5月10日，在隔夜美股市场急挫的背景下，A股逆势走强。多家一线私募最新策略研判认为，受制于美联储加息缩表落地及潜在滞胀风险，短中期内美股等海外主要市场可能还将维持高波动态势。今年以来，A股风险因素基本消散，在10日逆势而动后，后期料现“独立行情”，运行韧性可期。

外盘高波动料成常态

由于投资者悲观情绪未得到缓解及美国国债收益率继续走高，5月9日美股三大股指大幅调整。早于美股开盘的欧洲多国股市，当日也普遍出现2%左右的深度回调。对比来看，10日A股市场强势表现，呈现出较显著的分化特征。

对于近期外盘市场表现，畅力资产董事长宝晓辉称，目前尚不能断定欧美股市已转入熊市。但需要指出的是，美联储缩表加息、经济衰退风险等利空因素依然未能彻底消散，短期内欧美股市仍可能出现宽幅震荡。

对于海外市场，蝶威资产研究总监濮元恺也持类似看法。他表示，美联储加息缩表叠加市场对于滞胀的担忧，是导致近期海外投资者情绪趋于谨慎的主要原因。考虑到美联储潜在的加速紧缩风险，欧美股市未来还将剧烈震荡。

银杏环球资本首席投资官张峰认为，2009年以来，欧美股市一路上涨，主要推手实际上是欧美央行多次放水导致的流动性宽松，以及科技股的估值泡沫。美联储加息缩表，撤出量化宽松政策，大概率引发股市下跌。

A股独立性或逐步体现

对于外盘可能给A股带来的短中期影响，奶酪基金的基金经理庄宏东分析说：“9日美股以及原油价格大跌，主要是投资者担忧全球经济步入衰退所致，但目前A股市场估值已经降至历史低位，继续调整的空间较有限。”当前A股市场市盈率与2008年、2012年、2018年等市场阶段底部相比，已经大体相当。

“参考A股历史走势规律来看，如果A股在外盘下跌前已经出现了较大幅度调整，那么即便外盘进一步表现不佳，对A股的影响也会比较有限。”庄宏东称。

宝晓辉指出：“前期A股市场多次出现跳空低开，恰恰反映出部分投资者恐慌情绪发酵。”需要指出的是，虽然出现了一些扰动因素，但A股上市公司一季报业绩表现依然良好，稳增长政策仍在持续发力，这无疑为市场提供了强大的支撑。短期来看，即便外盘波动会对市场运行带来一定影响，但短期内A股的运行基调预计仍会以“修复”为主，并有望迎来“韧性时间窗口”。

张峰说：“中国的经济结构调整早于美国，人民银行没有缩表风险，中国权益资产的风险释放早于欧美股市，继续向下的空间不大，后市逐步表现出一定的独立性，也在情理之中。”

（王辉）