产业并不悲观，因为产业链价格往上走的时候，阶段性排产下来了，价格自然而然会有平衡，但是投资者比较悲观；第三，6月中下旬，通过调研组件经销商了解到，终端的销售情况慢慢起来了。因此，孟昊在做投资的时候，并非只是基于政策去做判断，他认为政策只代表方向性，可以寻着政策的方向、线索去找产业的印记，只有通过自下而上的产业印记捕捉到了，不断的得到了数据的加强，信号的加强，产业链的加强，这是才会在大的仓位方面去做调整。
从定量角度分析，孟昊指出，大的行业配置方向仍会基于需求因素，在子行业里做一些配比的变化。站在目前时间点，对光伏产业配置比例增加，更多是看到了明年光伏的需求确定性比新能源车更强，而且从需求增速来看，今年受到供应链的因素影响，光伏产业需求的增速有压制，明年来看它的增速是上台阶的。但是新能源车的增速是下台阶的，因为今年渗透率15%左右，明年大概国内500万辆，全球900到1000万辆的水平，行业的渗透率的增速是往下走的，虽然仍是中高增速的行业，但是增速是在往下掉的。孟昊总结道，通常会以行业景气度，行业的增长情况，在子行业里做板块的倾向性配置和调仓的操作。
