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逆回购操作延续地量 流动性保持合理充裕

来源: 中证网
2022-08-02 09:52 
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8月1日,人民银行小额投放20亿元逆回购,当日实现净回笼30亿元。这是人民银行连续第4个工作日开展20亿元逆回购操作。专家认为,进入8月,资金利率保持低位水平,流动性合理充裕局面有望延续。

连续多日地量操作

8月1日,人民银行开展20亿元“地量”逆回购操作,中标利率维持2.10%不变,当日有50亿元逆回购到期,实现净回笼30亿元。

自7月27日将逆回购操作量降到20亿元之后,这是人民银行连续第4个工作日进行20亿元量级的逆回购操作,在公开市场操作历史上较少见。一般而言,月末人民银行通常会增加流动性投放。比如6月末,人民银行在6月27日至30日实现净投放3500亿元;在2021年7月最后一周,人民银行实现净投放400亿元。而在2022年7月末,人民银行不但没有净投放,反而净回笼120亿元。

罕见的“地量”操作背后是资金利率维持低位,市场流动性较充裕。信达证券固定收益首席分析师李一爽介绍,上周(7月25日至7月31日)在跨月因素影响下,质押式回购成交规模、正回购余额均有所下行,资金面略有收紧,但资金缺口指数仍处于近一年跨月同期的最低水平。

Wind数据显示,8月1日,银行间市场1天期回购利率(DR001)、银行间市场7天期回购利率(DR007)分别报1.17%、1.43%,均处于低位,低于7月29日的1.27%、1.63%。

资金面偏宽松

“人民银行通过小量操作以及小量净回笼,在稳定市场预期的同时,温和推动流动性向合理充裕水平逐步回归。此举可以避免流动性过于宽松而引发潜在套利、加杠杆行为。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称。

周茂华表示,市场流动性出现阶段性偏松格局,主要影响因素包括:为应对经济下行压力,财政、货币政策方面出台了一些增量举措;年中时点过后,机构阶段性融出意愿较强;从融资需求端看,实体经济融资需求尚处于恢复阶段。

“人民银行近期的操作逻辑在于‘削峰填谷’,在推进‘宽信用’的同时将流动性维持在合理充裕状态,更为精准地施策。”民生证券首席固定收益分析师谭逸鸣认为,从结果来看,人民银行近期灵活的逆回购操作并未对资金面产生明显影响,流动性较充裕。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示,在人民银行精准调控下,近期流动性始终处于合理充裕、略偏宽松的状态,有利于金融机构加大对实体经济支持力度。周茂华预计,后续人民银行仍将以公开市场工具为主,综合考虑短期扰动因素,进行灵活调节。

8月资金利率将继续处于低位

专家表示,人民银行更为灵活的公开市场操作方式有利于及时调节市场流动性,保持其合理充裕。目前,经济复苏处于关键时期,财政、货币等政策都将积极作为,流动性突然收紧的可能性较低。

“在实体经济融资需求大幅好转之前,短期资金利率显著上行的可能性较低。”光大期货研究所宏观分析师朱金涛表示,考虑到8月专项债资金基本使用到位的要求,财政支出发力将继续对流动性提供支撑,预计8月资金利率继续维持低位的概率较大。

谭逸鸣也认为,8月资金利率将继续处于低位,流动性仍维持合理充裕。“从已出台增量工具看,政策性、开发性金融工具为专项债项目资本金搭桥,带动专项债资金拨付支出加速,或对流动性形成支撑。同时,积极财政政策持续发力,留抵退税政策红利仍在释放,预计也能够对流动性予以部分补充。”他说。

【责任编辑:曹静】
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