近期，多家投顾机构相继发布投顾二季度报告，披露了调仓动向，并透露了下半年基金配置的思路。从持仓方向来看，多家投顾机构已在6月中旬对组合进行调仓，降低了对成长风格资产的配置，持仓更趋于平衡。对于后市，机构纷纷表示，股票类资产的性价比高于债券类资产，当前各主要指数的估值仍具有吸引力，但相比前期需更为谨慎，看好高股息个股。

持仓风格更均衡

今年以来，市场呈现“V”型走势，在4月底触底后大幅反弹。从5月开始，在市场风格巨变的过程中，一些投顾机构瞄准时机加仓。例如，“景顺长城犇犇全明星”组合在5月减少了对消费板块的持仓，增加了成长风格持仓，并持有了一些擅长行业轮动的基金。

随着近期成长板块持续上涨，一些机构选择获利了结，再次对组合大举调仓。从各家发布的投顾二季度报告来看，不少组合在6月份对前期涨幅较多的成长风格进行减仓，并增配了持有低估值板块的相关基金，目前持仓更趋于均衡。例如，“华夏60后智享财富组合”在6月下旬进行调仓，降低组合仓位的同时，调低了对成长板块的配置，并增配了低估值、稳增长相关产品。

民生加银基金也对旗下不同策略组合进行调整，如对“配置加分组合”的基金权重进行再平衡，加入部分周期板块，整体组合将以均衡配置为主，同时布局高景气方向的相关基金；对于“小牛加油组合”，则配置成长和消费板块。兴证全球投顾“兴证全球进取派优选”组合则在6月中旬提高了权益基金仓位，但未对持仓基金品种做大幅调整。

股票资产性价比更高

二季度，股票市场经历回撤后持续上涨，债市则呈现先强后弱的走势，整体表现出明显的股债“跷跷板”特征。进入下半年，对于股债性价比，不少机构认为，与债券资产相比，股票资产的投资性价比更高。

广发基金投顾认为，随着国内经济复苏，股票和债券市场均有一定机会，但从风险溢价率来看，当前权益资产的配置价值要高于固收资产。股票方面，A股整体估值抬升有一定难度，建议行业配置上保持适当均衡，看好军工、光伏、储能为代表的相关基金，以及以医药、食品饮料为代表的消费板块相关基金。债市或延续震荡行情，对资金面保持谨慎，将继续采取防守型的票息策略。

兴证全球投顾表示，与债券类资产相比，股票类资产整体的估值水平仍有一定的性价比。各主要市场指数仍处在估值合理或估值具有吸引力的状态，但相比前期需要更加谨慎。具体板块方面，更看好高股息个股；前期表现强势的周期股股价已反映了一定的增长预期，但仍具有投资价值；消费板块经过一轮下跌后，估值趋于合理，且基本面较稳定。债市则大概率保持窄幅震荡状态，风险相对可控。

此外，多家机构对前期涨幅较大的成长板块持谨慎态度。兴证全球投顾认为，成长股分化较为严重，部分板块估值泡沫明显，对成长风格相对谨慎。广发基金投顾表示，市场经过一轮快速反弹后，或将进入震荡阶段，短期内不建议追高前期涨幅较大的赛道。

（张舒琳）