作者：苏 洁
珠海上富电技股份有限公司（下称：上富股份）主要从事汽车智能驾驶传感器及感知系统的研发、设计、制造和销售活动，主要产品为超声波雷达传感系统、车载影像监测系统、车载智能终端系统、车载影音娱乐系统及毫米波雷达探测系统。公司坚持大客户战略，形成了以传统主流车企、科技公司、造车新势力、国际零部件巨头为代表的多元化客户群体。
上富股份目前正在闯关创业板，保荐机构和审计机构分别是中信证券和天健所，选择并符合的上市标准是“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5,000万元”。
大客户曾多次被执行
据招股书，上富股份的实控人是董贵滨，但董贵滨的持股比例还不到20%。董贵滨直接持有上富股份10.2284%股份，通过珠海市圣凯达投资合伙企业（有限合伙）和珠海市汇成豪创科技合伙企业（有限合伙）控制上富股份股东大会表决权合计5.5846%，合计持有上富股份15.8130%股份。另外，董贵滨通过与孙艳波、邓来弘、上海超汇投资管理中心（有限合伙）、深圳市元亨矿业有限公司的一致行动关系控制上富股份表决权比例合计为37.0771%，董贵滨直接和间接实际控制上富股份的表决权比例合计为52.8901%。
2019年至2021年（下称：报告期），上富股份实现营业收入分别为29,472.80万元、34,143.78万元和47,685.30万元，同期的净利润分别为2,040.51万元、4,401.40万元和4,384.61万元。2020年和2021年，营收同比增长分别为15.85%、39.66%，净利润同比增长分别为115.70%、-0.38%。上富股份的营收增长依然强劲，但是净利润却出现下滑，未来持续盈利能力值得关注。
此外，上富股份经营活动产生的现金流量净额缺口也在扩大。报告期内，上富股份经营活动产生的现金流量净额从741.53万元降至-6,333.62万元。招股书称，2021年由于受到疫情全球蔓延、车规级芯片供应不稳定等因素影响，上富股份针对部分电子元器件进行了提前备货，导致购买商品、接受劳务支付的现金较多。
上富股份的现金流失血或与依赖前五大客户不无关系。
报告期内，上富股份前五大客户合计销售额分别为23,326.67万元、25,464.64万元和35,340.62万元，占营业收入的比例分别为79.15%、74.58%和74.13%。而同期，同行业可比上市公司前五大客户合计销售占比均值分别为50.80%、49.80%和47.59%。可见，上富股份对前五大客户的依赖程度。
报告期各期末，上富股份应收账款账面价值分别为7,588.20万元、9,491.65万元和12,670.09万元，占当期总资产的比例分别为22.96%、18.03%和21.60%。报告期各期末，上富股份应收账款账面余额前两名均为中国第一汽车集团有限公司下属企业（下称：一汽集团）和长春一汽富维汽车零部件股份有限公司下属企业（下称：一汽富维）。
据招股书，报告期各期末，上富股份对一汽集团的应收账款账面余额分别为3,196.31万元、2,442.66万元和4,497.96万元，占应收账款账面余额合计的比例分别为38.51%、23.71%和32.94%；上富股份对一汽富维的应收账款账面余额分别为1,278.64万元、2,048.47万元和2,164.20万元，占应收账款账面余额合计的比例分别为15.40%、19.89%和15.85%。
据企查查显示，一汽集团2018年曾被周口市川汇区人民法院列为失信被执行人；自2019年起，一汽集团被法院强制执行了7次。
（截图来自企查查）
2021年11月，另一大客户一汽富维还因追偿权纠纷被诉至吉林省长春市绿园区人民法院，后对方撤诉。
（截图来自企查查）
募投项目环评未批即动工
上富股份本次IPO拟募集资金60,000.00万元，分别用于建设智能驾驶总部基地项目（下称：总部基地项目）、上富智感汽车智能传感器及自动驾驶技术（成都）研发中心建设项目和补充流动资金。
据招股书，总部基地项目总投资45,000.00万元，计划建设期为36个月。该项目已于2020年11月13日在珠海市高新区发展和改革局完成备案， 2021年8月6日获得珠海市生态环境局出具的环评批复（珠环建表〔2021〕169号）。
另据广东省投资在线审批监管平台显示，总部基地项目规划总占地面积10,503.96平方米，建筑面积52,798.33平方米。
（截图来自广东省投资在线审批监管平台）
但是，总部基地项目的环评文件显示，项目实际用地面积为10,503.96平方米，建筑面积为33,946.33平方米，施工工期31个月。 环评中披露的建设期与招股书相差5个月，建筑面积与备案材料相差了18,852.00平方米。
（截图来自总部基地项目环评文件）
截至招股书签署日，珠海格力创业投资有限公司是上富股份的第一大股东。据格力集团官网显示，2021年1月5日，总部基地项目基地正式动工，该项目总投资额约为1.76亿元。
（截图来自格力集团官网）
格力集团官网报道总部基地项目的投资额比招股书披露的金额少了2.74亿元，开工时间比总部基地项目环评编制时间还早了2个月，比环评批复时间更是早了7个月。
（截图来自总部基地项目环评文件）
同时，招股书还在2021年度“向关联方采购商品、接受劳务”部分披露，向关联方珠海市建安集团股份有限公司支付了总部基地项目厂房工程建设3,864.98万元，当年度的交易金额增长较多主要为公司履行2021年1月18日、 2021年4月16日签署的《智能驾驶总部基地项目基坑支护及土方开挖工程合同》和《智能驾驶总部基地项目主体工程合同》所致。
根据环境保护部办公厅文件环办环评【2018】18号《关于加强“未批先建”建设项目环境影响评价管理工作的通知》，除火电、水电和电网项目外，建设项目开工建设是指，建设项目的永久性工程正式破土开槽开始施工，在此以前的准备工作，如地质勘探、平整场地、拆除旧有建筑物、临时建筑、施工用临时道路、通水、通电等不属于开工建设。
综上，上富股份的总部基地项目在环评文件未编制、未获审批的情况下就破土动工，是否存在未批先建，还需要上富股份和中信证券给出解释说明。
（本文仅为作者个人研究陈述，不代表本网观点。）
