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政府债发行放量 二季度料成降准窗口期

来源: 中国证券报
2022-04-08 07:02 
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3月金融数据即将公布。专家认为,在政府债发行放量的情况下,3月社会融资规模有望保持稳定增长。在新增信贷方面,虽然疫情或对部分地区信贷投放形成一定影响,但市场不应过度高估其对总量数据的冲击。后续适时降准、降息仍有必要,以切实扩大新增贷款规模,发挥宽信用效力。

地方债发行较多

综合多家机构预测,机构普遍认为,3月社会融资规模有望保持稳定增长;政府债尤其是地方债发行较多,是社会融资增加的主要支撑因素。

从社融结构看,多数专家认为政府债券是主要提振因素,企业债券也有望保持平稳。浙商证券首席经济学家李超认为,预计3月社会融资规模增量为4.5万亿元,较去年同期的3.38万亿元同比多增约1.1万亿元,预计社会融资规模存量同比增速升至10.5%。

“社会融资规模增量同比多增主要来自政府债券、未贴现票据及信托贷款等。其中,政府债券继续加速发行是主要支撑因素。”李超称,高频数据显示,3月政府债券净融资规模与1月相近,约7000亿元,对社会融资规模增量的支撑较强。

不应高估区域信贷投放影响

在信贷方面,机构观点则呈现分化态势。有观点认为部分地区疫情反弹和地产销售低迷或导致3月信贷投放偏弱;也有观点认为3月22日起票据贴现利率与同业存单利率利差快速上行,意味着信贷投放转强,3月信贷数据可能超市场预期。

值得注意的是,3月国内疫情多发,包括深圳、上海在内的多个城市采取了严格防疫措施,由于其经济体量较大,引发市场对3月金融数据的担忧。对此,招商证券银行业首席分析师廖志明认为,3月疫情多发对部分区域银行信贷投放造成较大影响,但也不应高估其对全国总体数据的影响。从2021年3月数据看,深圳、上海新增人民币贷款合计占全国比例约为9.7%。

广义货币(M2)同比增速方面,国泰君安证券首席宏观分析师董琦表示,考虑到近期财政支出进度加快,预计M2同比增速升至9.2%附近。3月M1和M2的剪刀差预计为4.8%,较2月小幅扩大。

不过,中金公司固收首席分析师陈健恒认为,实体融资需求偏弱可能继续拖累广义货币增速,预计M2同比增速小幅降至9%附近。

适时降准降息仍有必要

业内人士表示,二季度可能是降准窗口期。廖志明表示,开年以来不少城市通过下调房贷利率、放松首付比例等政策来提振房地产市场,预计年中房地产信贷需求有明显改善,带动总体信贷需求好转。

天风证券固收首席分析师孙彬彬认为,企业贷款或有一定增长空间。目前看,宽信用抓手在于制造业、基建中长期贷款、普惠小微贷款,未来信贷支撑一方面来源于生产投资受疫情冲击相对较小的行业,另一方面还是以纾困为主。在宽信用诉求上升的背景下,企业贷款增长预计不会偏弱。

货币政策方面,交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示,3月以来,地缘冲突、大宗商品价格异动等外部冲击因素放大,国内经济则受疫情因素的考验,对货币信贷宽松的需求增加。后续适时降准、降息仍有必要,以切实扩大新增贷款规模,发挥宽信用效力。

“二季度可能成降准窗口期。”光大证券首席金融业分析师王一峰认为,从银行角度看,仍需人民银行适时降准,缓解银行“长钱”压力。

【责任编辑:刁云娇】
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