近期，索菲亚发布2022 年中报，业绩符合预期，收入增长体现龙头韧性。报告显示，2022年上半年，公司推行的“多品牌、全品类、全渠道”战略效果显著，实现营收47.81亿元，同比上升11.19%。
报告显示，公司主营品牌“索菲亚”营业收入40.73亿元，同比增长11.89%，其中，整装渠道收入同比增长176.54%，得益于持续深化整家战略落地，报告期内，索菲亚品牌工厂端平均客单价17,494元，同比增长29%。
实际上，在去年底提出整家定位后，索菲亚迅速摸索出了“整家套餐+门店展示”的实践路径，推出如“39800整家套餐”等引起行业强烈反响的引流套餐，并激励经销商进行门店展示升级，让消费者直观体验“整家概念”。此外，索菲亚还向经销商提供C6赋能，以终端客单价6万为目标打造流程化服务体系，在部分区域多重举措已经让客单价实现大幅提升。
多品牌重新梳理，改革效果逐渐体现。公司多品牌重新梳理，依托于索菲亚集团的渠道、制造、供应链能力，各品牌差异化竞争，更加聚焦细分市场，品牌认可度有望持续提升！米兰纳品牌是公司2021年全新推出的轻时尚品牌，秉承“有品定制 美好价格”的品牌理念，报告显示，2022年上半年米兰纳品牌营业收入1.06亿元，同比增长536.21%。司米品牌“专橱柜、精衣柜、好配套”策略初见成效，营业收入4.64亿元，其中，整装渠道收入同比增长119.27%。华鹤品牌从木门拓展到全屋定制业务后，效果也十分显著，不仅实现了业绩同比增长20.94%，目前全品类展示门店数量已达141家。
现金流稳健，经营质量优秀；降本增效成果显著，未来盈利有望持续改善。据了解，目前索菲亚品牌多地的经销商都实现了扩单增盈，反应在财务报表上，索菲亚经营性净现金流同比增长73.26%，市场经营活跃且效果显著。随着整家定制门店数量的持续增加，以及赋能团队的持续打造，索菲亚品牌的客单价将有望持续攀升。
申万宏源研究认为零售业务体现龙头韧性，多品牌全品类全渠道重启征程。索菲亚整家战略稳步推进，客单价提升效果显著；整装渠道正进入发力增长期，有望成为公司当前的Alpha。多品牌梳理已经初见成效，各自进攻差异化市场。下半年随公司积极降本增效，以及疫情需求恢复、原材料价格边际回落，有望释放利润弹性。因此维持“买入”评级！
