C财经 > 财经要闻

激进加息预期升温 推高10年期美债收益率

来源: 证券日报网
2022-06-15 08:44 
分享
分享到
分享到微信

本报记者 刘琪

被视作“全球资产定价之锚”的基准10年期美债收益率飙升!《证券日报》记者据Wind数据梳理,6月13日,10年期美债收益率报3.43%,较6月10日的3.15%大幅上行28个基点,创2020年3月18日以来最大升幅,3.43%的收益率水平为2011年4月21日以来最高。

对此,中国银行研究院高级研究员王有鑫在接受《证券日报》记者采访时表示,10年期美债收益率走高主要源于市场对美联储加息路径预期的变化,认为美联储将以更大的力度和更快的节奏继续收紧货币政策。

值得一提的是,在10年期美债收益率上行的同时,对美联储政策动向更为敏感的2年期美债收益率也迅速走高,6月13日盘中甚至一度高于10年期美债收益率,使得2年期与10年期美债收益率曲线4月份以来再度出现倒挂。

更为激进的加息预期

再度升温

回顾5月份以来的10年期美债收益率走势,在5月6日达到3.12%的高点后开始震荡下行,5月27日降至2.74%的月内最低点后开始回升。6月6日再度升至3%以上水平,6月7日小幅回落至2.98%。而从6月8日开始截至6月13日,10年期美债收益率在3%以上连续四个交易日攀升,分别报3.03%、3.04%、3.15%、3.43%。

对于近期10年期美债收益率的反弹走势,东方金诚研究发展部分析师白雪对《证券日报》记者表示,欧盟对俄石油禁运等事件性冲击令国际油价一路上涨,显著推升通胀预期,叠加非农就业数据强劲支撑,对年内尤其是9月份及之后美联储采取更为激进的加息预期再度升温,美债交易逻辑从前期的“衰退定价”重回“紧缩定价”,推动10年期美债收益率趋势性走升。

“近期美债收益率走高,主要源于市场对美联储加息路径预期的变化。”王有鑫表示,5月份美国通胀数据再度上行,通胀压力再起,市场担忧前期加息幅度不足以改变消费者行为,对抑制通胀作用有限。为了避免再次出现类似40年前的工资和物价螺旋上升局面,预计美联储将以更大的力度和更快的节奏继续收紧货币政策。受此影响,近期美债收益率快速上行。

美国劳工部6月10日公布的数据显示,5月份美国消费者价格指数(CPI)环比上涨1.0%,同比上涨8.6%,同比涨幅再创1981年12月份以来最大值。

此前市场普遍预计本月美联储将加息50个基点,但数据甫一公布,市场对通胀以及经济前景的担忧就迅速蔓延。高盛修正美联储加息预期,即美联储将在6月份和7月份各加息75个基点;摩根大通首席美国经济学家费罗利甚至认为,100个基点的加息幅度也不失为“有意义的”风险尝试。

展望后期,白雪认为,10年期美债收益率持续冲高动力不足,高点可能在3.5%附近。考虑到下半年价格基数抬升、油价上行空间有限,以及“薪资—通胀”螺旋风险可控,通胀回落这一方向将较为确定,美联储超预期收紧货币政策的可能性不大。

2年期美债收益率

近期迅速走高

除了10年期美债收益率不断攀升外,2年期美债收益率近期也快速走高。

《证券日报》记者据Wind数据梳理,6月13日,2年期美债收益率报3.4%,较上一交易日大幅上行34个基点,收益率水平创2007年11月15日以来新高。

也正是基于对美联储更为激进加息预期的升温,对货币政策敏感度更高的2年期美债收益率大幅上行,甚至在6月13日盘中一度超过10年期美债收益率——2年期美债和10年期美债收益率曲线出现倒挂,这通常被视为经济衰退的领先指标。

“我们不宜对当前短暂且单独倒挂的2年期美债和10年期美债收益率曲线赋予过高的衰退指示性意义。”白雪表示,一方面,美债长短端收益率之间的消长是经济形势的重要反映,但不是决定性的指标;另一方面,单以短暂的2年期美债和10年期美债收益率曲线倒挂判断经济衰退,指示性较差,至少也需要看到持续性倒挂,并结合其他收益率曲线的全面倒挂,判断才更为可靠。

Wind数据显示,6月13日,相较而言衰退指示性更强的3月期美债和10年期美债收益率利差为170个基点,仍处于高位,与2年期美债和10年期美债收益率利差走势显著背离,这显然意味着从收益率曲线角度判断衰退的论据不足。

白雪表示,当前美国消费与投资动能依然较为强劲,但考虑美联储年内将快速加息至中性利率水平之上,金融条件收紧将抑制总需求,今年美国经济放缓是确定性趋势,但年内经济失速、出现衰退的可能性不大。2023年,随着加息的进程持续推进,不排除出现短期经济衰退的可能性。但总体而言,本轮加息在后期将体现较强的灵活性,导致美国经济硬着陆的风险相对可控。

【责任编辑:曹静】
中国日报网版权说明:凡注明来源为“中国日报网:XXX(署名)”,除与中国日报网签署内容授权协议的网站外,其他任何网站或单位未经允许禁止转载、使用,违者必究。如需使用,请与010-84883777联系;凡本网注明“来源:XXX(非中国日报网)”的作品,均转载自其它媒体,目的在于传播更多信息,其他媒体如需转载,请与稿件来源方联系,如产生任何问题与本网无关。
版权保护:本网登载的内容(包括文字、图片、多媒体资讯等)版权属中国日报网(中报国际文化传媒(北京)有限公司)独家所有使用。 未经中国日报网事先协议授权,禁止转载使用。给中国日报网提意见:rx@chinadaily.com.cn
中文 | English